【特约大V】Option Jack：一文看清每月派息备兑ETF懒人包

金吾财讯 | 近月市场上热门讨论3416，3417 及3419等稳定每月派息的标题极多，年率计算回报高，看似没有缺点的稳定收息，但大部分投资人皆是人云亦云，买入后也不知道什么是备兑ETF？只知道可以稳定派息便投入。

备兑ETF 是买入相关资产期货 + short call ，简称covered call ETF，因为是买指数又无杠杆，浮动盈亏低于盈富基金（2800）及（2828），其实风险并不高，适合长期投资当作基金持有，市面上也有不少这类每月派息的covered call ETF 解说，但皆看不到几个重点。

真相是大涨市时会跑输指数，大跌时一样亏损，回看4月份时港股小股灾时，一度跌破2万点，当时各covered call ETF 的表现比对，便知风险所在。

4月小股灾后港股回升，半年以来一直没有出现爆涨爆跌的行情，应该说是上落市的不升不跌情况，这类ETF 最适合这种情况，每月收 call 的期权金时间值，然后作为派息，投资人越觉放心，投入更多更大的资金入这类ETF上。

但上落市持续的话，引申波幅越来越低，期权金会越来越少，回报也渐渐减少，往后派息必定会减少，并非真正的稳定，而且也不可能永远上落市。

这类备兑ETF 是买入指数后 short call OTM（价外） ，其实基于call put parity ，covered call 等于 ITM （价内）的 short put （同一个行权价）换句话说，单笔简单的 short put 可取代 covered call ，增加现金流，因为short put 是可以放大至10倍或以上的杠杆，不用全额投入，所以covered call 的回报曲线等于short put。

若果懂期权的话，自制covered call 或甚至干脆单笔 short put 回报肯定多于这类ETF 几个％。

但投资人看到short 这字面就害怕，看到Cover 这字面便觉得安心，其实分别在于理解期权与否。

【作者简介】Option Jack：
国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。
前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。
前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。
在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。
有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》