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【特约大V】财智坊：从死亡交叉看美元短中期走向
金吾财讯 | 本周初，美国总统特朗普回应传媒提问时表示并不担心近期美元下跌，并公开批评中国及日本刻意压低本国货币以提升出口竞争力。有关言论被市场解读为美方对弱美元环境的默许，进一步加剧投资者对美国汇率政策取向的不确定性，美元随即承压下滑。美汇指数一度下挫至95.81点，屡创2022年初以来新低，兑多种主要货币亦同步跌至近月甚至近年低位，反映抛售压力颇为全面。其后，美国财长贝桑尝试为市场降温，在本周中接受访问时重申美国仍奉行“强美元政策”，并强调华府并未参与干预日圆汇价走势，短暂缓和市场对货币战升温的担忧，带动美元出现技术性反弹。然而，从走势结构观察，美汇指数暂时仍未能重返自2011年以来向上延伸的中长期上升趋势线支持区，反映反弹动能仍然有限；同时，美汇指数亦刚发出被市场称为“终极死亡交叉”的利淡讯号，即50天移动平均线由上而下跌穿200天线，显示中期趋势动能转弱（图1）。图1：美汇指数近日发出“终极死亡交叉”讯号短期而言，美汇指数能否重新站稳上述长期趋势线之上，将成为判断美元中期走向的重要分水岭。在趋势未获确认前，美元走势仍存在反覆震荡甚至再试低位的风险。不过，值得留意的是，“终极死亡交叉”本身并非必然代表后市转熊，从历史经验来看，其前瞻指标性远较市场一般理解为低。回顾过去38次美汇指数出现“终极死亡交叉”后的表现，可发现一个颇具启示性的现象：在讯号出现后5个至80个交易日内，美汇指数的平均回报及中位数回报均全数录得正增长，上升比例亦全数高于六成。其中，在20至60个交易日的时间窗口内，指数上升的出现机率更达约七成水平，显示中短期反弹的统计优势相当明显。由此可见，“终极死亡交叉”更多反映的是趋势确认的滞后性，而非精准捕捉转折点的工具（图2）。图2出现上述现象，与移动平均线本身的特性密切相关。当“终极死亡交叉”正式形成时，美汇指数往往早已由高位回落一段距离，市场情绪亦偏向悲观，部分技术指标甚至进入超卖区域。在利淡因素大致被价格消化后，反而容易触发技术性反弹，甚至出现阶段性修复行情。不过，美元的中长线走势，最终仍难以单靠技术形态定夺，政策因素才是关键变量。一方面，特朗普政府对美元汇价的态度，是否逐步倾向弱美元取向以配合贸易及产业政策，将直接影响市场对美元资产的中期信心；另一方面，联储局的独立性与政策公信力亦备受关注。若政治压力导致联储局提前或大幅减息，甚至重启宽松周期，将削弱美元利差优势，并对美元中长期吸引力构成压力。总括而言，美汇指数短期内或存在技术性反弹空间，但能否扭转中期弱势，仍有赖政策讯号与宏观环境配合。后市宜密切关注美汇指数能否重返并企稳于2011年延伸的长期上升趋势线之上，以及美国政府与联储局在汇率与利率政策上的互动走向。若政策不确定性持续升温，美元的结构性压力恐怕仍难以完全消散。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
2月2日 周一
业绩大幅预增，菱电电控股价逆势大涨8.05%
2月2日，菱电电控(688667)股价逆势大涨8.05%，成交额达2.33亿元。消息面上菱电电控1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润1.18亿元至1.44亿元，同比增长640.16%-804.64%；扣非净利润预计9636.99万元至1.23亿元，同比增长1353.78%-1749.44%。对于业绩大增原因，菱电电控表示，2025年，公司业务经营持续发展，新技术和新产品、新客户和新项目不断取得新突破。持续深化供应链优化与研发降本举措，核心产品盈利能力逐步改善。同时，股权激励费用同比大幅下降，叠加公司推进降本增效，研发费用得到有效管控，共同推动利润大幅增长。证券之星
2月2日 周一
【券商聚焦】中国银河维持安踏体育(02020)“推荐”评级 指公司完善全球化版图 有望复刻品牌收购成功经验
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，安踏体育(02020)2026年1月27日，公司宣布与Groupe Artémis达成协议，拟以15亿欧元现金对价受让其持有的PUMASE29.06%股权，交易完成后公司将成为PUMA单一最大股东。公司计划通过向监事会委派代表参与治理，在尊重PUMA深厚品牌积淀与独立运营的基础上，通过战略协同赋能中长期发展。此次收购是继Amer Sports和Jack Wolfskin之后，公司深化全球化布局的又一关键举措，不仅有效补强了公司在中高端专业运动领域的品牌布局，完善了多品牌矩阵，更有望通过全球资源整合与协同效应，构建支撑公司未来高质量发展的全新增长极。公司完善全球化版图，有望复刻品牌收购成功经验：PUMA在EMEA及美洲市场拥有深厚的渠道根基与品牌资产，这与深耕中国市场的公司主品牌安踏形成地域互补。在品牌维度，PUMA专业足球/跑步品类，有效填补了安踏主品牌(大众专业)与Amer Sports及FILA之间的生态位空缺，使得公司能全方位覆盖从大众到中高端、从时尚到硬核户外的全球消费需求，进一步增强了全球竞争力。公司在此前品牌收购上验证过的卓越零售运营能力与高效率的供应链整合优势，有望赋能PUMA在大中华区的业务复苏，释放增长潜力。当前内销仍存压力，下调2025/26/27年EPS预测4.82/5.36/5.84元至4.66/5.07/5.62元，对应PE估值为15/14/12倍，维持“推荐”评级。金吾财讯
2月2日 周一
人形机器人重磅！ 八大概念股盘点（名单）
2月2日，人形机器人领域又传重磅消息。午间，据特斯拉官方微博消息，基于“第一性原理”重新设计的第三代特斯拉人形机器人(或为Optimus V3)即将亮相。这款能通过观察人类行为学习新技能的机器人，目标年产量高达百万台级别。受此消息影响，午后，人形机器人板块多股直线拉升，模塑科技、五洲新春、天奇股份、昊志机电、华伍股份等表现活跃。此外，当地时间1月28日，特斯拉首席执行官马斯克在财报会议上表示，xAI公司的Grok可用于管理特斯拉的自动驾驶车队，或大规模的Optimus机器人，Grok将成为整个系统的“指挥家”。马斯克指出，若没有AI芯片，Optimus机器人将“完全无法使用”。马斯克表示，人形...证券之星
2月2日 周一
中国无人机制造商联合飞机计划上市，目标海外收入占比达30%
路透新加坡2月2日 - 中国无人机制造商联合飞机集团副总裁孙立业透露，公司计划最早于明年启动首次公开发行(IPO)。孙立业表示，联合飞机正考虑于2027或2028年在香港或内地上市，主要为新机型研发筹集资金。"新机型的研发需要大量资金和持续投入，"孙立业在新加坡航展开幕前向路透表示。"这是我们业务发展的重要需求。"他未透露潜在IPO规模，但透露公司2023年融资超30亿元人民币（约合4.3159亿美元），估值突破100亿元。目前研发人员约1000名，占员工总数60%-70%。 尽管联合飞机集团大部分收入来自国内市场，但其正加速拓展国际业务。2025年，该公司向...路透社
2月2日 周一
【券商聚焦】华泰证券维持石药集团(01093)“买入”评级 看好阿斯利康后续积极开启该平台海外临床
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，石药集团(01093)公告，超长效多肽药物代谢AI发现平台的海外权益将以12亿美金预付款，最高35亿美金研发里程碑，最高138亿美金潜在销售里程碑，以及最高净销售额双位数比例的销售提成授权给阿斯利康。上述交易规模为年内国内药企之最(截至2026年2月1日)，堪比25年三生制药PD-1/VEGF与辉瑞的首付款规模。该机构看好阿斯利康后续积极开启该平台海外临床，角逐海外减重广阔市场。而石药集团26年归母净利润有望受益该笔交易预付款确认实现表观高速同比增长。考虑本次超长效代谢平台BD后续临床推进，EGFR ADC等重磅出海潜力，及年内潜在重磅管线数据读出。该机构表示，超长效代谢线：稀缺超长效资产获MNC青睐，全球竞争力得到验证1)本次交易细则：对手方阿斯利康；交易对价为以12亿美金预付款，最高35亿美金研发里程碑，最高138亿美金潜在销售里程碑，以及最高净销售额双位数比例的销售提成；此外，该平台内部核心资产涵盖GIPR/GLP-1R(月制剂)及三个处于临床前阶段具备不同作用机制的减重管线，双方还将依托该平台就另外四个新增项目开展合作。2)流体晶平台机制：石药拥有全球领先的脂质体平台，而流体晶技术本质为富有活性成分的脂质液体，在与组织中的液体接触时，脂质溶液转化为液晶凝胶，活性成分被封装在其中，实现在人体内的长期缓释(可实现每月一次或更长给药，平台同时适用多肽及小分子)；3)平台价值：超长效流体晶平台全球范围内具备一定稀缺性，海外仅Camurus拥有类似平台(已和礼来达成合作)，石药本次交易规模显著高于此前Camurus的合作，该机构认为主因该超长效平台的稀缺性及海外MNC对于海外减重市场规模潜力的判断进一步提升。考虑公司已落地管线 BD(如本次超长效多肽药物代谢AI发现平台)预付款确认节奏，该机构预计公司25-27年归母净利润44.51/84.62/56.04亿元(前值：45.52/46.28/50.29亿元)，对应EPS为0.39/0.73/0.49元(前值：0.40/0.40/0.44元)。该机构给予公司26年24倍PE(可比公司26年平均PE27倍，考虑产品集采影响给予折价)，目标价19.25港币(前值：12.75港币；26年29倍PE，目标PE下调主要反映港股药企估值中枢下移)。维持“买入”评级。金吾财讯
2月2日 周一
重发-韩国金融市场：韩股暴跌逾5%，大宗商品波动引发保证金追缴
韩国综合股价指数下跌5.3%，创10个月来最大跌幅大宗商品市场波动引发追缴保证金与恐慌性抛售韩元兑美元汇率下跌逾1% 路透首尔2月2日 - 韩国股市周一暴跌逾5%，创下10个月来最大跌幅，原因是美国总统特朗普提名美联储下任主席后，贵金属市场波动加剧引发保证金追缴。 06:32GMT，韩国综合股价指数.KS11下跌 274.69点或 5.26%，报4,949.67点，创下自2025年4月7日以来的最大单日百分比跌幅。盘中三个月来首次触发“临时停牌”（Sidecar）机制，以抑制跌势。MSCI亚太地区(除日本)股指.MIAPJ0000PUS 下跌3%；日本日经指数 .N225 和中国股...路透社
2月2日 周一
内房股全线下跌 旭辉控股集团(00884)跌11.65% 机构料放松“三条红线”不会有太明显的效果
金吾财讯 | 内房股全线下跌，旭辉控股集团(00884)跌11.65%，中国海外宏洋集团(00081)跌9.09%，金辉控股(09993)跌8.79%，世茂集团(00813)跌8.73%，龙光集团(03380)跌7.75%，融信中国(03301)跌7.59%，融创中国(01918)跌6.61%，绿城中国(03900)跌6.43%，中国金茂(00817)跌6.56%，万科企业(02202)跌6.32%。此前有报道指内地当局将不再要求房地产开发商每月报告“三条红线”情况。大和表示， “三条红线”政策原本旨在遏制过度债务增长，但长期以来与大多数开发商的融资渠道无关。目前开发商的项目层面融资主要依赖2023年推出的“白名单”计划。在母公司层面，大多数民营开发商的债券发行已冻结，无论其“三条红线”状态如何。而内房幸存者如龙湖及新城发展已转向经营性贷款作为主要资金来源。因此该行认为取消“三条红线”对改善行业信用环境有限。中银国际发表研究报告指，认为“三条红线”政策本身不是本轮市场调整的导火线，目前亦不是房企发展和财务的主要约束。因此，该行相信放松“三条红线”不会有太明显的效果，内房股的调整属过度反应，而其中升幅较大的出险企业，其当前股价有较大风险。金吾财讯
2月2日 周一
九江银行拟定增“补血”背后：资本缓冲空间告急，不良与内控短板待补全
证券之星 赵子祥日前，九江银行(06190.HK)披露公告称，第一大股东九江市财政局与第三大股东兴业银行拟按持股比例参与其非公开发行，为该行补充核心一级资本“输血”。证券之星注意到，作为中部首家在港上市的地级市城商行，截至2025年9月末,九江银行核心一级资本充足率为8.63%,较上年末下降0.81个百分点,显著低于行业平均水平，资本缓冲空间持续收窄。此次定增“应急”意味浓厚，但面临H股发行无实质性进展、股价低迷导致的募资不确定性，更折射出其业务收缩下仍难阻资本消耗、不良资产处置压力较大、内控合规存在短板及股权层面动荡等多重深层经营难题。资本困局压顶，大股东定增“救急”作为全国第二家、中部首家...证券之星
2月2日 周一
【券商聚焦】国金证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指公司 2026年业绩有望高增
金吾财讯 | 国金证券发研报指，锅圈(02517)2026年1月29日，公司披露2025年度正面盈利预告，预计2025年收入77.5-78.5亿元，同比增长19.8%-21.3%；净利润4.43-4.63亿元，同比增长83.7%-92.0%；核心经营利润4.5-4.7亿元，同比增长44.8%至51.2%。焦乡镇下沉和门店优化，实现万店网络高效扩张。截至2025年底公司门店总数达11,566家，全年净增1,416家，其中H2净增1166家，较H1的250家显著加快。公司聚焦乡镇市场，通过产品结构和门店陈列的针对性优化，更好满足乡镇市场消费者需求，实现了门店经营效能与门店覆盖度的同步提升。深化单品单厂策略与供应链数字化升级，毛利率有望持续提升。公司已布局7大食材生产厂，强化上游议价能力，生产端规模效应持续释放。同时，公司通过供应链数字化升级，对供需动态进行监控，实现供应链高效管理，使得2025H1毛利率保持稳定。随着公司建立海南生产基地和供应链数字升级加强，规模效应有望持续释放，毛利率水平有望提升。随着公司露营、小炒多业态即将落地，供应链数字化转型和会员运营加强， 2026年业绩有望高增。预计公司25-27年司归母净利润分别为4.48/5.27/6.14亿元，对应PE23.38/19.87/17.05X，维持“买入”评级。金吾财讯
2月2日 周一
电力股受压 华能国际电力股份(00902)跌6.84% 摩通对火电公用事业转为更谨慎的看法
金吾财讯 | 电力股普跌，华能国际电力股份(00902)跌6.84%，哈尔滨电气(01133)跌6.1%，信义能源(03868)跌4.96%，华润电力(00836)跌4.38%，中广核电力(01816)跌3.68%，龙源电力(00916)跌3.52%。摩根大通发表报告，对中国火电公用事业转为更谨慎的看法，认为取消电价下限可能导致2027年预期起的火电上网电价进一步下行，从而压缩该行所覆盖公司的利润率。虽然政府同时提到将完善容量电价机制，但该机制的力度、实施时点，以及是否足以抵消基本电价的下行，仍存在较大不确定性。因此，火电厂盈利前景变得不利，预计市场盈利预测与股息预测均面临下行风险。金吾财讯
2月2日 周一
甲骨文豪掷500亿美元加注AI，却引华尔街质疑？
核心要点甲骨文计划今年通过发行债券和股权，筹集总计450亿至500亿美元的毛现金收益，为其人工智能宏图提供资金；公司打算在今年早些时候出售投资级债券，并发行可转换优先证券，同时启动一项场内股权发行计划；此次融资旨在扩展其甲骨文云基础设施业务，并满足与OpenAI、英伟达等主要客户签订的合同需求。甲骨文正寻求筹集更多资金，为其人工智能宏图提供资金支持，而此时华尔街对于支撑人工智能繁荣的融资水平已愈发感到担忧。该公司于周日宣布，计划在今年筹集总计450亿至500亿美元的“毛现金收益”，资金将大致通过发行债务和股权各占一半的方式获得。在债务方面，甲骨文打算“在投资级债券市场窗口打开时”，在2025年...老虎证券
2月2日 周一
A股三大指数午后跌幅扩大 沪指全日跌2.48% 贵金属、油气开采等板块概念跌幅居前
金吾财讯 | A股三大指数午后跌幅扩大，全日震荡走弱，截至收盘，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。沪深两市成交额2.58万亿，较上一个交易日缩量2508亿。全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停。盘面上看，白酒、电网设备等板块概念涨幅居前；贵金属、油气开采、工业金属、煤炭开采等板块概念跌幅居前。中国银河证券发研报指，A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅回调。1月制造业PMI再度回落到荣枯线以下，反映出有效需求不足现状仍在。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平。短期市场或仍以结构性震荡为主，风格高低切换频繁，关注基本面支撑较强的板块。根据2025年报预告披露线索，非银金融（券商）、有色金属、汽车等板块预喜率居前，科技成长板块业绩亮点突出。金吾财讯
2月2日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2026-02-02 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5488.20点，较昨日收盘跌-229.98前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)联想集团 00992.hk9.021.58美的集团 00300.hk85.950.35海尔智家 06690.hk25.52-1.09同程旅行 00780.hk22.92-1.38小米集团－Ｗ 01810.hk35.00-1.41前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk102.00-12.45比亚迪股份 01211.hk90.40-7.52小鹏汽车－Ｗ 09868.hk66.30-7.47蔚来－ＳＷ 09866.hk36.20-6.27哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk257.40-5.71金吾财讯
2月2日 周一
【券商聚焦】浦银国际维持再鼎医药(09688)“买入”评级 料公司有望在2027年迎来净利润端的盈亏平衡
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，预计再鼎医药(09688)公司4Q25/2025年分别有望实现1.3亿美元/4.6亿美元产品收入，符合公司全年收入指引：基于该机构近期与公司的交流，该机构预计公司4Q25有望实现约1.3亿美元产品净收入(+19.5%YoY,+12.4%QoQ)，因此，2025年全年预计将达到公司此前产品收入指引，即4.6亿美元(+16%YoY)。就具体产品而言，该机构预计四季度艾加莫德实现约2600万美元收入(主要由于受到静脉剂型2025年底医保续约降价12%的渠道补偿影响)，则乐实现约5500万美元，纽再乐实现约1700万美元，鼎优乐实现约800万美元，而爱普盾、擎乐、奥凯乐保持稳定销售。预计公司 2025年全年净亏损约为1.9亿美元，Non-GAAP经营亏损约1.5亿美元：考虑到艾加莫德在四季度医保续约降价带来的渠道补偿影响，该机构认为4Q25产品毛利率或较3Q25(59.5%)有所下降，因此该机构推测全年产品毛利率或处于59%-60%区间。经营费用方面，该机构预计2025年研发费用与2024年(2.35亿美元)相当，2025年销售行政费用较2024年(2.99亿美元)略有下降。因此，该机构预计2025年净亏损约为1.9亿美元，Non-GAAP经营亏损约为1.5亿美元。基于公司近况以及短中期商业化展望，该机构将2025E/2026E净亏损预测调整为1.9亿美元/2.1亿美元，该机构预计公司有望在2027年迎来净利润端的盈亏平衡。基于DCF估值(WACC：10.2%，永续增长率：3%)，该机构得到公司美股/港股目标价分别为25美元/20港元，维持“买入”评级。金吾财讯
2月2日 周一
