新闻
摩根大通上调 Alphabet PT，对人工智能持乐观态度
12月12日 - 券商摩根大通将Alphabet GOOGL.O的PT值从340美元上调至385美元摩根大通预计人工智能的领导力、堆栈优势、数据优势和全球分布将推动增长加速和利润率稳定，因此摩根大通将GOOGL作为其2026年的首选。摩根大通："我们仍然认为，随着人工智能推动更高的投资回报率，以及电视资金向网络转移，搜索和 YouTube 广告将有一个健康的发展空间摩根大通表示，Gemini App 的 MAU 在 6.5 亿以上，份额不断扩大，我们相信人工智能驱动的强劲需求将推动云计算加速增长，达到 40% 以上的范围。券商表示，Waymo 的快速扩张证明了该公司在搜索和云之外的创新...路透社
12月12日 周五
【新股IPO】L4玩家主线科技递表港交所 营收激增但三年累亏6.8亿元
金吾财讯 | 又一家L4级自动驾驶企业冲刺港股IPO。据港交所12月11日披露，主线科技向港交所主板提交上市申请，国泰海通为独家保荐人。作为聚焦物流运输场景的科技企业，主线科技以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建起“车－端－云”一体化产品生态系统，为全场景物流运输提供全栈解决方案，同时也在细分领域站稳脚跟，按2024年销售收入计，公司以31.8%的市场份额成为国内封闭道路场景L4级自动驾驶卡车领域的龙头企业，目前累计交付830辆智能卡车及349套智能终端。值得关注的是，截至2025年5月，主线科技是北京市全球首个网联云控式高级别自动驾驶示范区获准参与道路测试的六家公司之一。亮眼的市场表现背后，离不开强大的技术团队与资本支持。公司创始人张天雷曾是百度无人车核心研发人员，深耕自动驾驶领域多年，其带领着包含李德毅院士在内的顶尖团队，为技术迭代提供了保障。而在融资方面，主线科技目前已经获得多轮融资，2025年9月获得数亿元战略融资后，主线科技的投后估值达到了38.6亿元。自2017年9月以来，主线科技获得科大讯飞的天使轮融资、普洛斯隐山资本、蔚来资本、钟鼎资本的A轮融资。财务数据上，公司的成长曲线引人关注，其营收规模从2022年的1.12亿元(人民币，下同)增至2024年的2.54亿元，复合年增长率达50.4%，今年上半年营收更是增长逾17倍。盈利能力的改善更为突出，毛利率由2022年的3.7%，跃升至2024年的22.7%，今年上半年进一步攀升至30.3%。不过，光鲜数据背后，公司的的财务压力却不容忽视。尽管营收与毛利增长迅猛，但公司自成立以来始终未能摆脱净亏损状态。2022年至2024年的净亏损分别为2.78亿元、2.13亿元及1.87亿元，虽亏损额呈逐年收窄趋势，但三年累计亏损近6.8亿元，直接导致现金流陷入紧张。截至2025年6月30日，公司净负债已高达到了10.78亿元，同时在手现金也仅剩3069.8万元，资金链的紧绷成为其奔赴港股融资的核心动因之一。除了内部财务压力，外部行业环境的挑战同样严峻。目前L4级自动驾驶的商业化仍面临多重瓶颈，主线科技的领先优势目前仅集中在港口等封闭场景，而高速干线与城市交通等开放场景的落地进展缓慢，相关法规不完善、安全责任界定模糊、硬件成本居高不下等问题尚未解决，这使得公司“全场景覆盖”的战略目标短期内难以实现。近年来，尽管AI相关赛道受到资本追捧，但港股市场对未盈利科技企业的态度愈发谨慎，11月初小马智行、文远知行两家自动驾驶企业上市并双双破发，反映出市场对商业化兑现能力的严格审视。与此同时，行业竞争正日趋激烈，不仅有同类新兴自驾企业在多场景布局，传统车企也加速入局，技术路线的迭代与商业模式的创新可能随时颠覆现有市场格局。对于主线科技而言，持续增长的营收与毛利、强大的研发团队、头部资本的背书以及细分场景的领先优势，构成了支撑估值的核心亮点，但持续扩大的亏损、、紧绷的现金流以及日趋激烈的行业竞争，仍是其成长路上难以回避的荆棘。此次赴港上市或许能缓解资金压力，但要真正实现盈利闭环，还需在技术突破、场景拓展与客户结构优化上取得实质性进展。公司名称：主线科技（北京）股份有限公司保荐人：国泰海通控股股东：张天雷张天雷通过其直接持有的股份以及天津主线、天津主干持有的股份，合计有权行使公司约49.12%股份所对应的表决权。基本面情况：公司是中国领先的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商。于2025年9月，公司被授予国家级专精特新重点小巨人企业，也是自动驾驶卡车领域首批获得该称号的企业。公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建了“车－端－云”一体化的产品生态系统，为物流运输全场景提供全栈解决方案。公司的解决方案包含三大核心产品：AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务）。依托这一通用化架构，公司得以突破单一场景限制，实现从物流枢纽、公路物流到城市交通的技术复用与无缝连接。截至最后实际可行日期，公司已累计交付830辆AiTruck及349套AiBox，并获得821套AiTruck及920套AiBox的意向订单。行业现状及竞争格局：中国商用车自动驾驶解决方案主要应用于封闭道路和开放道路场景两大运营场景。从2021年到2024年，中国封闭道路场景下商用车自动驾驶解决方案的市场规模从4亿元增长至13亿元，复合年增长率为49.0%，主要驱动力来自运营效率提升、人力成本优化及安全保障增强的持续需求。展望未来，随着自动驾驶解决方案可靠性的持续提高和数字基础设施加速普及，预计到2030年，市场规模将达到262亿元，2024年至2030年复合年增长率将维持65.8%的高位。2024年，按产品销售收入计，中国封闭道路场景商用车自动驾驶解决方案的市场规模达6亿元。公司实现收入约1.8亿元，占市场份额31.8%，位居行业首位。财务状况：公司于2022年至2024年，分别录得收入1.12亿元、1.34亿元及2.54亿元。今年上半年，收入同比增长17.46倍至9892.7万元。于2022年至2024年，分别录得亏损2.78亿元、2.13亿元以及1.87亿元。今年上半年，亏损同比扩大7.49%至9638.8万元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、若公司无法以符合成本效益的方式及时开发并推出新解决方案及服务，或改进现有解决方案及服务，公司的竞争地位将受到不利影响，业务、经营业绩及财务状况也将遭受损害。2、对研发的大量投入可能无法产生预期成果，进而对公司的财务状况及经营业绩造成不利影响。3、若公司无法留住核心研发人员，将对公司开展研发的能力、研发项目进度及知识产权保护能力产生不利影响。4、自动驾驶是一项新兴且发展迅速的技术，存在重大风险与不确定性。5、公司在解决方案及服务商业化方面的经验相对有限，若无法实现技术、产品或服务的大规模商业化，可能对公司的业务及经营业绩造成重大不利影响。6、公司所处行业竞争激烈。若无法成功竞争，可能导致市场份额下降或被迫降低定价，进而对经营业绩、财务状况及前景产生不利影响。7、若无法为公司的技术及产品获取并维持充分的知识产权保护，可能削弱公司的竞争力，并对业务、前景及经营业绩造成重大不利影响。8、公司可能无法在需要时以有利条件获取额外资金，甚至可能无法获取任何额外资金。公司募资用途：1、持续提升公司研发能力。2、智能装备及核心零部件的量产与供应链体系建设。3、市场拓展及产品品牌生态构建。4、战略股权投资及收购。5、营运资金及一般企业用途。金吾财讯
12月12日 周五
杰富瑞将 Badger Meter 评为 "买入"，将 Watts Water 评为 "持有"。
12月12日 - 杰富瑞开始对流体仪表制造商进行评级，将 Badger Meter BMI.N 评为 "买入"，将 Watts Water Technologies WTS.N 评为 "持有"。经纪公司称，随着水计量市场的升级，在北美占有约 30% 市场份额的 Badger Meter 公司有望实现强劲增长。该公司的数字化推进和软件的快速增长推动了利润率的增长，并加快了先进计量基础设施(AMI) 的扩张。Jefferies 表示，尽管建筑业发展趋势喜忧参半，但 WTS 仍能从先前的项目中获益。然而，欧洲仍是 WTS 的阻力，增长平缓和结构性障碍限制了改善，经纪公...路透社
12月12日 周五
【金融启示录】白银极端走势后的市场韵律
金吾财讯 | 从多类资产的年初至今回报比较，今年表现最亮眼的无疑是白银。其累计升幅高达121.7%，按年涨幅突破一倍，不仅远远抛离其他主要资产，亦创下自1979年以来最强劲的12个月升幅。事实上，若检视1970年至今白银的年度涨幅，今年的升势已较长期平均值高出逾2.6个标准差，Z 分数达 2.6，对应发生机率不足0.5%。既然这类极端升幅罕见，那么对后市发展又有何启示呢？自1970年以来，白银年度升幅的 Z 分数达到 2 或以上的情况仅出现过六次（3 个月内重复则视为一次），包括目前（图1）。其余五次分别出现在：1974 年 2 月、1979 年 9 月、1983 年 5 月、2006 年 4 月及 2011 年 2 月。若统计这些“极端升幅”出现后白银的后续表现，可见其走势具有一定规律性。图1首先，在升幅异常扩张后的“一个月内”，白银往往出现回调。历史五次案例中，有四次在随后一个月录得下跌，按月平均及中位数跌幅分别为 -3.7% 及 -5.4%，下跌机率高达八成（图2）。若此节奏重现，意味白银于明年一月录得整固或回调的可能性相当高。图2然而，在随后的第二至第五个月，走势却明显分歧，呈两极化发展：在 1979 年及 2011 年两次牛市背景下，白银在这段期间出现强势续升，最大升幅分别达 113.3% 及 41.5%。但在其他年份中，白银则普遍录得双位数跌幅。换言之，在白银大幅上升过后，其后四个月的走势难以预测，升跌皆有可能，取决于当时市场氛围与宏观环境。不过，当“极端升幅”发生后进入半年至约一年区间，走势就较一致。由于白银已累积大量升幅，甚至有消耗性上升之迹象，后市通常倾向转弱，下跌比例逾八成，显示回吐压力渐增。总结而言，白银目前按年升幅超过一倍，属历来少见的极端走势。根据历史经验，白银在强势爆发后的一个月往往先行整固；其后约四至五个月走势则方向不明，既有可能续升、亦可能急跌；但到了半年至约一年期间，相信由于已累积不少升幅，白银转弱的机率明显上升。若这种历史韵律再次重现，意味白银短期（明年一月）或先行回调，而下半年则转弱的风险较高。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
12月12日 周五
“抖音买单”上线，支付宝、微信支付迎来新对手
据悉，抖音推出了“抖音买单”功能，消费者可以在商家门店，通过抖音 App扫码官方的支付设备后，跳转至商家的“买单”界面进行支付。整个操作流程与主流线下支付工具类似，扫码后的抖音买单页面需手动输入订单金额，消费者与商家确认无误后可选择抖音支付、支付宝、微信支付等方式完成付款，全程无需跳转至第三方应用，支付闭环在抖音App内即可完成。目前，该功能已在上海、深圳、杭州多个重点城市启动试点，将覆盖餐饮、便利店、生鲜超市、生活服务、休闲娱乐等线下高频消费场景，合作商家既包括连锁品牌门店，也涵盖了本地中小商户。商家侧接入流程同样简便，只需通过抖音商家后台提交相关资质，开通“抖音买单”权限后，通过服务商领取...老虎证券
12月12日 周五
Meta或许正是被忽视的AI赢家，分析师为何建议逢低买入
Meta Platforms, Inc. 今年因其激进的人工智能（AI）投资计划让股东经历了不少波动，过去几个月股价出现回调。但摩根士丹利分析师 Brian Nowak 表示，这一回调反而为投资者提供了以低价买入“七巨头”之一的绝佳机会。尽管 Nowak 在周四将 Meta（股票代码：META）的目标价从 820 美元下调至 750 美元，他仍维持对其“增持”（Overweight）评级，并建议投资者在进入 2026 年时忽略过度的负面情绪。今年早些时候，Meta 的远期市盈率（Forward P/E）一度达到 28 倍，而近期的抛售已将其降至 22 倍。与此同时，投资者涌入 Alphabet...老虎证券
12月12日 周五
券商观点：会员制和人工智能为好市多的增长注入动力
12月12日 - 零售连锁店好市多批发公司（Costco Wholesale COST.O）的第一季度收入和利润超出了华尔街 (link) 的预期，原因是购物者在节假日来临之前囤积了大量生活必需品和可自由支配的物品。报告季度收入为 673.1 亿美元，高于预期的 671.4 亿美元股价在盘前交易中小幅下跌信心满满 摩根大通（J.P.Morgan）("增持"，公允价值：1027 美元) 预计到 2027 年，好市多的销售额和高级会员人数将持续增长，续约率将提高，估值将更具吸引力。Morningstar(公允价值：640 美元) "预计随着好市多建立数据和技术平台，提供更有...路透社
12月12日 周五
国际油价走软 伦敦布伦特期油、纽约期油跌逾0.7%
金吾财讯
12月12日 周五
特朗普寻求放宽限制的报道引发大麻股大涨
路透12月12日 - 在《华盛顿邮报》报道美国总统特朗普有望推动政府大幅放宽联邦对大麻 的限制后，大麻 公司的股价周五跳涨。在美国上市的Tilray Brands TLRY.O股价上涨了28%，SNDL SNDL.O、Canopy Growth WEED.TO和ETF AdvisorShares Pure US Cannabis >在盘前交易中上涨了13.5%至32.5%。根据周四的报告 (link)，特朗普计划 指示相关机构将大麻重新归类为附表三药物，将对大麻及其衍生物的监管降低到与一些常见处方止痛药和其他药物相同的水平。 "我们认为，这将为制药公司寻求批准更多大麻产品...路透社
12月12日 周五
美股三大股指期货盘前涨跌不一 纳指期货跌0.51%
金吾财讯
12月12日 周五
《一周展望》投资者殷切望向延迟公布的数据，以了解美国经济状况
就业报告将于周二公布，CPI将于周四登场这些数据是美联储召开12月会议结论偏鸽之后才公布标普500指数创历史新高，预计2025年将上涨17% 路透纽约12月12日 - 未来一周将公布一系列延迟发布的就业、通胀和其他数据，这些数据将提供人们观望已久的美国经济状况，或有助于引导年底市场走向。标普500指数 .SPX周四创下史上最高收位，这个指标美国股市指数料将连续第三年以强劲表现收官。周三美国联邦储备理事会(美联储/FED)会议结论偏鸽提振投资者信心，尽管云端运算巨头甲骨文ORCL.N发布的财报令人失望，令科技巨头承压。由于美国联邦政府停摆长达43天，导致关键经济报告推迟或取消，投资者一直无...路透社
12月12日 周五
