【券商聚焦】太平洋证券首予紫金黄金国际(02259)“买入”评级 指资源扩张打开成长空间

金吾财讯 | 太平洋证券研报指，紫金黄金国际(02259)2025年实现营业收入53.8亿美元，同比+80.1%；归母净利润16.0亿美元，同比+232.7%；经营活动产生的现金流净额24.0亿美元，同比+174.2%；资本开支6.2亿美元，同比+26.3%。

2025年公司矿产金产量46.9吨，2026年公司预计产金59.2吨，较2025年增加12.3吨，增长26%。

2025年公司黄金业务实现收入52.9亿美元，同比+86.2%；毛利率为52.6%，同比+14.8pct；销售均价为3524美元/盎司，同比+53%；单位销售成本为1670美元/盎司，同比+16%；全维持成本为1501美元/盎司，同比+3%，在金价显著上涨的情形下，成本控制能力表现优异。至2025年底，公司拥有黄金资源量约1972吨，其中证实及可信储量约917吨。

太平洋证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为33.3/42.7/53.6亿美元，当前股价对应PE为10.1/7.9/6.3X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：价格大幅波动，成本端超预期上升，项目进度不及预期。