【券商聚焦】中泰证券首予锅圈(02517)“买入”评级 指短期受益于同店提升及费效比优化带来的增长

金吾财讯 | 中泰证券研报指出，锅圈(02517)2015年在郑州成立，公司秉承“在家吃就锅圈”的企业愿景，致力于为消费者提供一站式“多、快、好、省”的餐食产品。公司以专营火锅烧烤食材起家，产品品类陆续拓展至涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大品类，有效提供多样化的餐食解决方案。经过十年的发展，公司已成为中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，在家吃饭餐食产品2018年的零售额为1479亿，预计到2027年或将达到9400亿，CAGR高达22.81%，或将成为餐饮行业增长最快的细分赛道，锅圈瞄准这一蓝海赛道入局，市占率已初具优势。此外，2022年以来乡村市场社零总额增速快于城镇。按照国家统计局发布的中国城乡划分标准，中国镇区及乡村人口占比达59%，约8.4亿人，分布在近4万个乡镇，下沉市场消费活力强劲而优质供给相对稀缺，该机构预计，品类齐全、具备服务属性、依托数字化管理的零售业态有望在下沉市场获得新机遇。

该机构表示，公司深耕餐饮零售业务，其护城河在于拥有深度整合的供应链确保品质及成本领先、超万家的社区门店布局实现全域履约的销售网络、高粘性的会员运营体系，公司短期受益于同店提升及费效比优化带来的增长，长期受益于门店扩张及新场景、新业态模型跑通、工厂自产比例提升带来的规模盈利双增长。该机构预计公司2025-2027年营收分别为78.47亿元、90.28亿元、102.69亿元，同比增长21%、15%、14%，归母净利润分别为4.51亿元、5.50亿元、6.52亿元，同比增长96%、22%、19%，EPS分别为0.17、0.21、0.25元，对应19.6倍，16.0倍，13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。