【券商聚焦】招银国际：料央行明年首季降准50个基点、降息10个基点

金吾财讯 | 招银国际表示，11月社融规模超出市场预期，主要由于表外融资和企业债券发行反弹，政府债券发行则有所企稳。但对实体部门的人民币贷款增速持续下降，显示信贷需求依然疲软。家庭部门新增贷款历史上首次出现萎缩，反映住房需求和消费倾向依然低迷。企业贷款融资有所改善，主要受票据融资和短期贷款推动，但新增长期贷款依然疲弱，企业融资更多反映短期流动性需求而非资本支出需求。

整体来看，社融规模改善似乎更多地受到金融条件宽松而非实体经济复苏的驱动。货币和信贷增速持续放缓显示经济动能较弱，央行可能保持政策宽松并提升政策传导效率。该机构预计央行将在2026年第一季度降准50个基点、降息10个基点，在第三季度再次降息10个基点。