【热点追踪】美联储第三次降息落定 2026年宽松步伐或将放缓？

金吾财讯 | 美国联储局联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议落幕，一如市场预期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。这是继9月17日、10月29日后，美联储年内实施的第三次降息操作。

同时，美联储启动储备管理购买计划，准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，目的是防止隔夜贷款市场出现压力。隔夜贷款市场对整个金融体系至关重要。美联储表示，它将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的国库券，并计划在明年某个时候逐渐减少新的购买步伐。此举被市场解读为在结束缩表后，进一步确保银行体系准备金充裕的技术性宽松措施。

会议后声明表示，经济一直以温和的速度扩张，就业增长已放缓，失业率略有上升。声明特别强调，经济前景的不确定性依然较高，通胀较年初有所上升，并仍处于相对偏高水平。委员会密切关注其双重使命面临的双向风险，判断近几个月就业领域的下行风险有所上升。

金融市场整体反应较为积极，隔晚美股三大指数集体收涨，道指大涨近500点或1.05%，纳指收升0.33%，标指升0.67%。恐慌指数VIX跌破16点水平，收于15.77点。美元指数失守99点大关，目前暂报98.55。黄金方面，现货金立于4235美元上方，日内涨幅约0.18%。

鹰鸽分歧凸显

本次议息会议最引人关注的变化，是美联储内部出现罕见的政策分歧。投票结果显示，9名委员支持降息25个基点，3名委员投出反对票，这是2019年以来反对票数最多的一次议息会议。

反对阵营包括两名鹰派和一名鸽派。其中，其中，由总统特朗普提名任职的斯蒂芬·米兰连续第三次要求降息50个基点。而堪萨斯城地区主席杰弗里·施密德和芝加哥地区主席奥斯顿·古尔斯比则支持维持利率不变，过度宽松可能加剧通胀粘性。

被问及今次会议的分歧时，美联储主席鲍威尔称，与会者一致认为通胀过高，亦同意劳动力市场已经走弱，并且存在进一步风险，分歧在于如何评估有关风险的程度，形容讨论是深思熟虑，而且互相尊重，今次降息决定亦得到相当广泛的支持。

明年或放缓降息步伐

最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储上调了今年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，2026年增速预测上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0%。

鲍威尔整体表态偏鸽，虽然暗示可能暂停降息，但也为1月会议降息保留了可能性；对就业数据被高估的表态也偏鸽。他表示，政策制定者对利率的预测存在不确定性，并非计划或决定，又指当局没有预设利率路径，将逐次会议决定，亦未对1月会议作出决定，不认为有人将加息作为基本假设情景。

最新的点阵图则释放出鹰派讯号，显示美联储预期降息周期将大幅放慢，2026年及2027年料仅各降息一次，幅度均为25个基点。这意味着到2027年底，政策利率或仍维持在3%以上的限制性水平。

从点阵图具体票型看，19名联储局成员对明年利率路径的判断更加分散，反映出美联储内部对经济的核心矛盾是通胀还是就业、明年经济形势如何并未达成一致。其中，认为2026年终点利率应该在3.75-4%的有3票，认为应该维持在3.5-3.75%的有4票，认为降息25个基点的有4票，认为降息50个基点的有4票，认为降息75个基点的有2票，认为降息100个基点的有1票，认为降息150个基点的有1票。

机构普遍维持明年展望的预测

对于美联储后续政策走向，市场机构普遍维持此前预测。

中信证券预计美联储将在1月暂停降息、剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议共计还有25bps降息。若哈塞特成为新任美联储主席，该行认为明年下半年仍有降息空间；若哈塞特以外的候选人执掌美联储，该机构预计明年下半年美联储可能暂停降息。

华泰证券预计美联储可能在2026上半年总体采取观望态度，2026年6月（新主席到任）后再降息1-2次。

中国银河证券表示，若美国劳动力市场和经济数据未出现超预期下行风险，维持对2026年2次降息的判断。

粤开证券预计2026上半年，美国就业市场维持疲弱，通胀保持相对稳定，美联储较有理由在2026上半年集中降息；此后，伴随降息对经济的积极影响显现，就业市场逐步企稳，美联储则可能暂停降息。