【首席视野】鲁政委：高技术出口品涨价，低技术出口品以价换量

事件

以美元计价，2025年11月中国出口同比5.9%，前值为-1.1%，市场预期3.7%；进口同比1.9%，前值为1.0%，市场预期3.4%。贸易顺差1168.8亿美元，前值900.7亿美元。

点评

一、出口：基数扰动消退下出口回升

2025年11月我国出口同比录得5.9%，较前值上升7.0个百分点。

在总体出口延续韧性的趋势下，随着10月基数抬升对出口读数扰动的消退，11月出口重新回正。11月出口两年平均增速录得6.2%，分别较10月和9月提高0.7和0.9个百分点。

从出口目的地来看，11月出口回升较多的主要为欧盟和非洲，皆是在10月受到去年高基数影响增速回落较大的地区。11月我国对欧盟、非洲出口增速分别为14.8%、27.6%，对整体出口的拉动作用分别较10月提高了1.8、0.9个百分点至1.9%、1.5%，显示在基数效应消退后，我国对欧盟、非洲出口仍然稳健。其中，标普编制的全球PMI数据显示，11月欧元区综合PMI终值为52.8%，创下30个月以来的新高。欧盟在11月需求回暖对我国出口形成较强支撑。

“芬太尼关税”下降对中美贸易的影响尚未在11月显现。11月我国对美出口增速录得-28.6%，对出口的拖累较上月扩大0.5个百分点至4.3%。对美出口降幅的扩大可能一方面由于去年同期“抢出口”带来的高基数，另一方面美国年末消费旺季的发货时点已过，“芬太尼关税”下降的效应可能将更多地在2026年体现。

分产品来看，11月大多主要出口产品的出口增速皆有回升。其中钢材、纺织纱线、汽车、集成电路出口回升幅度较大，对整体出口的拉动作用分别较上月提高0.5、0.4、0.4、0.4个百分点至0.1%、0.0%、1.5%、1.5%。11月船舶出口增速高位回落，出口增速较上月下降22.0个百分点至46.4%。

从主要出口产品的量、价来看，我国汽车船舶、集成电路、平板显示模组等高技术含量产品的出口金额同比大于出口数量同比。这一现象一方面反映出“反内卷”可能逐步在出口领域产生效果，另一方面也反映出我国高技术产品在全球的议价能力上升。相对地，钢材、家电、鞋靴、箱包等传统出口产品仍然存在以价换量的情况。

二、进口：电子产品进口回升

2025年11月进口同比录得1.9%，较前月上升0.9个百分点。

11月进口增速的回升来自集成电路和电脑及其零件的进口回升。中美吉隆坡磋商后，美国出口管制50%股权穿透性规则暂停实施，11月集成电路进口增速较上月提高3.6个百分点至13.9%，拉动整体进口增速较上月提高0.4个百分点至2.0%。韩国、中国台湾地区等主要电子中间品进口地区的进口增速也有所回升，韩国和中国台湾地区对进口增速的拉动分别较上月提高0.5和0.1个百分点至0.5%和0.4%。11月进口增速提升最大的产品为电脑及其零件，进口增速较上月提高34.0个百分点至6.8%，可能主要受到10月基数明显抬升的影响。

原油进口在11月对总体进口拖累较为明显，进口拖累幅度较上月扩大0.7个百分点至0.8%。原油出口降幅扩大或主要源于进口价格的进一步下降，中国原油综合进口到岸价格指数在11月的平均值较10月环比下降12.0%，同比亦下降4.2%。