【券商聚焦】中国银河点评工企利润：后续利润走势在短期波动后仍具稳中向好的基础

金吾财讯 | 中国银河证券表示，11月27日，国家统计局发布：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%（前值3.2%）；规模以上工业企业实现营业收入113.37万亿元，同比增长1.8%（前值2.4%）。10月利润当月同比下跌5.5%（前值21.6%）。低基数效应减弱和生产端的下滑是利润增速收窄的主要原因。低基数效应有所减弱，2024年10月利润当月同比下跌10.0%（前值-27.1%）。从量、价、利润率三要素来看，10月工业生产的下滑是利润增速收窄的主因，PPI和利润率的变动幅度不大。10月工业生产下滑明显。

展望未来，10月工业企业利润增速的下滑主要受低基数效应减弱和生产走弱导致。考虑到生产端受制于当月工作日偏少短期有所扰动，需求端则受到出口新规影响，因此后续利润走势在短期波动后仍具稳中向好的基础。该机构认为下一步主要观察两个方面，一是内需扩张相关政策节奏。11月26日，工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，方案聚焦以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。二是外需与地缘风险，考虑到关税边际恶化风险显著降低，同时我国出口市场多元化的持续推进，外需在未来一段时间内将呈现较为稳定的状态。但仍需持续关注地缘风险及美联储降息路径对外部环境的影响。

映射到投资上，短期经济结构性的特征依旧明显，政策支持的高端产业以及相关原材料行业仍是景气重点。但A股市场的上行叠加政策对内需支持，有助于进一步刺激居民消费，带动消费动能释放。在全球不确定性加剧的背景下，中国资产的确定性溢价有望持续提升。