【券商聚焦】国泰海通维持速腾聚创(02498)“增持”评级 指第三季度泛机器人业务表现优异

金吾财讯 | 国泰海通证券发研报指，速腾聚创(02498)发布2025年三季报，2025年第三季度实现营收4.1亿元，同比持平，环比-10.6%；第三季度归母净利润-1.0亿元，去年同期为-0.8亿元，25Q2为-0.5亿元；净利率-24.57%，同比-4.46pcts，环比-13.63pcts。

Robotaxi业务有望看到单车多颗激光雷达应用趋势。根据公司三季报，近期公司与滴滴宣布达成新一代车型定点合作，速腾聚创将为滴滴提供EM4+E1的组合方案，实现远距精准识别+近距盲区消除的全向感知，首次采用单车10颗激光雷达方案，共同打造具备全天候可持续运营能力的新一代自动驾驶标杆车型。此外，小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4公司等业界知名车企已与速腾达成合作。泛机器人第三季度交付激光雷达3.55万颗，同比大幅增长。在无人配送领域，速腾聚创已成为多家无人配送研发商首选感知方案，包括京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等。EMX+E1R的产品组合成为城配的解决方案。公司于近期推出新品Fairy和AC2：Fairy是高精度中长距数字化激光雷达Fairy，已应用于新石器无人车X3；AC2为集成dTOF、RGB双目、IMU为一体的传感器，将推动公司从汽车进入机器人以及消费市场。

考虑到第三季度泛机器人业务表现优异，以及EMX产品强势的市场拓展，叠加Robo+领域的拓展，该机构上调25-27年EPS预测至-0.28/0.13/0.83元，参考可比公司，由于公司利润率尚未处于稳定区间，给予公司2026年6倍PS，目标价上调至港43.36港元(按1港元=0.92元人民币)，维持“增持”评级。