【券商聚焦】招银国际维持同程旅行(00780)“买入”评级 指其盈利实现良性增长

金吾财讯 | 招银国际研报指，同程旅行(00780)发布3Q25业绩：总营收达55亿元人民币，同比增长10.4%，较招银国际预期及市场一致预期均高出1%；调整后净利润为10.6亿元人民币，同比增长16.5%，分别较招银国际预期/彭博一致预期高4%/2%，得益于核心OTA业务的运营杠杆表现超预期。3Q25核心OTA业务的营业利润率升至31.2%（3Q24：31.1%），较该机构的预测值高出0.1个百分点。鉴于2025年10月起同程旅行开始合并万达酒店管理业务并由此获得新增营收，该机构将2025-2027年营收预测值上调1%-3%；同时，考虑到公司为拓展用户而有纪律性地增加营销投入，将non-GAAP净利润预测值下调1%-2%。

该机构将估值基准年份前滚至2026年，基于DCF的目标价上调至25.4港元（前值：24:00港元），对应14.5x 2026E PE（non-GAAP）。该机构预计同程旅行2026年营收与调整后净利润将分别实现14%和12%的同比增长，维持“买入”评级。