【券商聚焦】国投证券国际维持同程旅行(00780)买入评级 后续关注国内高星酒店间夜量提升、国际业务进展

金吾财讯 | 国投证券国际发研报指，同程旅行(00780)总收入 55亿元，同比增10%，符合该机构及彭博一致预期。经调整净利润同比增17%至10.6亿元，略超该机构/市场预期4%/2%，经调整利润率19.2%，同比/环比提升1个/3个百分点，受益于经营费用效率优化。分业务看，核心OTA经营利润同比增15%至14亿元，经营利润率31.2%，同比稳定，环比提升4个百分点；度假业务收入同比降8%，经营利润率环比改善。

Q3为核心OTA业务旺季：3季度核心OTA收入同比增15%，其中：1)住宿预订收入同比增15%，受益于日均间夜量(创新高)稳健增长及ADR小幅提升(好于行业)。高质量酒店间夜量同比增20%，快于平台整体间夜量增速，占比持续提升。2)交通票务预订收入同比增9%，变现率稳定，国际机票业务贡献交通票务收入的6%，同比提升2个百分点。

该机构将估值基准调整至 2026年，考虑同业估值水平及公司业务前景，该机构给予14.0x2026年市盈率(vs.此前为16.0x2025E)，上调目标价至27.2港元(前值：24.9港元)，维持买入评级。核心OTA业务前景维持稳健，后续建议关注国内高星酒店间夜量提升、国际业务进展及与万达酒管的协同落地。