【券商聚焦】交银国际维持速腾聚创(02498)买入评级 看好其看好平台化、芯片化和规模效应

金吾财讯 | 交银国际研报指，速腾聚创(02498)3季度机器人激光雷达销售环比下滑，受ASP影响整体收入亦环比下滑。2025年3季度光雷达产品收入3.87亿元，同/环比+1%/-8%，激光雷达合计销量18.6万台，同/环比+34.0%/17.3%，ASP约 2086元，环比25%。

该机构指，3季度亏损环比有所扩大，但4季度指引乐观。季度ADAS/机器人业务毛利率分别为18.1%/37.2%，环比-1.3 ppts /-4.3 ppts，期内净亏损1亿元万元，季度亏损有所扩大。公司的数字化产品4季度开始规模交付，公司目标4季度实现单季度扭亏为盈。

考虑到MX系列产品、E1R及Airy占比提升对ASP的影响，该机构下调公司2025-27年的收入预测。看好平台化、芯片化和规模效应对公司盈利能力产生的积极作用，维持2026年盈利的预期。基于DCF模型，维持目标价41.89港元。海外业务和Robotaxi业务值得期待，维持买入评级。