【券商聚焦】招商证券国际：港股估值优势仍在 料反弹幅度也会大于A股

金吾财讯 | 招商证券国际表示，港股近期出现超调，主要受美股情绪波动影响。“降息预期分歧+AI泡沫论”叠加年底资金结算因素，引发投资者避险情绪上升。但该机构认为当前跌势更多反映市场的非理性恐慌。随着利空逐步消化，港股有望重回“由抑转扬”的阶段性复苏趋势。首先，降息预期正在重新转强。该机构重申此前的观点，基于结构性失业严峻、通胀可控、贫富差距导致的系统性风险、美国政府诉求和美联储预期管理等原因，认为12月的降息是大概率事件。短期分歧导致的波动，反而或孕育中期买点。其次，美股“AI泡沫论”对中国资产（尤其是科技板块）存在错杀。在风格层面，价值阶段性跑赢成长不代表风格逆转。震荡环境下价值板块具备防御特性，但长期仍看成长主线。该机构建议通过“哑铃型配置”策略：增配高股息和困境反转资产，通过夯实底仓来灵活应对市场的不确定性。

综上，由于港股调整幅度较大，估值优势仍在，预计反弹幅度也会大于A股。而恒生科技指数先行调整，且主线逻辑仍在，因此有可能会早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局。