欧洲芯片股面临"金融危机"或"互联网泡沫"情景下20-40%的进一步下跌：瑞银

Investing.com — 欧洲半导体股可能面临另一轮大幅抛售，如果全球宏观条件进一步恶化，瑞银警告在类似全球金融危机(GFC)或互联网泡沫崩盘的严重衰退情景下，可能会有高达40%的额外下跌空间。

该板块自美国4月2日宣布全面关税（被称为"解放日"）以来已经修正了5-20%，并且已从12个月高点下跌了40-50%。

然而，瑞银分析师指出，这一下跌仍与过去较温和的事件（如2018年贸易摩擦和新冠疫情）一致，如果条件恶化，还有进一步下跌的空间。

"与互联网泡沫和全球金融危机期间经历的70-80%的高点至低点修正相比，可能还有20-40%的进一步下跌空间，"由Francois-Xavier Bouvignies领导的分析师在一份报告中写道。

这次当前的下跌"主要由估值下调驱动"，股价下跌幅度大于盈利预测——尤其是对半导体资本设备(SemiCap)公司而言。

分析师们还质疑SemiCap股票比一般半导体股更具防御性的观点，强调"在主要下行周期中，半导体和SemiCap经历类似的下跌幅度"。

在其情景分析中，瑞银模拟了三条路径：关税回撤、温和的关税导致的下行，以及伴随贸易紧张局势升级的严重全球衰退。20-40%的潜在下跌属于严重情况。

一些股票已经反映了显著下跌。例如，英飞凌科技(OTC:IFNNY)(ETR:IFXGn)和恩智浦(NASDAQ:NXPI)已经反映了瑞银温和下行假设的50-60%，而阿斯麦(AS:ASML)仅反映了30%。

相比之下，一些公司可能会因为低迷的基线和高企的利息负担而导致其盈利转为负值。分析师表示，这些公司，如Siltronic和ams-OSRAM，"可能会出现一些最大的百分比下跌"。

在当前的波动中，分析师强调模拟芯片制造商是定位最佳的群体。

他们认为，模拟芯片公司受益于长期库存调整后的周期反弹潜力、低迷的估值，以及由于美国关税可能在中国获得的市场份额增长。

"模拟芯片在大多数情景下看起来定位最佳，"报告指出。

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