分析

大市已开始步入 6 月份之上旬，承接上周五之跌势，大市昨日再进一步受压，且恒指更一举跌穿 23000 点及 50 天线（约在 22737 点左近），恒指昨早市先低开 246 点至 23043 点，其后曾略为后抽至 23083 点，但由于买盘不继，加上零碎沽压又不断渗着涌现，故整个大市卒开始逐步回落，而恒指更一度大跌 621 点至 22668 点方渐见喘定，而从走势上看，大市较关键之支持已顺势退守至 100 天线（约在 22145 点左近）

特朗普指中国违反与美国达成的协议，周一恒指低开246.67点，早段走势反覆偏软，软至22700水平喘定。恒指在11:34 跌至 22668.35点的全日低位，未几指数在午后反弹，反覆向好，至 15:24 升至 23163.35点的全日高位后，转趋横行，全日波幅 495点。恒指收报 23157.97点，跌131.8点或0.57%；由于A股假期休市，港股通暂停，故成交只有1452.45亿元。国指及恒科指分别跌 0.86%及0.7%；三项指数都下跌，以国指走势较逊。

周四为日期指结算日，恒指低开 17.6 点，初段回软，在 09:36 下试 23207.37 点的全日低位后，走势反覆向好，至 15:04 升至 23603.82 点的全日高位后，软至 23550 水平牛皮，全日波幅 396.45 点。恒指收报 23573.38 点，升 315.07 点或 1.35%﹐成交金额 2268.55 亿元。国指及恒科指分别升 1.37%及 2.46%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。

周三恒指轻微高开3.19点，早段略向好，至9:40 升至 23476.22点的全日高位后，指数走势反覆回软，跌至23200水平才喘定，且在 14:18 跌至 23180.17点的全日低位后略反弹，全日波幅 296.05点。恒指收报 23258.31点，跌 123.68点或0.53%，成交金额 1808.16亿元。国指及恒科指分别跌 0.31%及0.15%；三项指数都下跌，以恒指走势较逊。

昨天大市持续反覆于10天线（约在23471点左近）之下，恒指昨早市先轻微高开4点至23385点，其后曾略为后抽至23476点，但由于买盘不继，加上零碎沽压又不断渗着涌现，故整个大市卒开始反覆回落，至下午三时左近计，恒指已一度回落201点至23180点，即其时已渐跌近20天线（约在23132点左近），惟维稳买盘又再渗着入市，故大市跌势得以喘定并作技术性后抽，但在气氛保守下，大市之回升力度明显较薄弱，从技术上看，恒指已连续第三日反覆于10天线之下，表示大市反覆不明之趋势仍未见改善，恒指最后报收23258点，较上日跌123点，全日总成交金额为1808亿元。

周二恒指低开65.46点，初段反弹，弹至约23375水平后回软，软至11:27 见23167.56点的全日低位。午后指数反弹，至14:21 升至 23415.62点后靠稳，并以全日高位收市，全日波幅 251.99点。恒指收报 23381.99点，升99.66点或0.43%，成交金额 2032.68亿元。国指及恒科指分别升 0.38%及0.48%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。

快手-W(01024.HK) 一季报于北京时间 5 月 27 日港股盘后放出。当期业绩基本在预期之内，但部分指标的短期变化，侧面印证了公司的一些中长期问题，以及经营战略的短期调整。

周一恒指低开95.36点，早段在约23400水平波动，并在 10:20 升至 23571.02点的全日高位，但之后走势回软，午后跌至 23300水平喘稳，并在 15:27 跌至 23233.27点的全日低位后靠稳，全日波幅 337.75点。恒指收报 23282.33点，跌 318.93点或1.35%，成交金额 2235.2亿元。国指及恒科指都分别跌1.7%；三项指数都下跌，以恒指表现相对较佳。

昨天大市持续略见反覆，而恒指亦于早市再一度稍跌穿10天线，恒指昨早市先低开95点至23505点，其后再进一步跌至23234点方渐见喘定，即其时恒指已再度稍跌穿10天线（约在23482点左近），此已是恒指于周来第三度于日中稍跌穿10天线，第一次是5月19日，恒指于日中曾一度低见23059点，其时10天线是位于23143点左近，第二次是5月23日，恒指于日中曾低见23487点，而其时10天线是位于23508点左近，而昨天是周来第三次，单从走势上看，大市在动力萎缩下，表现已渐趋反覆，担心情况如持续，大市之反覆或会进一步明显，恒指最后报收23282点，较上日跌318点，全日总成交金额为2235亿元。

5 月 26 日港股盘后，此轮外卖大战中的最后一家——美团-W(03690.HK) 也发布了一季度业绩。整体来看，总营收和调整后利润指标都比预期高出约 10 亿。

随着疫情阴霾散去和政策红利释放，国内旅游行业迎来强劲复苏。文旅部数据显示，2025年五一假期期间，全国国内旅游人次突破3.14亿，同比增长6.4%；旅游总收入达1802.69亿元，同比增长8.0%。受益于行业复苏，携程集团(09961.HK)和同程旅行(00780.HK)自2023年以来一扫疫情期的阴霾，盈利能力强劲，股价也持续走高。今年一季度，这两家企业的收入保持较高增长，特别是同程旅行营收利润双升，用户规模创新高，引来投资者一片赞誉。

上周末$比亚迪股份(01211.HK) 继续对旗下车型加大促销，对智驾版车型也也开始大幅降价，跟海豚君之前的预期一致，部分车型包括国补已经降低至 6 万元级别，实际降价幅度 5%-10%，又再一次掀起了行业的价格战，也导致了市场对新能源车企新一波价格战浪潮开启的担忧，比亚迪港股截至今日午间收盘跌幅达 7.7%，直接带崩新能源汽车板块。

大市已接近5月份之尾声，而剩下之交易日亦不多，周三（28日）是即月期指转仓高峰日，周四（29日）是即月期指结算日，至周五（30日）是5月最后一个交易日，亦是即月场外衍生工具结算日，而直到执笔一刻止计，本月大市之形态仍暂属先低而后高，恒指暂是由2日之低位22058点升至21日之高位23917点，即月内之波幅暂为1859点，首先，本月恒指高低位相距之交易日为13日，该已可符合惯性之要求，至于1859点之波幅则稍偏细，但在交投持续偏疏之下，由于动力不配，故即使恒指于21日已升至23917点，惟无法乘势上破24000点，而在升势渐受阻之下，伺高回吐之获利沽盘亦渐增，故整个大市之走势已开始渐呈反覆。

大市经过连升两日后，恒指虽已升近24000点，但由于交投一直稍偏疏，故在动力不继之下，昨日市势又再出现反覆，恒指昨早市先低开79点至23748点，其后曾略为后抽至23778点，惟买盘却步，加上伺高回吐之沽压亦渐增，故整个大市卒渐转反覆，而恒指亦一度回落至23470点方渐见喘定，值得留意的是，由于目前10天线已升至23435点左近，故大市如再稍受压便会触及10天线，此防线一旦有失，即表示大市自4月9日低位19260点开始之反弹，或已止步于5月21日之高位23917点，恒指最后报收23544点，较上日跌283点，全日总成交金额为1982亿元。

今年以来，港股市场频现折让配售案例，涉及老铺黄金（06181.HK）、小米集团（01810.HK）、贝克微（02149.HK）等多家公司。而在5月22日盘前，港股生物医药企业荣昌生物（09995.HK）公告称，拟配售1900万股，净筹约7.96亿港元。值得注意的是，5月22日，荣昌生物的H股在低开之后一路上攻，最终放量收涨5.44%，走势强劲，再创阶段新高。而其A股荣昌生物（688331.SH）亦是低开高走，收涨2.44%，近期表现同样不俗。

百度（09888.HK）公布了2025年第1季业绩，AI相关收入急速增长，萝卜快跑也继续向海外拓展，然而，其绩后股价却未如理想，百度（BIDU.US）季绩后美股股价下挫4.32%，H股股价下挫4.01%，原因为何？我们来逐一剖析。

周三恒指高开54.95点，首分钟下试全日低位后反弹，全日大部分时间在23750至23900区间波幅，全日波幅219.24点。恒指收报23827.78点，升146.3点或0.62%，成交金额2162.54亿元。国指及恒科指分别升0.84%及0.51%；三项指数都向好，以国指走势较佳。

大市昨日再进一步上升，而恒指亦伺机升越15日之高位23710点，并再创月内之新高，恒指昨早市先轻微高开55点至23736点，其后曾略为拉据至23697点，但由于沽压并不明显，加上维稳买盘又再不断渗着涌现，故大市卒再进一步上升至23917点方渐受规限，即其时恒指已稍创月内之新高，相对本月低位为2日之22058点计，即月内之波幅已稍扩阔至1859点。

零跑汽车(09863.HK) 于北京时间 5 月 19 日港股盘后发布了 2025 年第一季度财报。此次业绩仍然表现非常不错，已经连续三个季度 beat 市场预期。

5月20日，港股市场的医药概念股迎来普涨行情，荣昌生物（09995.HK）、石药集团（01093.HK）等多只个股出现异动上涨。