H-1B新政冲击：科技行业与美股投资的挑战
H-1B签证概览与适用范围
TradingKey - H-1B签证是允许外国人在美国合法工作的签证，主要面向科技、工程、数学和科学（统称为STEM）领域的专业人才。雇主在聘用这些人才时，需支付费用协助申请H-1B签证。该签证采用抽签制分配，每年名额限为85,000个，而2025年申请人数高达470,000，中签率不足18%。签证有效期最长为6年。印度申请人占比最高，达71%，中国位居第二，约占12%。H-1B签证旨在吸引全球高端人才，填补美国本土高技能劳动力的短缺，不适用于低技能岗位。
Source: Bloomberg
H-1B新政解析
根据2025年9月19日特朗普政府新政策，自9月21日起，美国雇主为外国工人申请H-1B签证或带其入境，必须一次性支付10万美元费用。该政策仅适用于该日期后提交的新H-1B申请，不影响现有签证持有者或续签，但将大幅提升新申请成本。此举被视为对科技行业的打击，因为H-1B持有者中约65%从事IT相关工作。
新政对美股投资的影响
理论上来说，这一新政可能通过劳动力市场为锚点来调整影响经济，进而进一步影响相关行业和公司。
从宏观经济角度看，新政通过高额费用限制H-1B工人流入，可能增加美国本土工人就业机会，从而降低失业率并推动工资上涨，特别是在科技和IT行业。然而，薪资上涨及10万美元的申请费用直接推高企业成本，可能促使企业通过提高产品和服务价格将成本转嫁给消费者，形成“工资-物价螺旋”。这或将加剧通胀压力，促使美联储采取更鹰派立场，对整体经济造成更广泛的影响，从而拖累美股整体回报率。
从行业角度看，科技/IT行业对H-1B签证的依赖远超其他领域（如制造业或零售，仅占H-1B总数的5-10%）。自2012财年以来，每年获批的H-1B工人中约60%以上从事计算机相关职业，直接支撑科技行业核心运作。新政的高额费用壁垒将迫使企业转向本土招聘、离岸外包或自动化，但短期内可能导致创新放缓和成本上升，影响行业整体表现。此外，医疗和制药行业依赖H-1B研究人员，成本增加或延缓药物研发，进而冲击医疗保健板块（如XLV ETF）。
从企业层面看，印度IT外包公司如TCS、Infosys和Wipro受新政冲击最大，其业务模式高度依赖H-1B签证，高额费用直接威胁其盈利能力。此外，亚马逊、微软、Meta、苹果、谷歌等科技巨头及摩根大通等金融机构，作为H-1B签证重度使用者，依赖这些人才填补云计算、人工智能、数据科学和工程等关键岗位。新政可能导致招聘成本激增、项目延误及利润率压缩。
Source: Bloomberg
总结
美国科技股目前表现平稳，表明市场已部分消化H-1B新政影响。H-1B签证作为吸引全球人才的关键机制已运行数十年，其惯性难以因单一政策改变，人才流向美国的趋势也不会轻易逆转，毕竟美国在科技、医疗、教育等领域的领先地位依赖人才这一核心基础。
新政对美股的影响主要集中于特定行业。大型企业或能短期承受为顶尖人才支付10万美元的费用，但小型企业、初创公司及非营利组织可能难以负担。美股整体市场受宏观因素（如利率、GDP）主导，弹性较强。若政策被法院推翻或调整，影响将进一步减弱。投资者应关注政策执行细节及企业应对策略，避免过度恐慌。
