美国4月CPI即将公布 美联储有可能转向加息立场吗？

Tradingkey - 美国劳工统计局即将公布4月美国CPI报告。当前顶级投行普遍认为，美联储首次降息时点将推迟至2027年，预计2026年将不会有任何降息动作。摩根大通围绕着CPI数据做了三种情景推演——即使在乐观情景下，中东地缘冲突快速缓和使油价逐步回归正常水平，也无法让美联储重启降息通道。

美联储年内降息的可能性排除了，但加息的可能性似乎再逐步升高。据CME FedWatch显示，当前市场定价美联储到6月维持利率不变的概率为97.7%，7月维持利率不变的概率为94.6%。9月维持利率不变的概率也高达89.2%，但加息25基点的概率已有5.7%，随后10月的加息概率为14%，12月加息的概率更是进一步增至23.7%。这表明市场并未排除美联储转向加息的可能性。

无独有偶，日前，被誉为“美联储传声筒”的Nick Timiraos也表示：“政策讨论的下一步将是何时以及如何转向“中性”——即加息与降息的可能性变得大致相当，而答案可能几乎完全取决于未来的通胀数据。”

芝加哥联储主席Austan Goolsbee同样放鹰称：“当前所有利率选项均在考虑范围内，并非只有降息。”——言外之意就是，降息和加息均在美联储的考虑范围内。

这些鹰派言论都将市场视线聚焦在即将公布的4月CPI报告上，先来看下本次报告重点的油价传导问题。

油价方面，4月国际原油价格宽幅震荡，布伦特原油价格中枢仍维持在105-110美元的高位。这也推高了美国的汽油价格，截至5月8日，美国国内汽油平均价格已升超4.5美元/加仑，持续创下2022年7月以来新高。即能源价格将继续推高4月美国总体CPI已是“板上钉钉”的预期了。

这也让本次CPI报告的观察重点之一落在油价上涨的双向效应：高油价对终端需求的抑制作用，在多大程度上能够反向对冲其对通胀的上行压力。

结合最新数据看，2026年一季度美国GDP消费分项显示，居民食宿消费已连续四个季度环比回落，且连续两个季度转为负增长，这一走势部分反映了高油价对居民出行及相关消费需求的负面冲击。

其次则需关注，4月非农偏弱的居住通胀、工资通胀的同比趋势性下行能否显著缓解超级核心通胀的黏性。

从市场一致预期趋势来看，当前交易员与彭博行业分析师普遍判断，美国CPI同比增速将于2026年第二季度触及本轮峰值，随后进入下行通道。以2022年俄乌冲突的通胀演化路径为参考，未来一个季度仍需重点跟踪美国通胀预期、通胀结构及通胀广度三大核心指标。若出现类似2022年6月通胀预期与核心通胀连续大幅超预期的情形，将显著提升美联储货币政策超预期收紧的概率，进而引发全球金融市场大幅波动。

但除此以外的基准情形下，考虑到高油价对可选消费的挤出效应持续显现、房价下行对整体通胀形成支撑性拖累等因素，以及5月密歇根大学消费者信心指数仍不及预期。年内的美国通胀大概率延续去年对等关税冲击后的演化路径，其中核心通胀大幅超预期的概率偏低。

综合当前美国经济基本面所处的阶段，美联储或能继续维持利率不变的决策，但若想实质性转向加息立场，仍缺少经济数据支撑。