9月全球央行分化：美股及外汇将如何变动？
TradingKey - 尽管9月全球主要央行的货币政策或将呈现分化态势（美联储实施降息，欧元区、英国及日本央行维持利率不变），但今年年底前，除日本央行外，其余三家央行的政策方向预计将趋于一致 —— 持续推进降息。受较为宽松的货币政策影响，我们预计美股有望保持上涨态势。鉴于货币政策趋同，这三个经济体之间的政策利差预计难以出现大幅变动，因此欧元兑美元及英镑兑美元大概率将维持区间波动。反观日本，由于经济增速回升，叠加日本央行货币政策与上述央行背道而驰，日元有望在短期内走强。
来源：Mitrade
正文
市场普遍预计，美联储会在2025年9月17日降息25个基点，把基准利率降至4.25%。到了9月18日，英国央行和日本央行预计会保持利率不变，分别维持在4%和0.5%。而在9月11日，欧洲央行已决定将利率维持在2.15%，这一决策符合市场预期（图1）。由此可见，9月全球主要央行的货币政策将出现一定程度的分化（图2）。那么从下个月起，央行们的利率会如何变化？又会对美股和外汇产生怎样的影响？
图1：市场普遍预测或实际数据
来源：路孚特，TradingKey
图2：全球主要央行基础利率（%）
来源：路孚特，TradingKey
美国方面，8月非农就业人数仅增加2.2万人，这一数值远低于市场此前的预期；与此同时，6月非农数据已被修正为负值。虽然当前再通胀的信号较为突出，但CPI与PCE整体仍处于可控范围。在这样的形势下，预计美联储会更多关注劳动力市场呈现出的疲软状况，除了有望在9月17日下调利率25个基点外，年内还可能额外实施两次降息。
欧元区方面，其CPI一直处于欧洲央行设定的目标水平附近，短期内该地区面临的再通胀风险预计较低。加之欧元区经济前景不容乐观，在9月11日欧洲央行决定保持利率稳定后，该行后续预计将继续推进降息。到2026年上半年，欧元区有望进入低利率时期。
英国方面，7月该国经济增速已停滞不前。无论是近3个月还是近6个月，其平均增幅均维持在0.1%，这样的数据足以说明英国经济正处于低迷之中。除此之外，自去年9月起，英国的整体CPI与核心CPI就始终呈上升态势。经济低增长叠加高通胀的现象，意味着英国正逐渐步入滞胀阶段。我们预计在9月18日英国央行暂停降息后，该央行仍会采取逐步降息的举措以缓解经济下行压力，不过大幅降息的概率相对较小。
日本方面，今年二季度实际GDP环比增长0.5%，这一数据高于市场普遍预估的0.3%，也高于一季度的0%。虽然日本通胀已从峰值逐步降低，但短期内CPI预计仍会大幅高于日本央行设定的2%目标。尽管近期日本首相辞职带来了不稳定性，但其经济仍展现出强劲的复苏势头，并且通胀水平持续处于高位。鉴于此，我们预估日本央行在9月18日维持利率不变之后，会再次转向鹰派立场，于10月重启加息进程 。
图3：全球主要发达经济体CPI（%，同比）
来源：路孚特，TradingKey
总的来说，尽管9月全球主要央行的货币政策或将呈现分化态势（美联储实施降息，欧元区、英国及日本央行维持利率不变），但今年年底前，除日本央行外，其余三家央行的政策方向预计将趋于一致 —— 持续推进降息。受较为宽松的货币政策影响，我们预计美股有望保持上涨态势。鉴于货币政策趋同，这三个经济体之间的政策利差预计难以出现大幅变动，因此欧元兑美元及英镑兑美元大概率将维持区间波动。反观日本，由于经济增速回升，叠加日本央行货币政策与上述央行背道而驰，日元有望在短期内走强。
