[IPO สหรัฐฯ] นักลงทุนแห่จองเหมือนแฟนคลับ ขณะ StubHub IPO ได้รับการจองเกิน 20 เท่า บดบังความท้าทายด้านกำไร

TradingKey - หลังผ่านการเปลี่ยนมือเจ้าของหลายครั้งและแผน IPO ที่ล้มเลิกไป StubHub ตลาดซื้อขายตั๋วรอง (secondary ticket marketplace) รายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ เตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ภายใต้สัญลักษณ์ STUB ด้วยมูลค่าประเมินคาดการณ์ 8,600 ล้านดอลลาร์ นักลงทุนจับตาว่าเรื่องราว "การกลับมาของผู้ก่อตั้ง" ครั้งนี้จะรักษาโมเมนตัมตลาด IPO และสร้างความคลั่งไคล้เหมือนการจองตั๋วคอนเสิร์ตได้หรือไม่

StubHub จะเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการวันที่ 17 กันยายน กำหนดราคา IPO ที่ 23.50 ดอลลาร์ อยู่ตรงกลางช่วง 22–25 ดอลลาร์ โดยเสนอขายหุ้นสามัญคลาส A จำนวน 34,042,533 หน่วย ระดมทุนประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ JPMorgan และโกลด์แมน แซคส์ เป็นผู้รับประกันการจำหน่ายหลัก

StubHub เป็นตลาดซื้อขายตั๋วรองออนไลน์ — ส่วนใหญ่เป็นแพลตฟอร์มขายต่อ — ที่อำนวยความสะดวกให้ผู้ซื้อและผู้ขายแลกเปลี่ยนตั๋วคอนเสิร์ต งานกีฬา และอีเวนต์ไลฟ์อื่น ๆ นอกจากนี้ยังเสนอตั๋วโดยตรงจากศิลปินและสถานที่จัดงาน

แพลตฟอร์มปัจจุบันดำเนินงานในกว่า 200 ประเทศและภูมิภาค รองรับ 33 ภาษา และเป็นหนึ่งในตลาดซื้อขายตั๋วรองชั้นนำของโลก ให้บริการตั๋วอีเวนต์เกิน 100 ล้านใบต่อปีทั่วโลกรายได้หลักมาจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่เรียกเก็บจากทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย พร้อมบริการรับประกันตั๋วที่ถูกต้อง

ก่อตั้งในปี 2000 StubHub เผชิญความผันผวนทั้งด้านการดำเนินงานและเส้นทางสู่ IPO ผู้ก่อตั้ง เอริค เบเกอร์ ขายบริษัทให้ eBay ด้วยมูลค่า 310 ล้านดอลลาร์ ในปี 2007 จากนั้นซื้อกลับมาผ่านบริษัทใหม่ Viagogo ด้วยมูลค่าประมาณ 4,000 ล้านดอลลาร์ — การเคลื่อนไหวที่ถูกยกย่องว่าเป็นกรณีศึกษา "การกลับมาของผู้ก่อตั้ง" อีกตัวอย่าง

StubHub ยื่นขอจดทะเบียนแบบ direct listing ในปี 2022 แต่ยกเลิกเนื่องจากสภาพตลาดไม่เอื้ออำนวย เมื่อมูลค่าประเมิน 13,000 ล้านดอลลาร์ ต่างจาก 8,600 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน เมื่อเดือนเมษายนปีนี้ บริษัทยังเลื่อน IPO อีกครั้ง จากผลกระทบจากภาษีนำเข้ายุคทรัมป์

ด้วยความสำเร็จของ IPO หลายตัวในปีนี้ เช่น Circle CoreWeave และ Figma StubHub กลับมามั่นใจในการเข้าจดทะเบียน ที่น่าสังเกต สัปดาห์ที่แล้วเป็นสัปดาห์ IPO ที่คึกคักที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 โดยมี 6 บริษัทร่วมระดมทุนประมาณ 4,700 ล้านดอลลาร์ รวมถึง Klarna และ Gemini

เหตุใดนักลงทุนถึงแห่ซื้อ StubHub?

ตามรายงานของรีUTERS StubHub ได้รับการจองซื้อมากกว่า 20 เท่า สะท้อนความสนใจของนักลงทุนที่มีต่อแพลตฟอร์มผู้บริโภคขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีนี้

โดยรวม ทฤษฎีการลงทุนมีหลายมิติ:

• ขนาดธุรกิจระดับโลกและพลังแบรนด์
• การเดิมพันการฟื้นตัวหลังโควิด-19 ของอุตสาหกรรมบันเทิงและกีฬา
• โมเดลการกำหนดราคาแบบไดนามิกขับเคลื่อนด้วย AI

ต้นเดือนนี้ StubHub ประกาศความร่วมมือครั้งใหญ่กับ Major League Baseball (MLB) ที่อนุญาตให้ขายตั๋วอีเวนต์โดยตรงถึงผู้บริโภค การเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นก้าวใหม่สู่ตลาดตั๋วหลัก (primary ticket) แม้ส่วนนี้จะยังเล็กอยู่

Renaissance Capital ระบุว่า นักลงทุนจะให้ความสนใจอย่างมากกับกลยุทธ์การเติบโตของ StubHub โดยการขยายสู่การขายตั๋วหลักเป็นส่วนสำคัญของเรื่องราว สำหรับผู้บริโภค ต้นทุนการเปลี่ยนผู้ให้บริการต่ำ แต่การเป็นเจ้าของตลาดตั๋วที่ใหญ่ที่สุดและพันธมิตรแบรนด์สำคัญ สร้างผลเครือข่ายที่แข็งแกร่ง

นอกจากนี้ มูลค่าประเมินปัจจุบันถือเป็นส่วนลดสำคัญเมื่อเทียบกับความพยายาม IPO ก่อนหน้า ให้พื้นที่สำหรับการปรับมูลค่าใหม่ นักลงทุนอาจมองนี่เป็นโอกาส "คุ้มค่าสูง"

ความท้าทายของ StubHub

คู่แข่งโดยตรงของ StubHub ได้แก่ Vivid Seats (SEAT), SeatGeek และ TickPick ที่มุ่งเน้น "เศรษฐกิจการเก็งกำไรตั๋ว" (scalper economy) ส่วนคู่แข่งทางอ้อมคือ Ticketmaster ของ Live Nation (LYV) ที่ครองตลาดตั๋วหลัก

ขณะที่ StubHub เตรียมเปิดตัวร้อนแรง Ticketmaster กำลังถูกสอบสวนโดยคณะกรรมการการค้าแห่งสหรัฐฯ (FTC) ว่าได้ดำเนินการเพียงพอหรือไม่ในการป้องกันไม่ให้บอทขายตั๋วซ้ำผิดกฎหมาย

Vivid Seats คู่แข่งโดยตรง หุ้นร่วงเกิน 80% ในปีนี้ และเพิ่งชี้ถึงความท้าทายจากแรงกดดันการใช้จ่ายผู้บริโภคและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

StubHub ยอมรับว่าแม้โมเดลการขายต่อมีส่วนช่วยลดการพุ่งของราคาตั๋วสุดขั้ว แต่ยังเผชิญกฎระเบียบและความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎหมายที่เปลี่ยนแปลง หลายรัฐและเมืองในสหรัฐฯ รวมถึงแคนาดา สหราชอาณาจักร และบางส่วนของยุโรป ห้ามขายตั๋วเกินราคาหน้าตั๋ว

StubHub เตือนว่า ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบนี้อาจเพิ่มต้นทุนการดำเนินงาน และ exposes บริษัทต่อความรับผิดเพิ่มเติม

ยิ่งไปกว่านั้น การเติบตรายได้จำกัด คู่กับการขาดทุนที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว เป็นความกังวลหลักของนักลงทุนหลังทำกำไรเติบโตสองหลักเฉลี่ยต่อปีจาก 2022–2024 การเติบตรายได้ของ StubHub ชะลอสู่หลักเดียวต้นๆ ในครึ่งแรกปี 2025 ชี้ว่าการฟื้นตัวความต้องการหลังโควิด-19 เริ่มปรกติ

ใน 6 เดือนแรกปี 2025 StubHub รายงานรายได้ 827.9 ล้านดอลลาร์ แต่ขาดทุนสุทธิ 76 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับรายได้ 803.45 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนเพียง 24 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลาเดียวกันปีก่อนด้วยการเติบโตฝั่งรายได้ที่ชะลอตัว แรงกดดันเพื่อทำกำไรจึงเพิ่มขึ้น

ประสบการณ์ทันที

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ