米国株ウィークリーレポート

2026-03-02

前週の市場回顧と分析

マクロ経済環境は、43日間にわたる政府閉鎖の影響もあり、第4四半期の実質GDP成長率速報値が予想を下回る1.4%となるなど、強弱入り混じる内容となった。インフレへの懸念は根強く、コアPCEは前月比0.355%（四捨五入で0.4%）と、ここ1年で最大の月間上昇率を記録した。生産者物価も上昇に転じた。しかし、2026年1月のCPIインフレ率は前年同月比2.4%に低下し、コアインフレ率も同2.5%に鈍化した。米連邦準備制度理事会（FRB）は、3行の銀行破綻を受けた「金融市場の最近の緊張」と安定維持の必要性を挙げ、2020年3月以来となる会合外での50ベーシスポイントの緊急利下げを実施した。イランとの地政学的緊張も市場の不透明感を高めた。最高裁判所がホワイトハウスの関税措置を無効としたことは当初不透明感をもたらしたが、市場はこのニュースを受けて上昇し、粘着性のあるインフレや期待外れの第4四半期GDPを打ち消した。ただし、政権は代替の関税措置を検討していることを示唆した。2026年1月の非農業部門雇用者数は13万人の増加にとどまり、失業率は4.3%となった。雇用の伸びはヘルスケア、社会扶助、建設に集中しており、一部のFRB当局者は労働市場の広範な強さに疑問を呈している。

市場パフォーマンスは、乱高下しながらもプラス圏で1週間を終えた。S&P 500は1.07%上昇、ナスダック総合指数は1.51%上昇、ダウ工業株30種平均は0.25%の微増となった。顕著なセクターローテーションが進行しており、資本財、生活必需品、エネルギー株が市場を牽引する一方、テクノロジー、通信サービス、一般消費財、金融はアンダーパフォームした。エネルギー株は2月18日時点で年初来22%以上上昇し、資本財は16.05%上昇した。週の主なイベントには、2月23日のウォラーFRB理事の講演、最高裁の関税判決、そしてオヴィンティヴやビアトリスなどの企業決算が含まれた。FRBの緊急利下げにより、恐怖指数（VIX）が上昇して不安の高まりを示し、ドルがユーロに対して大幅に下落するなど、資金フローと投資心理に影響が出た。全体として、市場は堅調な株価パフォーマンス（特に特定セクター）と、予期せぬ金融政策や根強いインフレによって増幅された潜在的な経済懸念との間の乖離を示した。

来週の主な市場動向と投資見通し

今後のイベントとしては、3月2日（月）のISM製造業景況指数、3月3日（火）のJOLTS求人件数、3月4日（水）のADP雇用報告、ISM非製造業景況指数、FRBベージュブックなど、重要経済指標の発表が相次ぐ。週の締めくくりには、3月6日（金）に非農業部門雇用者数、失業率、平均時給を含む極めて重要な雇用統計が発表される。企業決算発表も続いており、3月2日（月）引け後にラドネット（RadNet）が発表するほか、3月5日（木）を中心にエヌビディアなどの「マグニフィセント・セブン」の一部を含む多数の企業が決算を予定している。

市場のロジック予測としては、最近の緊急利下げを受けて、FRBの政策の行方を見極めるために労働市場データとインフレ指標への注目が継続すると予想される。「実体経済」セクターへのローテーションは持続する見込みである。投資戦略としては、相対的なアウトパフォームを踏まえ、資本財、生活必需品、エネルギーのオーバーウェイト継続を推奨する。リスク警告としては、緊急利下げ後の金融市場の不安定化の可能性、進展する通商政策の不透明な影響、および雇用成長の偏りが経済全体の健全性に与える示唆が挙げられる。