米国株ウィークリーレポート

2026-02-01

前週の市場振り返りと分析

マクロ経済状況：米国経済は、個人消費が3.5%増となったことを主因に、2025年第3四半期の成長率が年率4.4%となり、継続的な強さを示した。連邦準備制度理事会（FRB）は、2025年後半の3回連続の利下げを受け、2026年1月28日の会合でフェデラルファンド（FF）金利の目標誘導レンジを3.50-3.75%に維持した。この決定は、インフレが3%でピークに達し、ここ数ヶ月で低下傾向にあるものの、堅調な経済活動とFRBの二つの責務に対するリスクバランスの改善を反映したものである。12月のコアCPIは前年比2.6%となった。労働市場は安定化の兆しを見せ、雇用者数の伸びは低いものの、失業率は安定を示した。米ドルは他の主要通貨、特に日本円に対して下落した。金価格は1月26日（月）に初めて一時1オンスあたり5,100ドルを突破したが、金曜日には反転した。

市場パフォーマンスの概要：米国株式市場は、まちまちながら概ねプラスの1週間となったが、終盤にはボラティリティが高まった。S&P 500は1月26日（月）に0.5%上昇し、27日（火）には過去最高値を更新、7,000の大台に迫った。ダウ工業株30種平均は0.6%上昇、ナスダック総合指数は月曜日に0.4%上昇し、火曜日には約3ヶ月ぶりの高値を付けた。しかし、1月31日（金）までに米国株指数は反落し、ダウは0.85%安、S&P 500は0.52%安、ナスダック総合は0.66%安となった。この下落はセクターローテーションが顕著で、素材、通信サービス、テクノロジー株がS&P 500の重荷となり、特にFRBのタカ派的なセンチメントが成長に敏感なテック株に影響を与えた。

主要イベントの分析：重要なイベントは、1月28日の連邦公開市場委員会（FOMC）による金利据え置きの決定であった。企業決算シーズンが続き、ベイカー・ヒューズ、ボーイング、ゼネラル・モーターズは予想を上回る第4四半期利益を報告した。対照的に、ヘルスケアセクターは1月27日に急落した。これはトランプ政権によるメディケア保険会社への支払いレートの小幅な引き上げ案が、ユナイテッドヘルス、ヒューマナ、CVSなどの株価の大幅下落を招いたためである。1月30日には、ケビン・ウォーシュ氏が次期FRB議長に指名されたとのニュースが不透明感をもたらし、市場の調整に寄与した。1月の消費者信頼感指数は予想外に悪化し、2014年以来の低水準となったが、市場への即時的な影響は限定的であった。

資金フローとセンチメント：株式ファンドへの資金フローはまちまちだった。1月21日までの週の株式ファンドへの流入額（推計）は15.8億ドルで、前週の313.1億ドルから大幅に減少した。国内株式ファンドからは78.8億ドルの流出となった一方、海外株式ファンドには94.6億ドルの流入があった。同期間、債券ファンドには推計184.3億ドルの流入があった。週後半にかけて、FRBの指導部交代を巡る不確実性や強弱入り混じる決算発表により市場心理は慎重になり、「リスクオフ」の環境となった。

総合評価：今週の市場は、テクノロジーセクターを中心とした良好な企業決算に支えられた序盤の強さが特徴だったが、終盤にはボラティリティの上昇と慎重なムードで終わった。この変化は、主にFRBの政策や指導部交代への懸念、およびセクター固有の逆風に起因する。経済のファンダメンタルズは概ね支持的であったが、投資家心理は政策や決算のサプライズに敏感になった。

来週の主要市場ドライバーと投資展望

今後の予定：来週はいくつかの重要な経済指標の発表が予定されている。2月2日（月）には12月の求人・労働移動調査（JOLTS）、2025年第4四半期の住宅空室率および持ち家率、2026年1月の自動車販売台数が発表される。2月3日（火）には1月のISM非製造業景況指数と1月30日時点の原油在庫が予定されている。2月5日（木）には1月の雇用統計が重要な発表となる。さらに、より多くの企業決算や1月の米小売売上高も注目される。

市場論理の予測：市場は、最近の政策および指導部の動向を踏まえ、FRBの今後の金利経路に関するシグナルを引き続き注視すると予想される。今後発表されるインフレおよび労働市場のデータに焦点が当たり続け、それが将来の利下げ期待に大きな影響を与えるだろう。

戦略とアセットアロケーションの推奨：J.P.モルガン・グローバル・リサーチは、強力な収益成長、低金利、およびAIの継続的な影響に支えられ、2026年の世界株式に対して強気の見通しを維持し、2桁の上昇を予測している。投資家は、市場を牽引する銘柄の広がりの持続性を評価し、よりバランスの取れた経済サイクルに向けたポジショニングを検討すべきである。財政刺激策と減税は、2026年も米国の消費者および企業の支出を引き続き下支えすると予想される。

リスク警告：地政学的緊張の高まりは引き続き重大な世界的リスクである。テック企業がAI投資を収益化できなければ、「AIバブル」が崩壊する可能性があり、ハイテク株に大きな脅威を与え、米国の景気後退を引き起こす可能性がある。AIの供給ボトルネックや「関税還付」のような拡張的な財政政策によるインフレ再燃のリスクは、厳密な監視が必要である。財政、通商、移民分野での継続的な政策の不透明感に加え、国債利回りの高止まりは、経済成長に対する下振れリスクとなる。