取引日-雪だるま式に売られ、混乱が広がる

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月３日　ロイター］ - 深刻化する中東危機に端を発した株安 (link) は火曜日にも広がり、ウォール街 (link) はついに腰を折った。高騰するエネルギー価格 (link) と、他のほとんどの資産市場で拡大する亀裂が、投資家と政策立案者 (link) に見通しの再考を迫った (link)。

詳しくは後述する。本日のコラムでは、現在の混乱が伝統的な「60対40」の投資ポートフォリオの脆弱性をいかに露呈させたかを考察する (link)。株式と債券の両方が売られている今、分散投資による保護はどこにあるのだろうか？

もし読む時間があれば、今日市場で起きたことを理解するのに役立つお勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. イスラエルと米国の攻撃が再びイランを襲い中東紛争が拡大、原油は急騰、株価は下落 (link)

2. イラン危機で海運、石油・ガス生産に支障、世界のエネルギー価格が高騰 (link)

3. ドル、再び活気を取り戻す-ただし、それは既定路線に過ぎない：マイク・ドーラン (link)

4. 債券市場がインフレ懸念に支配され、利下げ観測が後退 (link)

5. 米国のエネルギー回復力にもかかわらず、ＦＲＢは新たなインフレ・成長リスクに直面 (link)

本日の主な市場の動き

• 株式Ｓ＆Ｐ５００、ナスダック、ダウは～１％の下落、日本は─３％、韓国は─７％。欧州の主な (link) 指数は２．５─３．５％下落、ブラジルとメキシコは─３％。

• セクター/株式：Ｓ＆Ｐ５００の全１１セクターが下落、主導は素材─２．７％、工業─２％。防衛・航空宇宙株は月曜日の史上最高値から─２％。マイクロン・テクノロジー、ニューモント・コープは─８％、ベスト・バイ、ターゲットは＋７％。

• ＦＸ： ドル (link) 再び急上昇、米ドル/円は１５８．００付近の「介入ゾーン」に。ＥＭ ＦＸに打撃─ブラジルレアル─２％で今年最悪の日、チリペソ─３％。

• 債券：米利回りは＋２ベーシスポイント（ｂｐ）、今年２回の米利下げはもはや完全に織り込まれていない。トランプ米大統領がスペインとの貿易削減を脅した後、スペイン利回りは１０ｂｐ急上昇 (link).

• 商品／金属： 原油 (link) ５％急騰、ブレントは２０２４年７月以来の高値。 米ディーゼル (link) ２３年１１月以来の高値、欧州ＬＮＧ＋２２％。 金 (link) ─４％、その他貴金属─９％。米銅は─２％。

今日の論点

上がったものは必ず下がる

世界市場の隅々で、暴落から逃れられるものはほとんどない。底堅いファンダメンタルズによって守られてきた、あるいは合理的な分散投資オプションとして見られてきた市場も、他の市場と同様に大きな打撃を受けている。

火曜日には、韓国株、金、銀が最も大きく下落した。金と銀は昨年末に、ＫＯＳＰＩは今年最初の２ヶ月で５０％上昇した。流動性を求めて奔走する中、熱狂的な投機の波で最も上昇した資産は、最も下落する余地がある。

ケビン、助けてくれ

今年ＦＲＢが実施した２回の０．２５ポイント利下げは、もはや２６年の米金利先物に完全に織り込まれていない。今現在、投資家はエネルギー供給ショックと物価高騰を成長リスクではなくインフレの脅威と見ており、ＦＲＢをそれに応じて値踏みしている。

インフレ率はすでにＦＲＢの目標を大幅に上回っており、５月にパウエル議長の後任として指名されるトランプ米大統領のＦＲＢ議長候補、ケビン・ウォーシュ氏にとってこれほど厳しい環境はないだろう。ウォーシュのリーダーシップの下でのＦＲＢの初動は利上げになるかもしれない？

民間の信用は依然として問題

中東情勢が世界の資産価格の足かせとなっている一方で、民間信用市場の水面下で生じている問題は消えていない。むしろ、Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅの主要プライベートクレジットファンド (link) の償還が急増したことは、問題が深刻化していることを示している。

Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅの株価は火曜日に５％下落し、ライバルのＫＫＲとＡｐｏｌｌｏの株価も下落した。いずれも今年に入ってから約３０％下落しており、史上最高値からは４５─５０％下落している。地政学的な混乱は、現金と流動性を求める動きを加速させ、売りを雪だるま式に増やしている。

明日の市場を動かすものは何か？

• 中東情勢、特にエネルギー供給の混乱

• オーストラリアＧＤＰ（第４・四半期）

• 日本サービス業ＰＭＩ（２月）

• 中国「公式」製造業・サービス業ＰＭＩ（２月）

• 日本消費者信頼感指数（２月）

• 植田日銀総裁が講演

• 英国サービス業ＰＭＩ（２月）

• 欧州中央銀行（ＥＣＢ）ルイス・デ・ギンドス副総裁とピエロ・チポローネ理事がそれぞれ講演

• ユーロ圏サービス業ＰＭＩ（２月）

• カナダ中銀マックレム総裁が講演

• 米国ＰＭＩ（２月）

• 米サービス業ＩＳＭ（２月）

• 米ＡＤＰ民間部門雇用者数（２月）

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