ファクトボックス-「ビッグ・ショート」投資家バリー氏のゲームストップ賭けから得られる5つの教訓

［　１月２７日　ロイター］ - マイケル・バリーは、ビデオゲーム小売のゲームストップGME.Nのポジションを公開し、再び大規模なショートスクイーズが起こる可能性を抑え、同社のライアン・コーエン最高経営責任者（CEO）を伝説の投資家ウォーレン・バフェットになぞらえた。

２００８年の金融危機の前に米国の住宅市場に対して先見の明のある賭けをし、マイケル・ルイスの著書「ビッグ・ショート」とその映画化作品に描かれたバリー氏にとって、この賭けは株式への新たな関心を示すものだ。

バリーは１８年にこの株を買っていたが、最終的な「ミーム株」の寵児となる２１年のショートスクイーズの数週間前にポジションを売却した。

以下は、月曜日に彼のサブスタック「Cassandra Unchained」で発表されたバリーの分析からの５つの要点である：

大規模なショートスクイーズの可能性は低い

Burry氏は、２１年に爆発的なショートスクイーズが繰り返される可能性は低いと述べ、GameStopのミームストック愛用者の中核的な信念を否定した。

「価値は再び大規模なショートスクイーズにあるわけではない...それは起こりそうにない。少なくとも、そのような結果を指向する最も一般的に引用される理論は、私にとってはあまり意味がない」と述べた。

ゲームストップの株価は２１年１月に１６００％以上急騰したのは、個人トレーダーが団結し、弱気な投資家に賭けの解消を迫ったからだ。

株価はコーエンへの賭け

ゲームストップの株価は、現金の山を成長機会に変えるコーエン氏の能力への賭けである、とバリー氏は言う。

「ライアンはレモンからレモネードを作っている。彼はくだらない事業を持っており、それを精一杯搾り取る一方で、ミーム株現象を利用して現金を調達し、実際に成長しているキャッシュカウ事業を大きく買う機会を待っているのだ。

彼はコーエンを、バークシャー・ハサウェイBRKa.Nを苦境の繊維ビジネスから投資コングロマリットに変えたウォーレン・バフェットと比較した。

「彼（ライアン）は、ウォーレン・バフェットがしたこと、そして私がしていることをしていると思う。基本的には、辛抱強く待っている。私と違って、彼は公開企業でそれをやっているが、これまでのあらゆる証拠から、それは非常に難しいことだ」とバリー氏は述べた。

コーエンの報酬計画は買収計画を示唆している

今月初め、GameStopはコーエン氏に対する約５兆２５００億円相当の報酬パッケージを発表した。

しかし、このプランでは、CEOの高い目標が示されており、CEOは大幅なシフトに舵を切り、会社の市場価値を１０倍以上に高める必要がある。

「これは、もし私がより多くの所有権を欲し、巨大な現金の山を抱え、変革的な買収を計画しているのであれば、私が望む取引だ」とバリー氏は述べた。

グッズだけでは不十分

GameStopは、ビデオゲームパブリッシャーとパートナーシップを結び、限定バージョンのゲームやコレクターズアイテム、グッズを販売することで、消費者をデジタルストアや実店舗に誘致している。

昨年、同社はトレーディングカードのコレクターズ商品であり、プラットフォームでもあるPower Packsを発売したが、需要は高かったという。

しかしバリー氏は、この事業の本当の価値は別のところにあると言う。

「私は、Power Packsは、せいぜい株主価値のわずかな増加要因に過ぎないと考えています」と彼は言う。

株価は割高だが魅力的

Burry氏は、GameStopのハード・アセットの価値よりも少し高い金額を支払っているが、それでもリスクとリターンのトレードオフには魅力があると述べた。

「GameStopをロングすることは、最近の米国普通株における非対称性とほぼ同じだ」と彼は述べた。