COLUMN-〔BREAKINGVIEWS〕ＥＶ企業の要素薄れるテスラ、事業構造転換も苦難の道か

Jonathan Guilford

[ニューヨーク ２３日 ロイター　BREAKINGVIEWS - 米電気自動車（ＥＶ）大手テスラ TSLA.O は、自動車業界の構図を一変させたとはいえ、もはや投資家目線では自動車メーカーの要素が一段と薄れつつある。第２・四半期のさえない業績を受け、イーロン・マスク最高経営責任者（ＣＥＯ）がテスラを恐らくロボタクシー（自動運転タクシー）とヒト型ロボット、エネルギー貯蔵といった事業に軸足を移す方向に進めようとしているとの見方が強まっている。ＥＶ販売が落ち込み、低価格モデル投入の約束も中途半場である以上、テスラこそがＥＶメーカーの象徴という時代は一段と遠くなってしまった。

　テスラが２３日に発表した第２・四半期決算は大方の予想通りの低調ぶりだった。マスク氏の「政治的冒険」によって環境保護重視派というテスラの典型的な購買層が離反。同氏が関与する他の企業でやらなければならない仕事もどんどん増えた結果、テスラは中国のＢＹＤ（比亜迪）nL6N3TK0XCなどのライバルに先行を許し、営業利益は４２％減の９億２３００万ドル、売上高は１２％減となった。

　逆風はある程度避けられなかったのだろう。トランプ大統領による一連の関税措置を乗り切れる比較的強固な立ち位置にあったテスラだが、既に停滞気味の米ＥＶ市場を支える力を取り外す政策が打撃になろうとしている。既存メーカーが規制クレジットを購入する動機を失わせるようなトランプ政権の動きが、テスラの収益を直撃するのだ。

利益を計上するのが難しいことで知られる業界で収益化の仕組みを解明したテスラは今、幾つかのマイナス要素が組み合わさって成長に急ブレーキがかかっている。クレジット収入を除く自動車部門の粗利益率は１５％と前期比でやや上昇したとはいえ、なお２０２２年のピークの半分に過ぎない。全体の営業利益率も４％で、ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）GM.Nの７％を下回った。１台販売する際のコスト削減は頭打ちとなり、最新の「モデルＹ」による販売回復の可能性も低下したようにみえる。

　より手頃な価格帯のＥＶ量産化に向けて少しずつ前進はしているが、マスク氏の野心が抑制されていることから、３万ドル未満に価格が設定される公算は乏しそうだ。ＬＳＥＧのデータが示すような予想利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）１４５倍というテスラの評価は、ＥＶ以外の事業に依拠しているのは間違いない。しかしそうした事業に目を向けても、例えば自動運転はアルファベットGOOGL.O傘下のウェイモなどの背中を追いかけている状況だ。かつては急成長していた電力網のバックアップが可能な大型電池の販売も、４期連続で失速している。テスラは今、一方で守りを固め、他方で他社に追い付くことを迫られるという矛盾する行動を余儀なくされている。

●背景となるニュース

＊テスラが２３日発表した第２・四半期決算は、売上高が２２５億ドルで前年同期比１２％減少した。中核となる自動車部門の売上高は１６％減の１６７億ドル。クレジット収入を除く粗利益率は１５％だった。nL6N3TK0XC

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）