フィラデルフィア半導体株指数が6%急騰、1万を回復：モルガン・スタンレーは長期的なAI投資ロジックに根本的な変化はないと指摘、エヌビディアとブロードコムを選好

モルガン・スタンレーの試算によると、当初2028年に予定されていた米国のデータセンタープロジェクトの約20%が2029年に遅延する可能性があり、その規模は約5ギガワットのIT負荷容量（世界全体の関連プロジェクトの約10%に相当）に達するという。なお、すでに建設段階に入っているプロジェクトについては、大きな影響を受けない見通しだ。

同行の試算では、米国におけるデータセンターの新規増設容量は2028年に前年比で約4%減少するものの、2029年には約38%の反発を見せるという。これは、建設面でのプレッシャーによって収益化の時期が前後する可能性はあるものの、広範な投資サイクルが縮小へと転換したと判断するには至らないことを示唆している。

そのため、モルガン・スタンレーは大手クラウド・ハイテク企業の設備投資総額について、2027年に約1兆6,000億ドル、2028年に約1兆8,000億ドルとする予測を依然として維持している。大規模モデルやAIアプリケーションを数十億人規模のユーザーへと展開していくには、計算資源の継続的な増強が今後も求められるというのがその根拠だ。

また、建設ペースの鈍化は一定のバッファーをもたらす可能性もある。同行は、これがサプライチェーンの不均衡を緩和し、資金調達環境を改善するとともに、計算リソースのリース価格を下支えするのに役立つとみている。しかし、許認可の遅れがさらに拡大すれば、2028年の設備投資予測が下方修正される可能性は依然として残る。

半導体企業にとって、設備投資見通しは引き続き安定しており、将来の受注に対する需要の下支えとなっている。しかし、プロジェクトの遅延が生じる中、一部のサプライヤーは納入ペースの鈍化、在庫の増加、利益率の縮小に依然として直面する可能性がある。したがって、反発の機会については各社の個別状況に基づいて見極める必要がある。

モルガン・スタンレーは、十分な資本力を有する大型の主導的銘柄を選好しており、対象にはエヌビディア（NVDA）、ブロードコム（AVGO）、TSMC（TSM）などが含まれる。同行はブロードコムの目標株価を505ドルに設定し、レポート内の基準株価から約72%の上昇余地を示唆している。

バリュエーションが大幅に調整したハードウェア分野において、同行はシーゲイト・テクノロジー（STX）、ウエスタンデジタル（WDC）、ならびにルメンタム（LITE）、コヒレント（COHR）、アリスタネットワークス（ANET）にも注目している。銘柄選定では、受注変動の局面において企業が収益性を維持できるか、また収益認識の遅延による財務的圧力に耐えうるかどうかに焦点が当てられている。

一方でモルガン・スタンレーは、AIの投資機会がソフトウェアやアプリケーションへと徐々に拡大していくとみている。企業が実際の事業運営にAIを導入し始めるにつれて、インフラ企業にとどまらない収益創出が期待されるとともに、計算能力への継続的な投資に対する商業的な正当性が裏付けられる見通しだ。

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