费城半导体指数上涨6%，重返一万点：大摩指AI长期投资逻辑并未发生根本变化，偏好英伟达与博通
AI播客
美东时间11月9日，费城半导体指数大涨超6%。摩根士丹利指出，美国中期选举引发的审批担忧导致市场过度反应，部分数据中心项目虽延期，但AI长期投资需求未变，维持大型云企资本开支预测。建设节奏放缓有助于缓解供应链压力。半导体投资建议重点关注英伟达、博通等抗风险能力强的龙头企业，同时看好AI向软件应用扩散的趋势。
TradingKey - 美东时间11月9日，费城半导体指数盘中上涨超6%重返10000点，市场重新评估数据中心建设放缓对AI产业链的影响。
此前，美国中期选举引发审批趋严的担忧，推动AI相关股票大幅调整。摩根士丹利在周末发研报指出，市场反应过度，政策变化主要影响项目建设时间，AI长期投资需求并未发生根本变化。
简单来说，如果客户只是推迟建设，芯片订单和收入可能延后兑现；而此前的抛售，已经计入了对投资持续性更悲观的预期。
费城半导体指数，来源：TradingView
数据中心项目可能延期，大摩维持AI资本开支预测
摩根士丹利预计，美国约20%原定于2028年的数据中心项目可能推迟至2029年，涉及约5吉瓦IT负载容量，相当于全球相关项目的约10%。已经进入施工阶段的项目，预计不会受到明显影响。
按该行测算，美国数据中心新增容量将在2028年同比下降约4%，随后于2029年反弹约38%。这意味着，建设压力可能改变收入兑现节奏，但尚不足以证明整个投资周期转向收缩。
因此，摩根士丹利仍维持大型云计算及科技企业2027年、2028年整体资本开支分别约1.6万亿美元和1.8万亿美元的预测。其依据是，大模型及AI应用向数十亿用户推广，仍需要持续增加计算资源。
建设节奏放缓也可能带来部分缓冲。该行认为，这有助于缓解供应链失衡、改善融资环境，并支撑算力租赁价格。不过，如果审批延迟进一步扩大，2028年资本开支预测仍可能下调。
半导体逢低布局重在盈利能力，英伟达与博通获青睐
对半导体企业而言，资本开支预期保持稳定，为未来订单提供了需求依据。但项目延期期间，部分供应商仍可能面临交付放缓、库存增加和利润率下降，因此反弹机会需要结合企业自身情况判断。
摩根士丹利更偏好规模较大、资本实力雄厚的龙头，包括英伟达（NVDA）、博通（AVGO）及台积电（TSM）。该行给予博通505美元目标价，较报告参考股价隐含约72%的上涨空间。
在估值明显回落的硬件领域，该行还关注希捷科技（STX）、西部数据（WDC），以及Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）和Arista Networks（ANET）。筛选重点是，企业能否在订单波动期间维持盈利，并承受收入兑现后移带来的资金压力。
与此同时，摩根士丹利认为，AI投资机会将逐步向软件和应用扩散。企业开始将AI投入实际业务，有望为基础设施之外的公司创造收入，也为持续投入算力提供商业回报依据。
