検索トラフィック危機の深刻化でレディットが時間外取引で23%急落し100ドル割れ、52週高値から60%超下落

TradingKey - 10月30日、レディット（RDDT）の株価は時間外取引で約23%急落して100ドルを下回り、52週高値の263.5ドルから累計で約62%の調整となった。同社の第3四半期売上高と利益はいずれも市場予想を上回ったものの、投資家は予想を下回る第4四半期の業績見通し（ガイダンス）、検索エンジンからの流入トラフィックの継続的な減少、およびユーザー成長の大幅な鈍化の可能性に注目した。

出所：TradingView

レディットの第3四半期売上高は前年同期比53%増の8億9500万ドルとなり、市場予想の約8億7500万ドルを上回った。内訳は、広告収入が54%増の8億4700万ドル、その他の事業収入が35%増の4800万ドルとなった。純利益は2億8300万ドルに達し、希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期比75%増の1.40ドルとなった。調整後EBITDAは70%増の4億200万ドルで、利益率は45%であった。

しかし、当期の好決算も成長見通しの減速に伴う圧力を打ち消すには至らなかった。レディットは第4四半期の売上高を10億ドル〜10億3000万ドルと予想しており、中央値の約10億1500万ドルはウォール街の予想である10億5000万ドルを約3%下回る。株価にはこれまで高い成長期待が織り込まれていたため、ユーザー数や売上高の伸びが鈍化する兆候は、大幅なバリュエーション調整を引き起こす可能性がある。

市場の懸念をさらに深めているのが、検索エンジンからのトラフィックの継続的な減少である。スティーブ・ハフマン最高経営責任者（CEO）は、第3四半期に検索からの流入トラフィックが大幅に減少し、四半期末にかけて減少がさらに加速したと明かした。10月に入ると、検索エンジンからの流入トラフィックは週平均で100万回以上減少し、特にログアウト状態のウェブユーザーが最も大きな影響を受けた。この傾向が続けば、第4四半期の日次アクティブユニークユーザー数は、現在の約1億3000万人から10%台前半減少する可能性がある。

第3四半期におけるレディットの日次アクティブユニークユーザー数は前年同期比12%増の1億3030万人となり、米国外のユーザーが24%増加した一方、米国ユーザーは2%減少した。週次アクティブユニークユーザー数は16%増の5億1520万人となった。これらのデータは、プラットフォーム全体の規模は拡大を続けているものの、成長が海外市場に依存しつつあり、米国ユーザーの落ち込みや検索流入の減少が明確な弱点となっていることを示している。

一方、グーグルなどの検索エンジンがAI生成の回答を直接提供するようになったことで、ユーザーは外部リンクをクリックせずに情報を取得できるようになり、レディットへの従来の検索トラフィックに圧力がかかっている。レディットはグーグルやOpenAIとコンテンツライセンス契約を結んでいるものの、その関連収益がトラフィック減少による広告やユーザー成長への打撃を減殺できるかどうかは不透明なままだ。

検索エンジンへの依存を低減するため、レディットは第4四半期に米国外の一部市場でログイン主体のユーザー体験をテストする計画だ。同社は、広告のターゲティング機能強化やプラットフォームデータの保護を行いながら、ユーザー保持率とアプリ利用の向上を目指している。経営陣は、ログインユーザーおよびアプリユーザーが商業収益の80%以上を占めていると述べ、これら高価値ユーザーの比率を高めることは長期的意義が大きいとしている。

しかし、この移行は短期的なリスクももたらす可能性がある。より多くの訪問者にログインを要求することで新規ユーザーの参入ハードルが高まり、検索エンジンからの転換率がさらに低下する恐れがある。検索からの流入が既に減少している中、ログイン制限がユーザー成長に一層の圧力をかけることが懸念されている。

決算発表後、キーバンクは検索トラフィックによる影響が事前の想定より大きいとして、レディットの投資判断を「オーバーウェイト」から「セクターウェイト」に引き下げた。また、シチズンズも米国の前四半期比での日次アクティブユーザー数の伸び鈍化を理由に、投資判断を「アウトパフォーム」から「マーケットパフォーム」に引き下げた。