アマゾン、時間外取引で7％急落：AI設備投資の急増やフリーキャッシュフローのマイナスに懸念高まる

アマゾンの第3四半期の売上高は前年同期比12%増の2019億ドルとなり、市場予想の2022億ドルをわずかに下回りました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は1.89ドルとなり、こちらもアナリスト予想の1.97ドルを下回りました。

収益性の面では、同社の営業利益は前年同期比約61%増の281億ドルとなり、営業利益率は過去最高の13.9%に上昇しました。

広告事業の成長は減速しました。第3四半期の広告収入は前年同期比12%増の196億ドルとなり、為替影響を除いた場合も12%増でした。

アマゾンは、プライムデーの開催時期のずれなどの要因が広告収入の業績に影響したと説明しました。2026年のプライムデーは主要市場のほとんどで第2四半期に実施されたのに対し、2025年は全期間が第3四半期に含まれていました。この時期の違いを除けば、第3四半期の売上高の前年同期比伸び率は約4ポイント高くなっていたことになります。

第4四半期の見通しについて、アマゾンは売上高を2400億ドル〜2470億ドルと予想しており、ガイダンスの中央値である2435億ドルは市場予想をわずかに下回っています。年末のホリデーシーズンの販売実績や、広告事業が成長を再開できるかどうかが市場の主な注目点となります。

AIインフラへの支出増大が、Amazonのフリーキャッシュフローを圧迫している。

同社は2026年通期の現金ベースの設備投資額を約2,200億ドルと見込んでおり、主にデータセンターなどのインフラ拡張に充てる計画である。Amazonは、足元の有形固定資産の純購入額の増加について、AI投資が主な牽引役になっていると述べた。

2026年第3四半期までの直近12か月間において、売却受入額および関連インセンティブ控除後の有形固定資産の純購入額は、前年同期比で948億ドル増加した。

同期間のフリーキャッシュフローは424億ドルの純流出を記録し、前年同期の148億ドルの純流入から約572億ドルの減少となった。

特筆すべきは、同期間の営業キャッシュフローが前年同期比29%増の1,683億ドルに成長したものの、有形固定資産の純購入額が同82%急増して2,107億ドルに達した点である。純購入額の伸びが営業キャッシュフローを大幅に上回ったため、フリーキャッシュフローは純流入から純流出へと反転した。

第3四半期もAWSはアマゾンの主要な成長エンジンであり続けました。第3四半期のAWSの売上高は前年同期比39.3%増の460億ドルとなり、過去約5年で最も高い伸び率を記録しました。営業利益は前年同期比56%増の178億ドルに達しました。

アンディ・ジャシーCEOは、AWSの売上高伸び率が2027年と2028年のいずれも40%を超えると予想しています。

一方、アマゾンはAIインフラ投資の拡大を継続する計画です。同社は、2026年の現金ベースの設備投資額が約2200億ドルに達し、2027年にはこの水準を大幅に上回ると見込んでいます。投資規模が拡大する中、AWSが高成長を維持し利益拡大を牽引できるかが市場の主な焦点となります。

2026年9月30日時点で、アマゾンの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローはマイナス424億ドルに減少していました。設備投資が増加し続ける一方でフリーキャッシュフローが改善しない場合、AI投資に対するリターンや資金需要を巡る市場の懸念が一段と強まる可能性があります。

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