亚马逊盘前重挫7%：AI资本开支激增，自由现金流转负引发担忧
AI播客
美东时间10月30日，亚马逊盘前股价下跌7.1%。公司Q3营收与每股收益略逊于预期，Q4营收指引偏弱。尽管AWS收入与营业利润保持高速增长，但巨额AI基础设施投入导致自由现金流转负，引发市场对资本开支效率及投资回报的持续担忧。
TradingKey -美东时间10月30日，截至发稿，亚马逊（AMZN）盘前股价下跌7.1%，报226.48美元。公司公布的2026年第三季度财报显示，营收和每股收益略低于市场预期，第四季度营收指引中值也低于分析师预估。
尽管AWS收入保持高速增长，但AI基础设施投入持续扩大，过去12个月自由现金流转为净流出，引发市场对投资回报的担忧。
【来源：TradingView】
Q3营收和每股收益略低于预期，第四季度指引偏弱
亚马逊第三季度净销售额同比增长12%至2019亿美元，略低于市场预期的2022亿美元；稀释后每股收益为1.89美元，也低于分析师预期的1.97美元。
盈利能力方面，公司营业利润同比增长约61%至281亿美元，营业利润率升至13.9%，创历史新高。
广告业务增速有所放缓。第三季度广告收入同比增长12%至196亿美元，剔除汇率影响后增速同样为12%。
亚马逊表示，Prime Day时间调整等因素影响了广告收入表现。2026年Prime Day在多数主要市场安排于第二季度，而2025年全部计入第三季度。若剔除这一时间差异，第三季度营收同比增速将提高约4个百分点。
展望第四季度，亚马逊预计营收为2400亿至2470亿美元，指引中值为2435亿美元，略低于市场预期。年末购物旺季的销售表现及广告业务能否恢复增长，将是市场关注的重点。
全年资本开支预计达2200亿美元，自由现金流转负
AI基础设施投入增加，正在给亚马逊自由现金流带来压力。
公司预计2026年全年现金资本开支约为2200亿美元，主要用于扩大数据中心及其他基础设施规模。亚马逊表示，AI投资是近期物业和设备净购置支出增长的重要原因。
截至2026年第三季度的过去12个月，公司扣除出售所得及相关激励后的物业和设备净购置支出同比增加948亿美元。
同期，自由现金流净流出424亿美元，而上年同期为净流入148亿美元，减少约572亿美元。
值得注意的是，公司同期经营现金流同比增长29%至1683亿美元，但物业和设备净购置支出同比增长82%至2107亿美元。由于净购置支出增长明显快于经营现金流，自由现金流由净流入转为净流出。
AWS收入增长39%，亚马逊AI投资回报受关注
AWS仍是亚马逊第三季度的重要增长引擎。第三季度，AWS净销售额同比增长39.3%至460亿美元，创近五年来最快增速；营业利润同比增长56%至178亿美元。
CEO Andy Jassy预计，AWS在2027年和2028年的收入增速均将超过40%。
与此同时，亚马逊计划继续扩大AI基础设施投入。公司预计2026年现金资本开支约2200亿美元，2027年将明显高于这一水平。随着投资规模扩大，AWS能否维持高速增长并带动利润提升，将成为市场关注的重点。
截至2026年9月30日，亚马逊过去12个月自由现金流已降至负424亿美元。若资本开支持续增长，而自由现金流未能改善，市场对AI投资回报及资金需求的担忧可能进一步加剧。
