マクドナルド株が6%急落、85億ドルのフランチャイズ加盟店支援計画でキャッシュフロー懸念が高まる

TradingKey - 米国東部時間9月23日、マクドナルド（MCD）の株価は新たな下落圧力に直面し、日中で6％以上下落して2020年3月以来最大の単日下落率を記録し、ほぼ4年ぶりの安値水準に接近した。同社株は過去11営業日のうち9営業日で下落している。投資家は、大規模なフランチャイジー支援策が同社の短期的なキャッシュフローに与える影響や、それが長期的な成長を維持できるかどうかを見極めている。

同社の計画によると、マクドナルドは賃料減額や設備投資を通じて2036年までにフランチャイジーへ約85億ドルの支援を提供する予定であり、そのうち約50億ドルは2030年までに投資される。この資金は同社の「McDonald's NEXT」戦略の一環として、店舗の近代化、テクノロジーの導入、およびオペレーションの改善に充てられる。

マクドナルドの株価チャート、出所：TradingView

マクドナルドは、この計画により2030年までに営業利益率が約50％に向上すると見込んでおり、これは米国の平均的な店舗1店あたり年間約10万ドルのキャッシュフロー改善に相当する。同社は支援金を考慮した後、フランチャイジーは関連投資を約4年で回収できる見通しであると説明した。

しかし投資家は、近代化やテクノロジー投資のリターンが顕現化するまでに数年を要する一方で、巨額の現金支出が先行して発生するため、短期的には同社のキャッシュ創出能力が弱まる可能性があると懸念している。

さらに、マクドナルドは消費支出の慎重化や建設・開発コストの累積的増加などを理由に、全世界で5万店舗に達する目標を2027年から2028年に延期した。同社は2025年度の調整後営業利益率46.9％から、2030年までに営業利益率を50％台前半から半ばの範囲へ引き上げる計画であり、ビーフ市場での首位を維持しつつ、チキンと飲料の市場シェアをそれぞれ1.5パーセントポイント獲得することを目指している。

マクドナルドの最高経営責任者（CEO）であるクリス・ケンプチンスキー氏は水曜日、CNBCとのインタビューで、同社が根強い高インフレと業界全体の客足伸び悩みに備えていると述べた。同氏は、マクドナルドが現在のインフレ環境をもはや一時的な現象とは捉えておらず、業界の客足も急回復は見込めず全体として横ばいに推移する可能性が高い一方で、高インフレは今後何年も続くだろうと語った。

ケンプチンスキー氏は、世界的なインフレは依然として「粘着性」が高く、特に牛肉価格の上昇が顕著であると指摘した。マクドナルドの最大市場において、牛肉価格は昨年約14％上昇し、過去5年間でほぼ倍増した。同氏はこのような環境下において、市場シェアを獲得することが同社の今後の成長の鍵になると考えている。

マクドナルドは、チキンと飲料が市場シェア拡大の主な余地を提供するとみている。世界のチキン市場は約1,300億ドル、ビーフ市場は約500億ドルの規模であり、マクドナルドのシェアはチキンで約20％、ビーフで約40％となっている。飲料市場は約2,300億ドルの規模があるものの、マクドナルドのシェアは約10％にとどまっている。

NEXT戦略では、効率性の向上もコスト圧力に対処する重要な手段と位置付けており、メニューの値上げに対する同社の依存度を下げている。ケンプチンスキー氏は、以前の値上げが一部の消費者の許容範囲を超えていたことを認め、マクドナルドは価格設定においてより慎重になる必要があると述べた。同氏は、同社がコストの一部を価格転嫁することを試みる可能性はあるものの、競合他社よりも優れた価値を消費者に提供できるようにしなければならないと述べた。

現在、市場の最大の関心事は、短期的なキャッシュフローが圧迫される中で、フランチャイジー支援や店舗アップグレードが業務効率や市場シェアの向上につながるかどうかである。マクドナルドは、客足の低迷、継続的なコスト上昇、そして消費者の価格感応度の高まりという環境下において、NEXT戦略の長期的なリターンを生み出すことが求められている。