ロケット・ラボ決算プレビュー：「ニュートロン」の進捗と政府受注に注目、ウォール街の最高目標株価は132ドル

MarketBeatのデータによると、アナリストらはロケット・ラボの第3四半期売上高が前年同期比約66%増の約2億5,700万ドルに達し、1株当たり損失は約0.07ドルになると予想している。同社が提示した売上高ガイダンスは2億5,000万〜2億6,500万ドル（中央値は2億5,750万ドル）であり、市場予想とおおむね一致している。

収益性について見ると、同社は第3四半期のGAAPベースの粗利益率を第2四半期の36.1%から低下する29%〜31%と予想しているほか、調整後EBITDA損失を1,700万〜2,300万ドルと見込んでいる。したがって、売上高が市場予想を満たすかどうかに加え、粗利益率の動向や赤字縮小の進展も、今回の決算発表において注視すべき重要な指標となる。

第2四半期を振り返ると、ロケット・ラボの売上高は前年同期比62%増の2億3,400万ドルを計上し、受注残高は前年同期比137%増の23億6,000万ドルで期末を迎えた。この受注残のうち約45%は今後12カ月間で売上高として計上される見込みだが、実際のペースはプロジェクトの納入状況や打ち上げスケジュール次第となる。

事業セグメント別では、主に人工衛星製造や宇宙機コンポーネントに牽引され、製品部門の売上高が前年同期比約96%増の約1億8,100万ドルとなった。一方、ロケット打ち上げおよび関連する宇宙サービスで構成されるサービス部門の売上高は、前年同期比約2%増の約5,270万ドルとなった。

さらに同社は、米宇宙軍から最大約3億9,700万ドル規模の人工衛星プログラム契約を獲得したほか、1億6,000万ドルを超える人工衛星製造契約も受注し、政府向け事業の受注残高を一段と拡大させた。

「ニュートロン」の開発進捗状況と政府契約の履行・納入状況は、今回の決算発表における主要な注目点となっている。

ニュートロンは、ロケット・ラボの中長期的な成長を左右する極めて重要なプロジェクトである。既存の小型ロケット「エレクトロン」と比較して、ニュートロンは大型衛星の打ち上げ、商業衛星コンステレーション、ならびに米政府および防衛ミッションを主な対象として設計された中型・再使用型ロケットだ。運用開始に成功すれば、同社はより大規模な打ち上げ案件を獲得し、民間宇宙市場でのシェアを拡大する機会を得ることになる。

同社はニュートロン関連の契約をすでに複数獲得している。第2四半期には、米宇宙軍の「Flatellite」衛星プロジェクト向けに最大約3億9,700万ドル規模の契約を獲得した。同契約は複数の衛星製造を含むもので、打ち上げにはニュートロンが使用される計画となっている。

しかし、プロジェクトのスケジュールは最近見直された。ロケット・ラボは10月14日、ニュートロンの初打ち上げ目標を当初の2026年から2027年へと延期したと発表した。同社は、ロケットが初飛行要件を満たすよう製造プロセスの最適化を図りつつ、主要コンポーネントの製造および試験を引き続き前進させていると説明している。

この遅延が短期的な売上高に与える影響は比較的限定的であるものの、関連する打ち上げミッションやその後の受注履行が先送りされる可能性があり、同社の中長期的な成長に対する市場の期待の重荷ともなり得る。そのため、今回の決算説明会において投資家は、第1段機体の製造、アルキメデスエンジンの試験、第2段システムの検証、および改定された初飛行スケジュールに強い関心を寄せる見込みだ。

政府機関からの受注に関しては、ロケット・ラボは最近、米宇宙軍から2件の契約を獲得した。

そのうち1件は潜在的な契約総額が2億6,600万ドルで、12回のサブオービタル打ち上げと最大6回の追加打ち上げを対象としており、初回の打ち上げは早くとも2026年後半になる見通しだ。

もう1件の契約は潜在的な総額が3億9,700万ドルで、「SB-AMTI」プログラムの一環として複数のFlatellite衛星の設計、製造、打ち上げ、および運用を行うものであり、衛星はニュートロンによって打ち上げられる計画となっている。

今後注視すべき主なポイントには、サブオービタル打ち上げのスケジュール、衛星の製造進捗、および契約オプションの行使状況が挙げられる。特に、3億9,700万ドルの契約に基づく衛星の打ち上げは、ニュートロンの開発および初飛行の進捗に左右される。両契約の金額にはオプションが含まれており、最終的な実際の収益は契約の履行状況やオプションの行使に依存することになる。

［出所：TipRanks］

TipRanksによると、11月6日時点で過去3カ月間に18人のアナリストがロケット・ラボを評価しており、平均目標株価は99.19ドルと現在の株価から115.67%の上昇余地を示唆している。目標株価の最高値は132ドル、最安値は67ドルとなっている。

このうち、スティフェルは10月15日に投資判断「買い」と目標株価132ドルを据え置いた一方、ゴールドマン・サックス（GS）は投資判断「中立」を維持し、目標株価を75ドルから67ドルに引き下げた。

アナリストによる目標株価の大きな乖離は、「ニュートロン」の開発進捗、政府契約に基づく納入、そして同社の将来の収益性をめぐる市場の期待の違いを反映している。

今四半期の売上高と利益率がガイダンスに沿ったものとなり、政府プログラムが計画通りに進展し、経営陣が「ニュートロン」の試験に関するより明確なタイムラインを示せば、RKLB株は下支えされる可能性がある。しかし、売上総利益率が予想を下回る、プロジェクトの納入が遅延する、あるいは初飛行が再延期されるようなことになれば、売上高が急成長しても2027年の利益予想には依然として下押し圧力がかかる可能性がある。

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