市場の変動性が高まる中、マイクロン・テクノロジーはAIブームを収益化できるか。

期待が最高潮に達する中、Google（GOOGL）（GOOG）はAlphabet傘下であり、3月24日に大規模ニューラルネットワークやベクトル検索エンジンのサイズを劇的に縮小することを可能にする一連の新しい量子化アルゴリズムをリリースした。

この研究は、精度を損なうことなくメモリ使用量を約6分の1に削減し、処理時間を8倍に高速化できるデジタルの「早見表」を提供するものである。この技術がラボ環境と同様に実際の稼働環境でも機能すれば、今後、メモリ使用量は約83%削減される可能性がある。

このニュースはメモリ市場の多くの企業を動揺させた。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスによると、投資家が需要の短期的見通しを再評価したことで、マイクロンの株価は3月中に最大18.1%下落した。

保存や移動が必要なモデル用メモリ量の削減は、マイクロンのNAND型ストレージ（同社の総売上高の約21%を占める）に最も直接的な圧力をかけることになるとみられる。

また、より効率的なモデルは各アクセラレータに必要とされるメモリ総量を削減するため、これはDRAMに対する弱気シナリオの根拠にもなる。

しかし、その根底にあるのは、効率的なソフトウェアは通常、より広範な普及をもたらすという点である。これは「ジェボンズのパラドックス」の本質であり、コストの低下と性能の向上は通常、消費の増大を招く。つまり、ノードあたりのメモリが削減されても、ノード総数の増加、導入規模の拡大、あるいは新たなワークロードの発生により、サーバーあたりのメモリ容量が以前より少なくなったとしても、総需要は増加する可能性がある。

AIは、歴史的にどの種類のメモリが経験してきたものよりも、メモリ消費量が大幅に拡大することを求めている。AIモデルとそのデータセットの規模が拡大し続ける中、これらのモデルの学習や運用には、従来のメモリ需要を指数関数的に上回るメモリリソースが必要となっている。

さらに、膨大な数のAIモデルが絶えず学習されている一方で、旧モデルも推論のために引き続き利用可能である必要があるため、AIメモリ市場は従来のメモリサイクルに比べてより安定した環境が構築されている。

大手テック企業によるAIインフラへの投資水準を背景に、Micronは業界の需給バランスが安定的な均衡に達するのに先立ち、製品価格の引き上げと利益率の改善を実現している。

2025年のマイクロン株の買い越し傾向は、ユーザーによる長年のAI投資とチップ供給の限定的な状況を背景とした、同社の力強い業績を反映したものであった。

3月の決算報告では、売上高、売上高総利益率、EPSがアナリスト予想を上回り、同資産への投資の妥当性がさらに裏付けられた。しかし、Googleにおける事業圧縮のニュースを受け、短期的な需要の見通しについて不透明感が生じている。

今後は、堅調なファンダメンタルズと、ソフトウェアがハードウェア規模の一部を代替できるかという不確実性との間で市場が均衡を図る必要があるため、前回の価格上昇局面と比較してボラティリティが高まると予想される。

しかし、様々なAIワークロードの普及曲線のばらつきを考慮すると、最先端のアルゴリズムが研究から実用化に移行するには通常かなりの時間を要する。そのため、ユーザーが実運用における「効率的なAI」の姿を見極める間、マイクロン製のDRAMおよびHBMの供給は引き続き逼迫する可能性が高い。

前年比196％という記録的な増収率、682％という過去最高のEPS成長、そして売上高総利益率の74.4％への上昇は、コロナ禍に起因する供給不足と、マイクロプロセッサおよび半導体需要の回復による需要の急増、さらには拡大を続けるクラウドの進展が組み合わさった状況を鮮明に描き出している。

マイクロンは、売上高（200億ドル）と1株当たり利益（9.31ドル）でウォール街の予想を上回り、製品ミックスの改善と価格決定力の向上の両方から引き続き恩恵を受けることを裏付ける強力な証拠を示した。

これらの業績は、継続的な価格規律やAI分野の成長に向けた設備投資の増加によって悪影響を受ける可能性があるものの、マイクロンがあらゆる製品カテゴリーにおいて実行力を発揮していることも示している。メロトラ氏が決算について語る際に「需要」「供給の制約」「実行力」という言葉を並べたのは、そのためである。

価格設定は安定しており、今後数四半期にわたって高帯域幅メモリ（HBM）の増産が進むなか、出荷数量の伸びが鈍化しても、マイクロンの利益率は現在の水準を維持、あるいは上回る見通しである。

マイクロンは依然としてAIインフラにおいて極めて重要な存在であり、直近の四半期決算も、継続的な大幅成長と収益性を通じてその重要性を再認識させる内容となった。データ圧縮に関する報道が短期的なセンチメントを左右する大きな要因となっているため、ソフトウェアの効率化が絶対的なメモリ需要の減少を招くのか、あるいは導入の拡大により総メモリ消費量が増加するのかを市場が見極める過程で、同社は大きなボラティリティに直面する可能性が高い。

マイクロンへの投資を検討している投資家は、ソフトウェアの効率化が総メモリ使用量の削減につながるのか、それとも導入規模の拡大によってメモリ消費量が増加するのかを市場全体が判断する間、ボラティリティが発生する可能性を覚悟しておくべきだろう。

どちらの状況が起こるかを判断するための時間はまだ十分ではなく、反射的な反応は、マイクロンのファンダメンタルズを牽引してきたAI導入の長期的な軌道を見失うリスクを伴う。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。