政府閉鎖中の「雇用パズル」：ADPは2ヶ月連続で急落、9月の非農業部門雇用者数は急回復、10月の非農業部門雇用者数は再びマイナスに転じる
TradingKey - 記録的な米国政府閉鎖が終息に近づく中、信頼性の低いデータに依存してきた連邦準備制度理事会（FRB）は、連邦政府の業務再開後、早ければ今週中に9月の非農業部門雇用統計を受け取る可能性がある。しかし、10月の非農業部門雇用統計は永久に失われる可能性がある。閉鎖期間中、ADPやチャレンジャーのレイオフといった非公式雇用統計は、既に米国労働市場の悪化を明らかにしている。
米国労働統計局は9月の消費者物価指数（CPI）インフレ報告の発表を10月末に延期することに成功したが、公式雇用報告の指針を失った連邦準備制度理事会は、40日間以上にわたる米国政府閉鎖の間、依然として大きな苦境に陥っていた。
金融政策担当者らはインフレの回復と、より懸念される雇用の伸びの鈍化の間で板挟みになっており、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は12月の利下げの可能性について異例のタカ派的な姿勢を取っている。
ある人はこう主張する。政府閉鎖は連邦準備制度理事会（FRB）内の分裂を悪化させた。FRBが政策リスクのバランスを評価するために民間調査に頼らざるを得なかったという現実は、FRB内のタカ派とハト派の対立を一層極端にし、中道派の姿勢はより軟化させた。
タカ派の当局者は関税による価格上昇が続くことを懸念している。一方、ハト派は米国の雇用市場の冷え込みという現実をより懸念している。9月の消費者物価指数（CPI）の前年比が1月以来の高水準に達したこと、非公式の雇用調査で雇用の伸びが鈍化していること、そして既に広範囲にわたるレイオフが進行していることなど、双方にそれぞれの立場を支持する十分な根拠がある。
米国の政府閉鎖は今週にも終了すると予想されており、公式統計報告の再開は連邦準備制度理事会に一息つけるきっかけを与えるかもしれない。ウォール街の投資銀行ゴールドマン・サックスは、米国政府が9月の非農業部門雇用統計を今週の金曜日（11月14日）に発表すると予想しているが、モルガン・スタンレーは政府閉鎖が終わってから3営業日後の11月19日まで待つ必要があるかもしれないと考えている。
アナリストは、連邦準備制度理事会は最終的に少なくとも9月の雇用、PCE、小売売上高のデータを受け取ることになるが、10月のデータは「完全に失われる」可能性がある。ホワイトハウス国家経済会議のケビン・ハセット委員長は、10月の政府閉鎖中に一部の調査が実際には完了しておらず、10月に何が起こったのかを知ることは不可能かもしれないと認めた。
10月の経済報告が最終的に発表されるかどうかにかかわらず、米国の雇用に対する下振れリスクが高まったとの見方が広まっているようだ。
アナリストは、9月の非農業部門雇用者数が8月の2万2000人から5万人に増加すると予想しています。しかし、8月の実際の非農業部門雇用者数は予想の7万5000人を大きく下回ったことを考えると、投資家は9月の非農業部門雇用者数予測の信頼性について依然として懐疑的であるべきです。
[米国非農業部門雇用者数、出典：TradingEconomics]
市場が最も懸念しているのは、雇用情勢がさらに不透明になる10月だ。米国のデータ処理会社ADPが発表したデータによると、民間部門の雇用者数は9月に予想外の3万2000人減少し、2023年3月以来最大の減少となった。10月には民間部門がさらに雇用に関する警告を発し、同月は4万5000人の雇用が減少する見込みだ。
チャレンジャー・グレイ＆クリスマスのデータによると、米国の企業は10月に175％の人員削減を行い、15万3074人にまで減らした。これは前月比183％の増加で、2003年以来最悪の10月となった。コスト削減とAI技術の普及が、米国企業によるこうした人員削減の主な要因となっている。
ガストのチーフエコノミスト、アンドリュー・チェンバレン氏は、これは危機ではなく、むしろ明確なシグナルだと述べた。持続的な高金利、関税の不確実性、そしてコストの上昇により、経済の最も回復力のある分野でさえついにブレーキをかけざるを得なくなりました。今年雇用をほぼ増加させた中小企業でさえ従業員を解雇しているという事実は、経済の逆風がもはや単なる理論上のものではなく、企業の雇用における現実の現象であることを示している。
非公式雇用統計の発表を受け、アナリストは雇用の堅調な伸びに対する期待を引き下げた。ゴールドマン・サックスは…と予測している。米国の10月の非農業部門雇用者数は（今年6月のように）マイナスに転じ、5万人の雇用が失われる可能性がある。
ゴールドマン・サックスは、この予測は2つの要因を考慮に入れていると説明した。一方では、銀行は雇用の伸びが9月の8万5000人から10月には5万人に鈍化すると予想しており、他方では、政府の撤退計画の遅れにより10万人の雇用が失われる可能性があるという。
モルガン・スタンレーは、9月の非農業部門雇用者数は5万人増加し、失業率は4.3%にとどまると予想している。また、10月と11月には失業率が4.5%に上昇すると予想している。FRB（連邦準備制度理事会）は、現在の不確実性にもかかわらず、雇用市場の冷え込みを受け、12月に25ベーシスポイントの利下げに踏み切ると予想されている。
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