米10月コアCPIの前月比0.3%上昇を受け、12月利上げ確率は85%に急上昇

エネルギー価格の伸びが大幅に鈍化したことで、10月の総合消費者物価指数（CPI）の伸びは縮小した。エネルギー指数は前月比0.7%上昇と、9月の5.2%から減速し、ガソリン価格の伸びも9.1%から1.0%へと鈍化した。しかし、住居費、食品、各種サービス価格の上昇が続いたことで、総合インフレ率は市場予想を上回る水準にとどまった。住居費指数は0.3%上昇し、当月のCPI総合上昇分の30%超を占めた。食品価格は9月の横ばいから0.5%上昇し、内訳は自宅用食品が0.4%上昇、外食が0.5%上昇となった。

コラインフレの持続性には、さらに大きな注意を払う必要がある。コアCPIは3カ月連続で前月比0.3%上昇した。10月は娯楽、自動車保険、医療サービスの価格がそれぞれ0.8%、0.7%、0.3%上昇した。中古車・トラックの価格は1.2%下落したものの、この下落がコラインフレのさらなる鈍化につながることはなかった。

アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフ・エコノミック・ストラテジストであるブライアン・ジェイコブセン氏は、問題は総合インフレが高止まりしていることだけでなく、原油価格ショックがコアインフレに波及したことでもあると指摘した。エネルギー価格の急激な上昇が止まったとしても、企業がこれまでに吸収してきた燃料コストは、モノやサービスの価格を通じて今後も消費者に転嫁され続ける可能性がある。

今回の報告は、米連邦準備理事会（FRB）の12月8〜9日の金融政策決定会合を前に公表される最後の消費者物価指数（CPI）であり、金融引き締めの加速に関する当局者のこれまでの発言が一層厳しく精査されることになる。

FRBのクリストファー・ウォラー理事は指標発表前、コアCPIが前月比で0.3%以上上昇した場合、FRBは50ベーシスポイント（bp）の利上げを行う必要があるかもしれないと述べていた。今回のデータは同氏が示した基準に達し、市場では12月の利上げ幅を再評価する動きにつながった。

より長期にわたる金融引き締めに対する市場の織り込みも強まった。指標発表後、2027年1月までに累計50ベーシスポイント（bp）の利上げが実施される確率は48.8%となり、累計75bpの利上げ確率は7.4%となった。これらの累計幅は、その時点までの現行の金利水準に対する変動を反映している。

AI（人工知能）投資もインフレを巡る議論に浮上している。ジェイコブソン氏は、FRBがデータセンター建設に伴う電気技師や配管工などの熟練労働者への需要や、投資拡大が他の経済活動から資源を締め出してコストを押し上げているかどうかに、一段と注目する可能性があるとみている。

これは、負債による事業拡大に依存する企業に二重の圧力をかける。建設・運営コストの上昇に伴い、より多くの資本投下が必要とされる一方、高金利の長期化によって新規借り入れや借り換えの利払い負担が増加し、利益やキャッシュフローが圧迫されるためだ。

テミス・トレーディングのパートナーで株式トレーディング共同責任者を務めるジョー・サルッツィ氏は、50ベーシスポイント（bp）の利上げは積極的すぎる可能性があるとしつつも、今回のデータはインフレの根強さを改めて浮き彫りにしたと指摘した。同氏は、高インフレと高金利が続けば、借り入れに依存する企業は収益面でより大きな圧力に直面し、最終的には株価に反映されるだろうと述べた。

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