ベネズエラの石油輸出でUSDTが多用、ビットコイン・ドミナンスは危機に瀕しているか？

TradingKey — マドゥロ大統領による原油決済へのTetherの積極的な採用がUSDTの時価総額急増を牽引。この傾向は、その時価総額をBitcoin以上に押し上げることになるのか。

1月10日付のウォール・ストリート・ジャーナルによると、の報道は、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が対外制裁を回避するために、Tether（USDT）を原油取引の決済に使用し、USDTを世界有数のステーブルコインに押し上げていることを示唆している。

本稿執筆時点で、USDTの時価総額は1,800億ドルを超えており、全ステーブルコインの中で首位、市場全体の支配率は約6%に達し、、Circleが発行するステーブルコインである USDCやEthena LabsのUSDeなどを大幅に上回っている。USDTの力強い勢いを踏まえると、最終的にBitcoin（BTC）を追い抜くことはあるのだろうか。

【ステーブルコイン時価総額トップ10、出所：CoinMarketCap】

現状の大きな乖離を考慮すると、短期的にTetherの時価総額がBitcoinを上回る可能性は低い。Tetherは暗号資産市場で3位にランクされ、Bitcoinとはわずか2つ順位が離れているに過ぎないが、Bitcoinの時価総額は1.8兆ドルを超えており、Tetherが比肩できる水準とは程遠い。

【暗号資産時価総額トップ10、出所：CoinMarketCap】

長期的には、理論上はTetherがBitcoinを追い抜く可能性はあるものの、現実的には依然として考えにくい。実用性の面では、USDTは主に交換媒体として機能するのに対し、Bitcoinは価値の保存手段や投資資産としても機能しており、Bitcoinに対する需要とコンセンサスはTetherよりも遥かに強固である。

規制の観点からは、TetherがBitcoinを追い抜くことはさらに困難である。Tetherは中央集権的なトークンであり、その米ドル準備金は常に不透明で市場の懐疑的な見方にさらされてきた。対照的に、Bitcoinは分散型のトークンであり、世界的に一定の認知を得ている。例えば、米国は複数のBitcoin現物ETFを承認し、戦略的Bitcoin準備金の設置も提案されている。

現実的にTetherがBitcoinを追い抜くことはほぼ不可能だが、もし米国が戦略的な暗号資産目標のために公式な地位を付与し、公式な国家暗号資産として米ドルと同等の地位を与えた場合には、起こり得るかもしれない。2025年12月に発表されたデータによると、米国のM2マネーサプライは22.3兆ドルに達しており、これはBitcoinの時価総額の10倍以上に相当する。

【米国M2マネーサプライ、出所：MacroMicro】

USDTは民間のステーブルコインから米国の公式なステーブルコインへと移行するのだろうか。これを実現するには議会による立法と規制枠組みが必要だが、現時点ではそのような機運は見られない。実務上、USDTの市場シェアが拡大したとしても、規制当局は技術的、規制的、市場的リスクを含む評価の困難な多数のリスクを抱えるTetherよりも、中央銀行デジタル通貨（CBDC）や、規制下の金融機関が発行し厳格な監査を受ける準拠したステーブルコインを支持する可能性が高い。