Fed belässt Zinsen unverändert, während zwei Notenbanker Anhebung um 25 Basispunkte befürworten: Spannung um Dezember-Zinsschritt verlagert sich auf Pressekonferenz von Kevin Warsh

TradingKey – Am 28. Oktober US-Ostküstenzeit beließ die Federal Reserve die Zielspanne für den Leitzins mit 10 zu 2 Stimmen bei 3,75 %–4 %, was den weit verbreiteten Markterwartungen im Vorfeld der Sitzung entsprach. Nach der Zinserhöhung im September liegt der Schlüssel zu dieser Zinspause in der Frage, ob die Fed auf das Wirksamwerden der geldpolitischen Maßnahmen wartet oder davon ausgeht, dass die Notwendigkeit einer weiteren geldpolitischen Straffung nachgelassen hat.

Aus der FOMC-Erklärung ging hervor, dass der Ausschuss in Bezug auf die Inflation weiterhin wachsam bleibt. Die Fed stellte fest, dass die Teuerung nach wie vor hoch ist, und kündigte an, zusätzliche Informationen heranzuziehen, um den angemessenen geldpolitischen Kurs für eine „zeitnahe“ Rückkehr der Inflation auf das 2-%-Ziel zu bestimmen. Zudem betonte sie ihr Engagement für Preisstabilität. Diese Formulierung lässt Raum für eine weitere Straffung, ohne sich vorab auf Maßnahmen für Dezember festzulegen.

Auch das gespaltene Stimmverhalten war ein zentraler Aspekt dieser Sitzung. Lisa D. Cook und Beth M. Hammack sprachen sich für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus, was der vorherigen Erwartung der Ökonomen von Morgan Stanley bezüglich zweier Gegenstimmen entsprach und zeigt, dass Forderungen nach einer sofortigen geldpolitischen Straffung innerhalb des Ausschusses weiterhin bestehen.

Die konjunkturelle Lagebeurteilung lieferte den Hintergrund für diese Uneinigkeit. In der Erklärung wurde darauf hingewiesen, dass die Wirtschaftstätigkeit in solidem Tempo expandierte, die Inlandsausgaben widerstandsfähig blieben und sich Produktivität sowie Kapitalinvestitionen stark entwickelten; das Beschäftigungswachstum hielt mit Veränderungen der Größe der Erwerbsbevölkerung Schritt, und die Arbeitslosenquote veränderte sich kaum. Somit ging diese Zinspause nicht mit einer spürbar schwächeren Konjunktureinschätzung einher, sodass sich der Zinserhöhungszyklus durchaus fortsetzen könnte.

Für den Markt besteht das entscheidende Signal dieser Erklärung darin, dass die Zinsen vorerst unverändert bleiben, der Inflationsdruck und die zwei Gegenstimmen für eine Zinserhöhung jedoch weiterhin Raum für spätere Zinsschritte lassen.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, wird später die Gründe für die Zinspause und die künftigen geldpolitischen Rahmenbedingungen erläutern, was die Markteinschätzungen bezüglich einer Zinserhöhung im Dezember beeinflussen wird: Wenn er die Ausbreitung der Inflation und die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit betont, könnten die Zinserhöhungserwartungen wieder steigen; hebt er hingegen hervor, dass sich die bisherige Straffung noch überträgt, könnte dies die Erwartungen einer weiterhin abwartenden Beobachtung verstärken.