Wie wirken sich Fed-Zinserhöhungen auf US-Aktien aus? Eine detaillierte Aufschlüsselung der Logik

Zinserhöhungen der Fed führen nicht direkt zu fallenden Aktienkursen; stattdessen beeinflussen sie US-Aktien über Bewertungen, die Fremdfinanzierungskosten von Unternehmen, die gesamtwirtschaftliche Nachfrage sowie den Renditewettbewerb zwischen Anlageklassen.

Die direktesten Auswirkungen ergeben sich aus den Aktienbewertungen. Aktienkurse spiegeln im Kern die Erwartungen der Anleger an die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens wider. Da ein in der Zukunft erwirtschafteter Dollar nicht mit einem Dollar von heute gleichzusetzen ist, müssen Anleger einen Diskontierungssatz anwenden, um den Barwert der zukünftigen Gewinne eines Unternehmens zu berechnen.

Wenn die Fed die Zinsen anhebt, steigen in der Regel auch die Renditen von US-Staatsanleihen. Dies erhöht den risikofreien Zinssatz am Markt und treibt die bei Aktienbewertungen verwendeten Diskontierungssätze nach oben. Bei demselben Unternehmen sinkt der Barwert seiner zukünftigen Cashflows in einem höheren Zinsumfeld selbst dann, wenn die künftigen Gewinnerwartungen völlig unverändert bleiben.

Aus diesem Grund reagieren hoch bewertete Wachstums- und Technologieaktien in der Regel besonders sensibel auf Zinsen. Für Unternehmen wie Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) und Amazon (AMZN) zahlen Anleger beim Aktienkauf größtenteils für das Gewinnwachstum künftiger Jahre. Wenn die langfristigen Zinsen steigen, sinkt der abgezinste Wert dieser ferneren Gewinne, was die Bewertungen unter Druck setzen kann.

Unter der Annahme, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bei nur 2 % liegt, sind Anleger auf der Suche nach höheren Renditen möglicherweise eher bereit, in Aktien zu investieren.

Wenn die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen jedoch auf 5 % steigt, ändert sich die Lage.

US-Staatsanleihen gelten an den Finanzmärkten allgemein als eine wesentliche Benchmark für risikofreie Renditen. Wenn risikofreie Anlageklassen selbst höhere Renditen bieten können, könnte ein Teil des Kapitals aus Aktien abgezogen und in Anleihen umgeschichtet werden.

Daher üben hohe Zinsen einen doppelten Druck auf US-Aktien aus:

Einerseits erhöhen sie den Diskontierungssatz für Aktienbewertungen; andererseits steigern sie die Attraktivität von Anleihen gegenüber Aktien.

Nach der FOMC-Sitzung im September stieg die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen wieder auf rund 5 %, was den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Average gleichzeitig unter Druck setzte.

Für Unternehmen basiert die Geschäftstätigkeit nicht ausschließlich auf internen Finanzmitteln. Der Bau von Fabriken, der Ausbau von Rechenzentren, die Übernahme von Konkurrenten oder auch der Rückkauf eigener Aktien können allesamt Bankkredite oder Anleiheemissionen erfordern.

Wenn die US-Notenbank Federal Reserve die Zinsen anhebt, steigen in der Regel auch die Refinanzierungskosten im gesamten Finanzsystem. Angenommen, ein Unternehmen musste zuvor bei der Begebung von Anleihen nur einen Zinssatz von 4 % zahlen, so könnten seine Finanzierungskosten in einem Hochzinsumfeld auf 5 % oder sogar noch höher steigen. Mit steigenden Zinsaufwendungen können die Nettogewinne und der freie Cashflow von Unternehmen unter Druck geraten. Diese Auswirkung ist häufig bei Immobilien- und Automobilunternehmen, hochverschuldeten Unternehmen sowie Wachstumsunternehmen, die eine kontinuierliche Finanzierung benötigen, besonders ausgeprägt.

In den letzten Jahren haben große Technologieunternehmen enorme Kapitalmengen für den Bau von KI-Rechenzentren eingesetzt. Wenn die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen auf einem erhöhten Niveau verharren, werden Finanzierungskosten und Kapitalrendite ebenfalls zu entscheidenden Variablen für Anleger, die KI-Investitionsausgaben bewerten.

Zinserhöhungen der US-Notenbank betreffen nicht nur die Wall Street, sondern auch die Verbraucher im Alltag.

Die Zinssätze für Hypotheken, Autokredite, Kreditkarten und Unternehmenskredite können allesamt von Änderungen des Leitzinses beeinflusst werden.

Wenn Verbraucher jeden Monat mehr Zinsen zahlen müssen, stehen ihnen möglicherweise weniger Mittel für Einkäufe, Reisen, den Autokauf und sonstige Ausgaben zur Verfügung.

Angesichts höherer Finanzierungskosten könnten Unternehmen zudem Fabrikerweiterungen, Neueinstellungen oder andere Investitionspläne verschieben.

Schwächen sich die Konsumausgaben und die Investitionsausgaben der Unternehmen ab, könnte sich dies letztlich auf die Umsätze und Gewinne börsennotierter Unternehmen auswirken.

Daher beschränken sich die Auswirkungen von Fed-Zinserhöhungen auf Aktien nicht nur auf „niedrigere Bewertungen“; sie können auch das künftige Gewinnwachstum der Unternehmen weiter verändern.

Verschiedene Sektoren sind in unterschiedlichem Maße von Zinserhöhungen betroffen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.