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【熱門行業】保險非對稱調降預定利率 加速行業產品轉型
金吾財訊 | 7月25日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會2025年二季度例會，就宏觀經濟形勢、市場利率走勢和行業發展情況進行研究。會議認爲當前普通型人身保險產品預定利率研究值爲1.99%，根據當前監管政策，已觸發預定利率下調條件。隨後主要頭部公司陸續發佈調整公告，普通型保險產品預定利率最高值爲2.0%，此前爲2.5%，下降50bps；分紅型保險產品預定利率最高值爲1.75%，此前爲2.0%，下降25bps；萬能型保險產品最低保證利率最高值爲1.0%，此前爲1.5%，下降50bps。這些公司將於2025年8月31日24時起不再接受超過上述預定利率最高值的保險產品投保申請。預定利率的調整對保險行業的影響是多維度且深遠的。從負債端看，傳統險和萬能險預定利率下調，直接降低了保險公司的負債評估成本，有助於緩解長期以來因利率下行帶來的利差損壓力，尤其是對依賴固定收益產品的公司而言，能減少未來收益與負債成本倒掛的風險，增強財務穩健性。從產品市場來看，預定利率下調使得傳統險和萬能險的定價邏輯發生變化，同等保障或儲蓄功能下，消費者可能需要支付更高保費，或在相同保費下獲得更低的到期收益，這在短期內可能降低兩類產品的市場吸引力。但這也倒逼行業加速產品結構轉型，傳統險更需強化其 “保障確定性” 的核心賣點，萬能險則需通過優化浮動收益機制、提升賬戶管理靈活性來維持競爭力。從長期而言，預定利率與市場利率的更匹配，有助於保險行業形成 “風險共擔、收益共享” 的良性生態，減少利率波動對行業經營的衝擊，推動行業從規模擴張向質量提升轉型，增強整體抗風險能力。華泰證券表示，本次預定利率下調有望緩解利差損風險，並帶動新單的價值率水平改善，降低年初以來的壽險產品成本收益倒掛情況，提升保險公司的銷售積極性，或成爲壽險行業基本面表現改善的契機。東吳證券亦認爲，預定利率的下調將推動新業務負債成本繼續下降，伴隨新業務對存量的逐步稀釋，存量平均成本也將逐步改善。疊加近期長端利率企穩上行和股市走強，壽險行業利差損壓力預計將有所緩解。光大證券表示，從負債端來看，預定利率切換後短期新單增長或面臨一定壓力，但隨着“報行合一”全面深化及產品結構持續優化，價值率的進一步提升有望支撐NBV維持一定韌性；同時隨着浮動收益型產品佔比提升以及新增保單負債成本下降，利差損風險有望得到緩釋。從資產端來看，伴隨穩增長政策落地顯效以及中長期資金入市節奏加快，權益市場回升有望進一步提振險企投資端表現，高股息策略亦將持續支撐險企淨投資收益安全墊。後續隨着經濟預期修復及市場信心回暖，保險股貝塔行情有望持續演繹。非對稱調降預定利率 分紅險吸引力提升值得一提的是，市場對調降預定利率已有充分預期，但分紅險僅下調25bps略超市場預期。分紅險的核心是 “收益共享”，其保單收益並非完全固定，而是根據保險公司實際經營成果（主要是可分配盈餘）進行分配，既包含一定的保底成分，又有隨公司業績波動的分紅空間。與傳統險相比，它的收益更具彈性，能在一定程度上分享行業成長紅利。分紅險因此次調整幅度較小且兼具收益彈性與安全性，疊加6月金管總局下發《關於分紅險分紅水平監管意見的函》優化“限高令”，大型保險公司分紅保險賬戶分紅水平上限由3.0%放寬至3.2%，優勢進一步凸顯。目前，頭部公司憑藉更強的投資能力和客戶基礎，更易在產品調整中搶佔分紅險市場份額。民生證券認爲，此次非對稱調降預定利率，一定程度上體現了在長端利率中樞下行背景下，引導各大險企繼續轉型分紅險爲代表的非保證收益產品的思路，分紅險佔比有望持續提升，存量負債成本有望持續下降，頭部險企有望憑藉更爲豐富的分紅險產品和更強的綜合投資能力而更爲受益。中信證券提到，目前大行5年期儲蓄存款利率僅爲1.3%，隨着疫情期間新增的大量儲蓄存款到期，儲蓄存款活化和搬家的趨勢有望形成；分紅險將是實現儲蓄存款搬家的有力產品，預計保險公司9月份起將全面進入分紅險時代，負債結構實現從傳統險向分紅險轉型的拐點。中泰證券表示，非對稱下調傳統險與分紅險預定利率最高值，利好分紅險銷售能力較強的優質壽險公司進一步降低綜合負債成本。雙面紅利股，看好壽險估值演繹，一方面上市險企自身具備股息優勢，另一方面，以平安爲代表的頭部險企較早佈局了境內外上市高股息標的，紅利資產的股價將對公司業績產生較大間接影響。金吾財訊
7月28日 週一
外匯
重發-《全球匯市》美歐貿易協議提振歐元上漲，關注美聯儲和日本央行會議
美聯儲和日本央行本周料將維持利率不變以太幣創 2024 年 12 月以來新高中國與美國達成貿易協定的最後期限是8 月 12 日 路透東京7月28日 - 歐元周一上漲，此前美國和歐盟宣布達成框架貿易協議，這是避免全球貿易戰的一系列協議中的最新一項。同時美國和日本的央行會議也成為焦點。 美國總統特朗普和歐盟執委會主席馮德萊恩周日在蘇格蘭會晤時宣布達成協議，美國對歐盟大多數商品徵收15%的關稅，僅為特朗普之前威脅稅率的一半。nL6T3TP01A歐元兌美元EUR=報1.1753 美元，在最初上漲 0.3% 之後又上漲了 0.1%。 歐元兌日圓EURJPY=EBS漲0.2%至173.64日圓，...路透社
7月28日 週一
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【券商聚焦】華創證券首予中國生物製藥(01177)“推薦”評級 看好公司由仿到創價值重估
金吾財訊 | 華創證券研報指，中國生物製藥(01177)是中國領先的創新研究和研發驅動型醫藥集團，集團主要附屬公司包括正大天晴藥業、北京泰德製藥、南京正大天晴製藥等。公司營收從2020年的236.47億元增長到2024年的288.66億元；淨利潤則相對保持穩定，主要系創新藥研發投入持續增加。公司仿製藥研發集中在首仿、難仿的獨家/特色仿製藥產品。2024年公司化學仿製藥收入重新恢復正增長，達到168.1億元（+3.1%），其中2024年第十批集採產品僅佔總收入的1%，集採風險已基本出清。2024年內28個仿製藥獲NMPA批准上市，此外還有65個在研仿製藥產品儲備。 公司自2018年確立全面創新轉型，併成功上市安羅替尼。2022年至今，公司研發管線實現顯著躍升，上市創新產品從3款增加至18款（其中包含9款創新藥），NDA產品3款，III期產品從5款增加至15款，並儲備了超過60個處於臨牀I/II期的創新分子，未來三年計劃以平均每年上市5款創新產品的速度兌現在研管線價值，即2027年上市產品數量突破30款、創新藥有望突破20款。公司創新驅動戰略成效顯著，創新產品收入佔比從2018年的12%大幅提升至2024年的41.8%。管線數量及質量領先，創新產品收入持續提高，即將迎來出海階段，看好公司由仿到創價值重估。該機構預計公司2025-2027年的營業收入分別爲340.62、366.02和396.74億元，同比增長18.0%、7.5%和8.4%；歸母淨利潤爲39.32、42.88和47.43億元，同比增長12.3%、9.1%、10.6%。根據創新藥管線估值方法（基於風險調整的現金流折現法）測算，給予公司整體估值1754.46億港元，對應目標價爲9.35港元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。金吾財訊
7月28日 週一
股票
瑞士股票 - 7 月 28 日值得關注的因素
路透蘇黎世/丹麥7月28日 - 以下是周一可能影響瑞士股市的一些主要因素：羅氏羅氏公司（Roche）周日表示，該公司計劃 (link)，調查一種實驗性藥物能否延緩或預防阿爾茨海默病症狀的出現，這是該公司不斷擴大的阿爾茨海默病研發計劃的一部分。 周五，美國食品和藥物管理局還表示， (link)，它正在調查一名接受了Sarepta Therapeutics公司SRPT.O肌肉疾病基因療法Elevidys治療的八歲男孩的死亡事件，而合作夥伴羅氏公司則表示，該死亡事件與治療無關。 分析師觀點龍沙集團lonn.S：摩根大通將目標價從 650 瑞郎上調至 675 瑞郎羅氏控股公司 rog.s：摩根大通將目...路透社
7月28日 週一
外匯
《全球主要央行會議預告》--2025年7月至12月
以下為全球部分主要央行在2025年7月至12月的議息會議及其他重要聲明的日程安排(以下日期均為GMT時間)。 注：部分央行時程表仍有可能改動，正確時程以各地央行官網為準。==========================================================美國聯邦公開市場委員會(FOMC)7月29-30日 - 美聯儲FOMC舉行為期兩天的議息會議。9月16-17日 - 美聯儲FOMC舉行為期兩天的議息會議，並公布經濟預估摘要。10月28-29日 - 美聯儲FOMC舉行為期兩天的議息會議。12月9-10日 - 美聯儲FOMC舉行為期兩天的議息會議，並公布經濟預估...路透社
7月28日 週一
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【券商聚焦】中泰國際升藥明生物(02269)評級至“買入” 指其上半年盈利將超預期
吾財訊 | 中泰國際研報指，藥明生物(02269)發佈盈利預告，預計2025年收入將同比增加16%至約99.5億元（人民幣，下同），反映核心業務盈利的經調整淨利潤則同比增加11%至約25.0億元，總體來看收入與核心業務盈利略超預期，主因：1）優異的技術平臺與服務能力引領收入增加；2）產能利用率爬坡導致毛利率同比上升3.6個百分點。此外，由於上半年投資收益較多等原因，股東淨利潤同比增加56%至約23.4億元並顯著優於預期。按照2025年上半年情況，該機構將2025-27E收入預測分別上調0.2%、1.0%、1.8%，經調整淨利潤分別上調2.0%%、4.4%、7.1%，股東淨利潤預測上調24.0%、13.6%、14.2%。此外，按目前情況，該機構預計美國生物法案年內難以出臺，而且國內政府多次強調將大力支持創新藥研發，該機構認爲有助於推動研發外包服務的需求，因此也上調2028-34E盈利預測。根據調整後DCF模型，該機構將目標價從27.00港元上調至37.20港元，評級從“中性”上調至“買入”。金吾財訊
7月28日 週一
股票
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-07-28 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5647.32點，較昨日收盤跌-30.58前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)東方甄選 01797.hk19.083.36衆安在線 06060.hk21.652.61阿里巴巴－Ｗ 09988.hk120.402.03騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk84.651.01京東集團－ＳＷ 09618.hk131.500.77前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk20.60-9.85商湯－Ｗ 00020.hk1.64-6.29ASMPT 00522.hk68.20-3.40金蝶國際 00268.hk16.60-2.81華虹半導體 01347.hk41.70-2.11金吾財訊
7月28日 週一
股票
《焦點2》馬斯克稱特斯拉已與三星電子簽165億美元芯片供應協議
達成協議的消息傳出後，三星股價跳漲逾4%馬斯克稱三星在德克薩斯州的新廠將為特斯拉生產A16芯片三星在AI芯片競爭中苦苦掙扎，市場份額被台積電搶走路透首爾7月28日 - 特斯拉創始人兼CEO馬斯克(Elon Musk)周一表示，特斯拉已與韓國科技巨頭三星電子005930.KS簽署了一項芯片採購協議，此舉有望提振三星電子處於虧損中的代工業務。該消息傳出後，三星電子股價大漲逾4%。"三星在德克薩斯州新建的巨型工廠將專門生產特斯拉的下一代AI6芯片。其戰略重要性怎麼強調都不為過，"馬斯克周一在X上發文稱。如果馬斯克指的是三星在德克薩斯州泰勒（Taylor）新建的工廠，那麼該交易可能會讓...路透社
7月28日 週一
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拉布布盲盒在聖迭戈動漫展受到粉絲熱捧
路透聖迭戈7月27日 - 隨著今年丑萌玩偶拉布布在時尚界和玩具界的流行，其盲盒在聖迭戈動漫展受到了粉絲們的追捧。拉布布由香港藝術家兼插畫家龍家昇于十年前創作，並於2019年開始與泡泡瑪特9992.HK合作推出盲盒系列。 來自聖迭戈的Naomi Galban周日在聖迭戈會展中心的泡泡瑪特展台排隊等候，希望有機會得到她的第一個拉布布。"每次我去泡泡瑪特商店，它們都賣光了，"這位 24 歲的女孩告訴路透。周四，泡泡瑪特的知識產權授權主管Emily Brough在接受路透採訪時談到了動漫展上的拉布布粉絲。 "我們很高興看到粉絲們如何將它（拉布布）個性化，"...路透社
7月28日 週一
