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【券商聚焦】中國銀河：對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，鋼鐵行業邊際改善跡象已現。與市場不同觀點在於，該機構對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度，主要基於：1）利好政策的持續推進，行業關注度有望提升。2024年6月國家發改委等5部門聯合發佈《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》，提出到2025年底鋼鐵行業能效標杆水平以上產能佔比達30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，環保與能效標準趨嚴下產能快速出清，後續利好政策不斷推出，鋼鐵行業結構優化成效顯現。2）業績有望邊際改善，未來動能強勁。2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧，Q3單季度冶鋼原料盈利環比高增，銷售毛利率迴歸中樞水平，Q3單季度應收與存貨週轉回暖，結合2025年9月工信部等5部門聯合發佈《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年鋼鐵行業增加值年均增長4%左右等要求，行業邊際改善具備較強確定性。該機構指，2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧爲盈，盈利能力顯著改善。需求側地產步入調整期，同時新基建、新能源等製造用鋼的興起，支撐板材與特鋼景氣，行業集中度穩步提升；反內卷政策逐步深化，出清有序推進；中長期看，鋼鐵行業穩增長、強調綠色化、智能化與科技創新，高品質特殊鋼與高端裝備用特種合金鋼具備稀缺性，相關龍頭佔據技術與資金優勢有望持續受益。當前鋼鐵是良好的配置時點，政策支撐與業績邊際改善可期，建議關注以下方面：（1）品種結構不斷優化，持續穩定的高分紅子行業龍頭標的；（2）高技術壁壘對抗“內卷”，業績與估值修復空間顯著可期；（3）中長期供給格局改善的上游資源品。金吾財訊
12月2日 週二
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【券商聚焦】中國銀河：2026年投資機會可圍繞火電盈利穩定性提升等展開
金吾財訊 | 中國銀河認爲，2026年投資機會可圍繞火電盈利穩定性提升、低利率環境下水電股息率吸引力增強、核電長期高成長性、新能源收益預期明確等展開。一）火電：預計2026年容量電價增加能對沖部分煤價上漲帶來的成本上升，電量電價來看，預計北方省份仍將維持相對堅挺。十五五期間，火電通過容量電價、輔助服務、現貨市場等獲得額外收益，盈利能力、盈利穩定性均有提升空間。二）水電：2025年9月以來來水轉好，中長期來看得益於財務費用下降+折舊到期+裝機增量的多重驅動，成長性仍值得期待。當前低利率環境下，股息率具備吸引力。三）核電：核電進入積極有序發展新階段，覈准在建裝機容量爲在運裝機的107%，且2026-2027年進入投產高峰期，建議關注國內核電機組常態化覈准背景下的裝機彈性。四）新能源：2025年末各省機制電價競價結果陸續出臺，整體來看機制電價低於燃煤基準價，光伏電價低於風電。全面入市將對電量電價造成壓力，其中光伏由於出力集中影響大於風電。目前新能源消納壓力大，通過與綠色氫氨醇、算力等集成融合發展有望促進新能源高效利用，打開第二成長空間。建議關注運營能力優異的龍頭企業以及具備區位優勢和成本優勢的企業。金吾財訊
12月2日 週二
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【新股IPO】寶濟藥業-B(02659)今日起招股 入場費2664.60港元
金吾財訊 | 寶濟藥業-B(02659)今日起招股，擬發行3791.17萬股H股，其中10%爲香港公開發售，90%爲國際發售。每股招股價最高26.38港元，每手100股，入場費2664.60港元。中信證券、海通國際證券爲聯席保薦人。股份預期將於12月10日掛牌上市。公司預期集資淨額約9.22億港元，擬將其中約53.5%將用於核心產品(包括KJ017、KJ103及SJ02)的研發及商業化；約17.7%將用於推進集團的其他現有管線產品及籌備相關登記備案；約8.4%將用於持續優化專有合成生物學技術平臺，以及研究和開發新候選藥物；約10.4%將用於提升及擴大生產能力；約10%將用作營運資金及一般公司用途。金吾財訊
12月2日 週二
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【券商聚焦】中國銀河：料全固態電池窗口期看2027~2030年
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，Q3鋰電開啓主升行情。截至2025年11月14日，電池指數+64.5%大幅跑贏指數，核心催化包括儲能需求爆發、固態電池、關稅擾動等。當前估值處歷史中值，漲幅居前的標的主要爲漲價信號確立的核心品種龍頭。展望未來，26年動力增長穩預期，儲能爆發成爲核心驅動力，行業重回上行週期，電芯開啓新一輪Capex，漲價帶來盈利修復、業績提升，材料環節邊際變化大。固態電池蓄勢，產能招標、裝車驗證、材料突破等催化事件不斷。電芯強阿爾法，材料佈局關鍵看漲價。電芯龍頭訂單飽滿，產能利用率穩步提升，其擁有強勢定價權地位，較高的壁壘、市場格局等因素使其引領行業復甦，具有強阿爾法效應。材料環節佈局順序：1）電解液及相關環節，未來增量供給有限，持續漲價機會大。2）銅箔，開工率拉滿，盈利低位蓄勢待漲。3）磷酸鐵鋰，儲能及海外鐵鋰替代趨勢下，高代系產品漲價確定性更強。4）負極材料，關注快充、硅基負極的應用加速。5）隔膜，漲價趨勢有望持續兌現。6）三元，低空經濟、具身智能等領域帶動高鎳固態發展。7）結構件，經營穩定性強但同時彈性有限，關注具身智能業務佈局。該機構指，固態電池新突破，產業化再提速。政策支持，低空經濟、具身智能等新興產業底層要求，產業選擇下固態電池已是大勢所趨，企業積極規劃加速落地，產業格局或迎來全新邊際變化。半固態量產+應用取得進展，25年出貨有望超10GWh，隨半固態逐漸放量，核心關注出貨量領先的龍頭電芯企業以及工業落地能力強、規模放量快的材料企業，而全固態電池窗口期看2027~2030年。金吾財訊
12月2日 週二
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【灣區早參】香港零售協會：7成零售會員料11月生意持平或單位至中雙位數增長；11月深圳樓市成交穩步回升
一、市場要聞1、香港零售協會：7成零售會員料11月生意持平或單位至中雙位數增長10月香港零售業總銷貨價值臨時估計352億元，按年升6.9%。香港零售管理協會執行總監羅振邦表示，香港零售數據增長受惠於很多因素，包括“十一黃金週”訪港旅客增加、中秋節送禮效應以及政府推動的“盛事經濟”。對於11月展望，羅振邦指出，根據零售協會會員調查，有7成會員生意持平或單位至中雙位數的增長。由於11月沒有公衆假期，市民傾向留港消費，加上今年“全運會”活動在香港舉辦，有助吸引旅客，利好本港消費市道。不過，“雙十一”線上促銷活動影響線下生意，11月後港人外遊及消費力可能較疲弱，不利本港零售市道。2、澳門11月幸運博彩毛收入約211億澳門元 同比升14.4%澳門博彩監察協調局發佈數據顯示，11月澳門幸運博彩毛收入爲210.9億澳門元，同比增長14.4%，環比亦延續正增長態勢。2025年前11個月，澳門幸運博彩毛收入累計達2265.2億澳門元，同比上升8.6%，恢復速度保持穩健。3、11月房企推盤積極性小幅回升 廣州單月供應規模環比翻番12月1日，克而瑞地產研究發佈《2025年11月中國房地產市場分析月報》。數據顯示，11月房企推盤積極性小幅回升，30個重點城市11月預期新增供應669萬平方米，環比增長16%。一線城市中廣州階段性放量，環比翻番。4個一線城市整體預計供應面積149萬平方米，環比增長23%。其中廣州單月供應規模達到了61萬平方米，因上月基數較低，環比翻番，同比增幅也達到了4%。二三線城市環比增長14%，主要得益於西安、蘇州、東莞、常州等城市集中放量。4、11月深圳樓市成交穩步回升 新房成交環比增長8.1%從深圳貝殼研究院獲悉，2025年11月深圳樓市成交呈現穩步回升態勢：新房成交3624套，環比增長8.1%；二手房成交5495套，環比增長4.2%。針對這一市場表現，深圳貝殼研究院院長肖小平表示，11月成交活躍度的提升，是政策紅利、城市利好與市場規律三重因素共振的結果。二、公司新聞1、錦欣生殖(01951)宣佈，獲准購回最多約2.74億股股份，佔已發行股份總數10%。該公司已議決利用購回授權，以不時在公開市場上按不少於1億元的總價格購回股份。2、比亞迪(01211)公佈，11月汽車銷量約48.0186萬輛，按年下跌5.25%。當中，純電動乘用車銷量約23.754萬輛，按年升19.93%；插電式混合動力車銷量約23.738萬輛，下跌22.41%。首11個月汽車銷量約418.2萬輛，按年上升11.3%。3、蔚來(09866)公佈2025年11月交付更新資料，公司於2025年11月交付36275輛汽車，同比增長76.3%。有關交付包括公司旗下蔚來品牌的高端智能電動汽車18393輛，樂道品牌的家庭智能電動汽車11794輛，以及螢火蟲品牌的智能電動高端小車6088輛。4、小鵬汽車(09868)宣佈其2025年11月車輛交付數據，2025年11月，小鵬汽車共交付智能電動汽車36728輛，同比增長19%。自2025年1月至11月，小鵬汽車的累計交付39.1937萬輛，同比增長156%。2025年1月至11月，小鵬汽車的海外交付量達到39773輛，同比增長95%。5、吉利汽車(00175)公告公佈，11月的汽車總銷量爲31.04萬部，較去年同期增長約24%。其中，吉利品牌銷量24.65萬部，同比增長29%；極氪品牌銷量2.88萬部，同比增長7%；領克品牌銷量3.51萬部，同比增長7%。今年首11月，集團汽車累計銷量278.78萬部，同比增長42%。其中吉利品牌累計銷量227.71萬部，同比增長51%；極氪品牌銷量19.39萬部，同比減少1%；領克品牌銷量31.67萬部，同比增長22%。6、麗珠醫藥(01513)公告公佈，今年截至2025年11月30日，公司通過集中競價交易方式回購公司A股股份共計1619.3259萬股，佔公司總股本的1.79%，購買的最高價爲每股41.99元人民幣(下同)，最低價爲每股33.21元，已使用的資金總額爲6億元(不含交易費用)。今年截至2025年11月30日，公司尚未進行H股回購。金吾財訊
12月2日 週二
