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【特約大V】龔成:人工智能帶動需求--新意網集團

新意網集團有限公司SUNEVISION HOLDINGS LTD股票代號:01686市盈率:22倍預測市盈率:18倍每股盈利:$0.24市值:$120億業務類別:軟件服務集團主席:郭炳聯主要股東:新鴻基地產(0016)(74.0%)5年業績年度:2021/2022/2023/2024/2025收益(億):18.7/20.9/23.5/26.7/29.4盈利(億):7.87/8.47/9.05/9.07/9.79每股盈利:0.19/0.21/0.22/0.22/0.24每股股息:0.19/0.21/0.11/0.11/0.12ROE:18.0/18.8/19.6/18.6/18.0(截至30/6爲一個財政年度)--企業簡介--新意網集團(新意網)主要從事提供數據中心、設施管理、網上應用及增值服務,系統之安裝及保養服務。新意網除了租用設施空間存放客戶服務器外,亦提供24小時設施管理、互聯網連接、系統管理及互聯網技術服務。是全港最大的數據中心服務營運者。近年由於增長力及賺錢能力略減,以及派息減少,令股價回落,但企業仍有質素的,業務仍處發展狀態。--企業發展--【圖1】--新意網發展過程【圖2】--新意網發展過程筆者在1999年初次投資股票,其後很快進入科網股的泡沫,見證着當年瘋狂,創業版最初成立並上市的:TOM.COM(8001)、新意網(8008)都是當時的產物。經過多年後,前者改名TOM集團,並轉到主版上市,新編號爲(2383),後者亦轉到主版上市,新編號爲(1686)。新意網在科網泡沫時上市,泡沫爆破後股價跌9成,行業處於一段長期的低迷狀態,其後在行業數據儲存的需求帶動下,才慢慢向好。到近年,雲端的發展、大數據的應用、人工智能發展,進一步帶動新意網的業務增長。--近年情況--其實這企業近年仍在發展中,只是過往市場預期有高增長,其後增長不及預期,股價有所回落,財務數據可見,企業每一年的生意與盈利都有增長。不過,企業的賺錢能力有所減少,純利率2020年的42%,下跌至2025年的33%,影響了企業估值。而利息成本增加,也是影響企業賺錢能力的原因。另外,這企業在2023年度開始減少股息,管理層解釋,主要原因有兩個,第一,留現金日後可能減少負債,有助減少利息成本,第二,要留更多現金進行發展,因爲市場的需求仍大。因此,這股的焦點已不是收息,而是較多在增值部分,無論在企業角度,或投資者角度都是。--數據中心業務--【圖3】--新意網數據中心近年出現的的雲端儲存模式,就是將我們的數據儲存於網上,而網站會將這些數據存儲在某些地方,若果網站本身沒有較多的實體空間,就要租用一個地方,租用數據中心,將這些龐大的數據儲存。大家可以簡單理解,新意網建立多個數據中心,提供數據儲存業務,不斷收取租金,產生長期而穩定的租金收入。這企業的生意近年有不錯的增長,主要由於大環境帶動,同時盈利亦有理想的上升,算是上市多年來,見到較合理的盈利,算是初步有點收成。不過,這企業由於近年不斷進行投資,增加了不少負債,雖然這刻仍處穩健水平,但負債增加的速度有點快,這是令人略爲關注的地方。新意網的業務原理,就是建立數據中心後出租,這必然會帶來長遠而穩定的現金流,同時業務穩定,在現金流量表可見,這企業的現金流相當理想,反映企業有一定的質素。--人工智能帶動需求--近年,對“超大規模”容量的需求持續增長,因爲人工智能不僅推動數據中心容量增長,亦提高該容量的質素要求。在主要國際及中國雲端服務供應商的帶動下,數據中心需求強勁。新意網表示:“人工智能正在顯着重塑全球數據中心的佈局。與全球其他大都會相似,香港不太可能成爲模型“訓練”的中心,因爲此類訓練一般在較偏遠的地區進行。相反,香港將受惠於人工智能應用程式所驅動的“人工智能推理”需求,該等應用程式需要低延遲及絕對的韌性,故通常部署在靠近用戶的地方(即城市內)。從以上觀點來看,由於人工智能應用程式僅處於初始上升階段,我們認爲香港數據中心市場具有長期增長潛力。在我們所有數據中心中,我們已預先構建了可容納更高電力需求的基礎配置,以應對人工智能應用增長帶來的負荷。尤其我們的MEGA IDC作爲香港電力供應最充沛的設施,在各項設計(例如冷卻技術)中均融入了主要客戶的反饋意見,確保機櫃能承載最嚴苛的人工智能部署伺服器需求。從本地股票市場的反彈以及國際及中國客戶及合作伙伴愈趨正面的情緒可見,種種跡象顯示投資意欲正重回香港,令我們感到鼓舞。”可見,近年受需求帶動,業務增長不差,同時也帶動長遠的需求。--各種需求利好--雲端、5G、大數據,都是推動行業需求的因素,這些種種正處於增長階段,要求的數據儲存只會有增無減,都令行業前景正面。例如雲端市場,近年的增長相當快速,不少數據中心都要加快建立容量以追上發展,可見市場很大,而且人們愈來愈願意利用雲端去儲存數據,都令需求有增無減。另外,香港本身是亞洲區其中一個主要的數據交匯中心,政府亦大力投資創新科技,目的令香港發展爲國際級科技創新中心,這自然對數據儲存的需求及要求增加。另外,5G的發展及大數據的應用,只會更爲普及,運用數據只會更多,對數據儲存的需求只會更大。--風險因素--雖然行業長遠仍有前景,但同時都存有風險的。由於市場需求大,加上這類“投資並穩定收租”的業務甚爲吸引,因此近年吸引了不少競爭者加入市場。如果太多競爭者加入,就有可能出現價格戰,最後影響到新意網的賺錢能力。另外,科技的變化很快,儲存的技術不斷進步,如果日後儲存數據只需要很少空間,同一體積的空間設備能儲存比現時多數倍的數據,這就會令市場需要數據中心的空間減少,自然令行業的賺錢能力有所減少。這些都是新意網面對的潛在風險。另外,市場對數據中心的需求,中短期都會因經濟,行業發展等因素,而有影響,令股價都有一定的波動,投資者都要明白相關風險。而近年的這股的股息減少,加上融資成本增加,都是這企業的風險因素。--投資策略--綜合來說,新意網有一定的質素,穩定的租金收入,現金流不差,加上行業的增長潛力,都令這股有投資的價值。現時的市盈率22倍,預測市盈率在18倍,可定義爲合理區中間,如果興趣的投資者,可以分注投資,不過,由於有上述所講的風險因素,加上近年股價波動增加,所以投資者都要控制好注碼。這股會適合中等風險承受能力的投資者,由於股價波動,最好以分注模式買入,買入後長線持有。(本人爲證券業持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企業分析,只供學術性質,並不構成任何投資建議或邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下,憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,爲人氣博客,解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師,學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人
金吾財訊
52 分鐘前

億勝生物科技(1061.HK)路演紀要

路演日期:2026年1月16日來源:千里國際1、公司發展歷程與階段劃分·四階段發展脈絡:公司自成立以來的發展歷程可劃分爲四個階段。第一階段爲90年代啓動研發階段,耗時近十年,主要動作包括組建團隊啓動bFGF研發,並明確以創新藥爲發展方向,最終開發出第一代生長因子產品貝復濟凍乾粉、貝復濟液體制劑及相貝復新在中國上市。第二階段爲網絡建設階段,在已有新藥上市的基礎上,公司重點推進國內網絡建設,並開發出第二代產品貝復新貝復舒凝膠等,實現產品上市。第三階段爲產業擴張階段,2011年公司轉香港主板上市;2014年位於廣東珠海高新區的生產基地通過GMP認證並投入使用;2015年貝復舒系列創新藥產品進入正向軌道,開始提供穩定現金流;此後啓動‘增進計劃’,通過投資或合作方式儲備項目,爲未來發展奠定基礎。2018年作爲‘增進計劃’的一部分,公司在美國啓動易盛首個全球臨牀試驗SKQ1滴眼液,同年一系列不含防腐劑的單劑量滴眼液陸續上市;2019年貝復舒第三代產品單劑量滴眼液獲批在中國上市,目前該產品爲公司增速最快的產品。第四階段爲當前的全球發展階段,自2020年起,公司啓動第二個生產品牌的動工建設;受疫情等因素推動,建立線上醫療平臺並擁有互聯網醫院牌照,支持用戶線上續方、購買產品;同年與作復宏漢霖開發貝伐珠單抗,用於治療老年性黃斑病變。2、股東結構與產能配置·股東構成:公司當前股東結構中,嚴氏家族持有約53%的股權。·現有與在建產能:公司現有產能配置包括:一條用於生產bFGF原料的生物原料生產線;5條生物製劑生產線,分別生產液體、凍乾製劑、滴眼液、眼用凝膠、外用凝膠;3條單劑量生產線,用於單劑量生物製品和化藥滴眼液的生產。目前產能能夠良好滿足當前增長較快品種的需求。此外,位於珠海高新區的二期工廠正處於建設中。3、業務模式與核心產品佈局·商業模式核心邏輯:公司通過產品開發平臺與產業化渠道構築極具韌性的商業模式,以此支撐業務發展。·眼科核心產品表現:公司眼科在售產品主要覆蓋眼表疾病、視網膜疾病及近視領域,主要收入來自first in class品種,其中貝復舒系列包含滴眼液、眼用凝膠、單劑量滴眼液三種劑型,覆蓋角膜相關疾病修復,且爲國內少有的適應症明確標註乾眼症的品種。單劑量滴眼液因使用方便,受益於國內乾眼症市場快速增長,表現突出。此外,公司在乾眼症領域還佈局了單劑量玻璃酸鈉滴眼液、多劑量地誇磷索鈉滴眼液及代理的乾眼護理系列產品。即將上市的眼科產品包括SKQ1滴眼液、環孢素滴眼液、阿奇黴素滴眼液。公司還通過收購獲得適麗順治療眼底疾病產品,該產品增長良好。·外科核心產品貢獻:公司外科系列產bFGF產品包括貝復濟凍乾粉、貝復濟噴霧、貝復新凝膠等,其中貝復新凝膠爲明星產品,常用於醫美激光美容術後修復,促進修復效果。2025年上半年,外科生長因子系列產品營收約4.17億港元,佔公司整體收入的47.6%。·其他補充產品情況:除核心品種外,公司其他在售產品當前基數不高,但增速穩定,定位爲核心品種的補充。4、研發能力與管線進展·全球研發體系佈局:公司各區域職能結合當地實際推進項目,主要聚焦領域包括眼科、創傷修復及中遠期的腫瘤科。在眼科領域,開發及對外併購投資策略圍繞眼表、眼底及青光眼等領域展開。目前公司在研管線共18項,其中進入臨牀後期的關鍵管線有4項,現有專利111項。·重點在研產品進展:從在研管線分佈看,大部分集中於眼科,尤其是眼表和乾眼症領域。乾眼症市場規模大且未來持續增長,但病理機制複雜,公司結合不同病理機制設計針對性治療選項。備受市場關注的產品包括與復宏漢霖合作開發的治療溼性年齡相關性黃斑變性產品,該產品同步在澳大利亞、美國、歐盟及中國開展臨牀,中國臨牀於今年4月達到主要研究終點,8月其國內生物製品許可申請獲受理。另一款備受關注的治療乾眼症的產品SKQ1,該產品在美國FDA已完成三期臨牀前兩期。5、歷史業績與收入結構·2022-2025年業績波動:2022年公司主要品種來自眼科和皮膚科,受全國疫情影響,尤其是二季度和四季度疫情嚴重時,作爲附屬科室的眼科和皮膚科運轉受限,導致銷量受到較大影響。2023年疫情影響消退後,業績快速恢復至原有水平。2024年集採實施新價格,核心品種降價約15%,受此影響,2024年收入相比2023年僅增長5.8%,但該增長是扣除15%降價幅度後的結果,實際內生增長超20%,顯示出較強的內生增長動力。進入2025年,財務層面受集採降價的影響將逐漸淡化,預計到2026年集採降價影響消化完畢。·業務收入佔比:近48%的收入來自眼科,51%來自外科。6、產品上市進展與規劃·貝伐珠單抗國內外進程:貝伐珠單抗國內上市方面,預計今年可以上市。具體流程爲:遞交資料後進行審覈,審覈通過後開展生產條件符合性審查,關鍵階段爲現場覈查,覈查通過後下發批准文件以允許生產。國外方面,全球(主要涉及美國、歐盟、澳洲等地區)預計近期遞交申請,各地區(如歐盟、美國、澳洲)需單獨申請,因此最終獲得許可的時間節點可能存在差異,但整體較爲接近。7、市場競爭與價格策略·貝伐珠單抗競爭格局:國內眼底病市場規模近百億元且持續發展,當前在溼性年齡相關性黃斑變性領域,主要競爭對手包括康弘、諾華等企業,其中康弘年銷售額約二十五億,諾華等競品年銷售額約超十億,這個市場已被驗證是個巨大市場且仍處於快速擴張階段。公司擁有全國眼科銷售隊伍約五六百人,在眼底領域有一定基礎,基層及專家資源也較爲豐富,具備市場推廣的基礎條件,目標爭取5-10%的市場份額。。定價策略方面,已集採的競品價格降至3000-4000元水平,公司定價預計接近或略高於此範圍。成本方面,產品成本控制較好。價格設定需平衡覆蓋人羣,價格降低可擴大覆蓋範圍,當前國內患者超千萬人,但實際覆蓋僅約10萬人,市場潛力較大。醫保準入方面,公司計劃在產品獲批後儘快推進醫保談判,較低的定價更有利於談判。作爲新藥,上市後將獲得醫保談判機會,爭取通過醫保渠道可進一步提升醫院覆蓋和市場推廣效率。海外市場方面,東南亞地區公司已自去年開始搭建銷售體系並進行佈局;歐洲等其他地區計劃通過授權合作模式,選擇當地銷售能力強的合作伙伴。新加坡市場推進較快,公司已與新加坡眼科中心開展合作,首批合作項目已簽署。8、國際化佈局與挑戰·東南亞與歐美市場策略:在東南亞市場策略方面,公司以新加坡爲中心逐步推進,其中貝復舒通過與新加坡眼科中心的交流及資料提供、審查,已實現產品出口突破。2025年11月,首批產品進入新加坡使用,後續若產品效果得到公認並發表相關文章,將進一步推進其他東南亞國家申報。在歐美市場方面,公司正就SKQ1項目與合作方洽談,計劃確定合作方後啓動三期臨牀,預計臨牀投入約4000萬美金,合作各方將按比例出資。此外,公司考慮將SKQ1生產基地設在珠海或美國,若在美國生產可降低政策風險,中國及東南亞市場則考慮自主生產以減少關稅障礙。貝伐珠項目有序推進中。中國臨牀已於2025年4月到達臨牀終點,8月獲NMPA受理BLA; 全球臨牀將於近期完成,與此前提供的時間表一致。9、管理層交接與團隊穩定性·管理層交接:接班人嚴賢龍畢業於帝國理工學院生化專業,畢業後在新加坡創業,建立銷售隊伍覆蓋新加坡藥店,積累了五六年市場經驗。初期參與公司整體戰略規劃及海外發展項目培養。過去十年中,其主導公司在全球範圍內投資了十餘個項目,其中3個項目已上市,部分項目被收購,總體投資成果較爲理想。嚴賢龍在國際市場拓展、國外團隊配合等方面已具備相應能力,公司認爲其能夠勝任管理角色。10、未來發展新領導班子發展偏向國際化,以中國爲核心,進一步推動相關業務的國際化,公司整體正從中國公司逐步向國際化發展。在市值管理方面,過去業務增長但資本市場動作較少,新班子可能在適當時機增加對資本市場的關注,總體仍保持踏實風格,堅持實質落地後再進行相應動作。
金吾財訊
52 分鐘前
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