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【券商聚焦】交銀國際維持藥明合聯(02268)買入評級 指上半年表現超預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，藥明合聯(02268)1H25收入同比增長62%至27億元（人民幣，下同）。毛利率提升4ppts至36.1%。經調整淨利潤增長70%，SG&A和研發費用率均有下降。管理層將全年收入增速指引從35%上調至45%以上，對應2H25 33%以上的增速，並預計2H25毛利率將延續同比改善趨勢。公司預計2025年資本開支15.6億元，到2029年合計開支70億元。該機構指，上半年公司新籤37個iCMC 綜合項目（1H24：26 個）；同時“跟隨分子”戰略下臨牀後期管線快速擴大，公司預計2025/26年分別有2-3個/3-4個項目會遞交BLA，。重磅BD交易的落地和新型ADC/XDC分子的湧現驅動賽道研發和投資熱情持續高漲，公司2024-1H25的市場份額快速爬升至22%（2023 年：15%）。該機構上調公司2025-27年收入/經調整淨利潤預測7-16%/13-21%，反映超預期的1H25表現、更樂觀的業績指引、以及優異的在手訂單表現（1H25末相比2024年末/1H24末分別增長34%/58%）。該機構上調DCF目標價至70港元，對應33倍/0.8倍2026年市盈率/PEG，維持買入評級和CXO板塊的重點推薦。金吾財訊
7 分鐘前
【券商聚焦】國泰海通：長期看國內用漿成本或下降 具備上游林地資源及綠色能源的頭部漿紙一體化紙廠有望受益
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，國內漿價與海外關聯密切，全球供需主導國內漿價。需求端總體來看，商品漿需求佔總木漿需求不到40%，但決定邊際木漿價格，其中針葉漿佔比35%，需求部分切換至闊葉漿，闊葉漿佔比55%，需求增長較快且近年有所提速，下游需求驅動主要來自個護、生活用紙及特種紙。中國是近20年全球需求的主要增長來源，市場份額從12%提升至44%，成爲單一最大買方，具備一定議價權，同時國內木漿需求波動以及自產漿比例提升也對全球商品漿需求造成重要影響。供給端總體來看，2000年以後木漿產量增長放緩，近年部分針葉漿產能受到設備老化、原材料成本提升等影響退出市場，闊葉漿產能正處於新一輪擴產週期中，新增產能主要集中在亞洲和南美洲，預計未來幾年針葉漿開工率將高位運行，闊葉漿開工率和價格將受到投產節奏影響。中美雖是全球前兩大產漿國，但自用比例高，中國基本沒有商品漿出口，商品闊葉漿供給主要集中在南美，定價權也集中在Suzano、Arauco等南美漿廠，針葉漿供給分散在北美、北歐和南美，加上原料和成本差異，定價權也較爲分散。2017年以來，平均每年約200萬噸產能永久關停，預期外停產導致的供應量縮減規模在2020年以後平均每年也超過200萬噸，停產主要受到市場因素、罷工因素、設備故障、自然災害等影響。歐美木漿成本抬升，中美針葉漿、闊葉漿淨價差擴大，該機構認爲在漿價下跌時期，美國漿價對中國漿價有一定的牽引作用。該機構表示，短期來看海外供給衝擊以及歐美市場供需變化或牽引國內漿價，長期來看用漿結構變化使得國內用漿成本下降，此外全球成本曲線或受到木材和能源成本影響而抬升，具備上游林地資源及綠色能源的頭部漿紙一體化紙廠有望受益。金吾財訊
8 分鐘前
【券商聚焦】交銀國際重申泡泡瑪特(09992)買入評級 續看好其IP運營能力和全球化拓展進程
金吾財訊 | 交銀國際研報指，泡泡瑪特(09992)上半年公司實現收入138.8億元人民幣，同比增長204.4%，調整後歸母淨利潤達到47.1億元，同比大幅增長362.8%。盈利能力持續改善，毛利率/經調整淨利率同比提升6.3/11.6個百分點至70.3%/33.9%，得益於利潤率更高的海外業務的佔比提升和經營槓桿效應。管理層上調2025年公司全年營收至不低於300億元（此前：200億元），並預期全年淨利率有望達到35%，超出該機構之前的預期。該機構提到，核心IP The Monsters系列隨着海外市場的爆發，上半年收入同比大幅增長668.0%至48.1億元，環比2024下半年亦有接近翻倍的增長。在Labubu爆發式增長的同時，公司的IP矩陣的深度和廣度也在持續加強，除The Monsters外亦有4個頭部IP也實現了超過10億元的收入。這進一步驗證了公司多元IP矩陣的運營能力，並消減了市場對Labubu單一IP依賴的擔憂。公司上半年中國/海外市場均取得了快速增長，管理層表示未來在中國市場將繼續精細化運營，海外市場將繼續增加門店佈局，預期年底將超過200家（美洲市場超過60家），並靈活運用線上渠道增加滲透，開拓市場空間。基於上半年強勁的業績表現，該機構上調了25-27年利潤預測39-49%，並上調目標價至394.00港元。公司仍是該機構在消費行業中的首選標的，該機構繼續看好公司的IP運營能力和全球化拓展進程，重申買入評級。金吾財訊
8 分鐘前
【券商聚焦】國泰海通：伴隨技術領域的突破和下游應用的進一步打開 腦機接口市場前景可期
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年7月，工信部等七部門印發《關於推動腦機接口產業創新發展的實施意見》，要求到2027年，腦機接口關鍵技術取得突破，初步建立先進的技術體系、產業體系和標準體系。電極、芯片和整機產品性能達到國際先進水平，腦機接口產品在工業製造、醫療健康、生活消費等加快應用。產業規模不斷壯大，打造2至3個產業發展集聚區，開拓一批新場景、新模式、新業態。到2030年，腦機接口產業創新能力顯著提升，形成安全可靠的產業體系，培育2至3家有全球影響力的領軍企業和一批專精特新中小企業，構建具有國際競爭力的產業生態，綜合實力邁入世界前列。全球範圍內，腦機接口領域的投融資活躍程度呈現出顯著攀升態勢。據中國信息通信研究院統計數據顯示，截至2025年4月底，在腦機接口領域，已公開披露的全球投融資交易筆數累計超過1000筆，近400家腦機接口企業成功獲得投資，投資總額接近100億美元。資本市場的支持有望加速腦機接口技術的創新與產品迭代。該機構當前全球腦機接口市場正處於“技術突破、臨牀驗證、商業落地”的關鍵轉折期。據麥肯錫測算，全球腦機接口在醫療應用領域的2030年市場規模有望達到400億美元，到2040 年突破1450億美元。伴隨技術領域的突破和下游應用的進一步打開，腦機接口市場前景可期。維持“增持”評級。金吾財訊
10 分鐘前
【券商聚焦】國泰海通：下半年我國宏觀政策會延續積極方向 在結構上優化供給、提振價格
金吾財訊 | 國泰海通發研報點評2025年7月財政數據。該機構表示，總結來看，7月財政收支積極變化跡象顯現。第一，稅收改善明顯，地方財政收入增速加快，有助於緩解基層財政壓力。第二，支出端中央積極發力，保持“中央加槓桿、地方穩運行”的特徵，通過轉移支付和重大項目直接出資來託底經濟。第三，民生保障力度不減，進一步邊際傾斜。第四，土地出讓收入仍有拖累，但中央通過特別國債等資金投入緩解了地方收支壓力。不過，經濟運行仍面臨的風險挑戰。該機構預計，下半年我國宏觀政策會延續積極方向，在總量上託底總需求，在結構上優化供給、提振價格。金吾財訊
11 分鐘前
【券商聚焦】國泰海通：以白酒爲代表的部分傳統消費有望迎來價值重估
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，從報表及宏觀經濟數據來看傳統消費基本面偏弱，而風險偏好在一系列政策驅動下逐步提升，市場對估值容忍度顯著提高，新興成長板塊表現優異。經過近一年的震盪上行，新消費龍頭普遍處在相對高位，而傳統消費業績和估值正處在或逼近歷史較低位置。8月18日國務院總理李強主持召開國務院第九次全體會議，強調“要採取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢”、“持續激發消費潛力，系統清理消費領域限制性措施，加快培育壯大服務消費、新型消費等新增長點”。隨着市場對傳統消費的悲觀預期扭轉修復，我們認爲以白酒爲代表的部分傳統消費有望迎來價值重估。金吾財訊
12 分鐘前
【券商聚焦】中金公司：液冷替代風冷爲AI時代大勢所趨 冷板式液冷有望率先規模落地
金吾財訊 | 中金公司發研報指，芯片及服務器的功率密度提升，液冷替代風冷爲AI時代大勢所趨。AI芯片及服務器功率密度攀升，Vertiv預計至2029年，單個AI GPU機櫃的功率將超1MW，單AI POD的功率將超500kW，對散熱系統提出挑戰，而當機架密度上升至20kW時，液冷散熱的優勢凸顯。此外，在數據中心拉昇電力需求、PUE成爲監管重點的背景下，散熱系統作爲數據中心第二大能耗中心，散熱效率提升成關鍵。我們認爲，液冷憑藉更高散熱效率、提升算力部署密度及降低系統功耗的優勢，有望實現對傳統風冷的替代。該機構表示，冷板式液冷領跑產業化，浸沒式與噴淋式處於技術探索初期。按服務器內部器件是否直接接觸冷卻液，液冷可分爲間接接觸式（冷板式液冷）和直接接觸式（浸沒式液冷與噴淋式液冷）。其中，冷板式液冷系統中，冷板可直接貼附在芯片等服務器內器件上進行散熱，與直接接觸式液冷相比，對設備和機房基礎設施改動較小，而散熱效果較風冷明顯提升，爲當前發展最爲成熟的液冷散熱方案。我們認爲冷板式液冷有望率先規模落地。該機構續指，產業鏈百舸爭流，市場空間廣闊。產業鏈上游（冷板、CDU、快速接頭等）、中游（服務器廠商、解決方案商）加速佈局，下游雲廠商率先規模化應用，英偉達GB200及GB300、NVL72加速產業生態形成，市場空間廣闊。根據IDC，2024年我國液冷服務器市場規模同比增長67.0%達23.7億美元，預計2024-2029年CAGR有望達46.8%；我們測算，2025/2026年全球AI服務器液冷市場規模有望達30.7億美元/85.8億美元。金吾財訊
12 分鐘前
【券商聚焦】華泰證券指廣電發文促進影視內容供給 政策積極引導有望改善行業
金吾財訊 | 華泰證券研報指，國家廣播電視總局於8月18日印發實施《進一步豐富電視大屏內容 促進廣電視聽內容供給的若干舉措》，強調通過加強內容創新、改進電視劇集數和季播劇播出間隔時長管理、改進電視劇內容審查等多項舉措，增強電視大屏內容對觀衆的吸引力。該機構認爲，隨着政策落地，電視大屏優質內容供給將得到提升，內容創新能力增強，有望拉動收視活躍度與影視產業商業化水平。此次《舉措》提出實施“內容煥新計劃”，加強電視內容創新。根據廣電智庫統計，2016-2022年我國電視劇備案數目逐年連續下降，直至2023年有所回升，2024年延續升勢。該機構認爲此舉有望豐富優質電視劇目供給，進一步提升市場創作活力。廣電此次《舉措》有望加強內容創新，政策積極反映監管機構進一步加大對影視板塊的支持力度、延續今年政策脈絡。今年以來政府大力鼓勵影視文化發展，包括但不限於適量引進境外電影、開啓中國電影消費年活動、引導頭部微短劇創作等，有望提振傳媒板塊中位置較低的影視板塊信心。該機構建議關注流媒體平臺及影視劇製作平臺相關公司、IP及電視劇龍頭。金吾財訊
12 分鐘前
【券商聚焦】華泰證券：機器人解決方案帶來供應鏈效率提升，物料搬運有望迎來智能化重塑
金吾財訊 | 華泰證券表示，倉儲自動化不僅是物料存儲和搬運的自動化，更是企業打通生產、倉儲與配送各環節的信息與物料流通瓶頸，推動全流程高度協同與無人化發展。數字化不僅讓企業對自身供應鏈更有把握，也更加了解客戶需求，更有針對性的爲客戶提供適配的產品和服務。據中國倉儲協會數據，企業平均每年在倉儲環節的投入佔總運營成本的18-25%，因此機器人解決方案在下游客戶追求企業效率提升和降本下有望持續提升滲透率。但同時由於倉儲覆蓋的行業和環節衆多，因此智能倉儲解決方案的參與者較多，該機構重點看好研發+製造+渠道能力三者協同發展的企業發展機遇。金吾財訊
16 分鐘前
【券商聚焦】中信證券料短期港幣匯率或偏強運行 HIBOR利率在逐步恢復常態化水平
金吾財訊 | 中信證券表示，今年5月，港幣利率的大幅下行主要源於美元走弱、港元走強，爲緩解港幣升值壓力，香港金管局干預匯率。在5月大規模釋放流動性後，6月與7月美港利差持續較高以及港幣需求階段性有所下降，導致此前6月與7月港元匯率承壓。但近日在港幣供給收縮、港幣需求增加的背景下，港元、港幣利率共同走高。展望未來，短期而言，港幣匯率或偏強運行，HIBOR利率在逐步恢復常態化水平。1）供給方面：未來港幣供給或維持當前偏緊的態勢。2）港幣需求方面：預計港交所IPO活動將繼續增長，活躍的IPO以及南向資金流入或構成港幣需求的支撐，同時美港利差有所收窄，套利交易活躍度下降，整體而言未來港元需求或存在韌性。金吾財訊
16 分鐘前
【券商聚焦】中信證券：下半年航運板塊選擇供給端強約束的區域集裝箱運輸、油運和危化水運
金吾財訊 | 中信證券表示，展望2025H2，航運板塊選擇供給端強約束的區域集裝箱運輸、油運和危化水運，需求端弱復甦但已築底，中國製造加速出海成爲積極“反內卷”並提高利潤率的一種形式，亦有可能成爲航運需求的潛在邊際增量。同時船東在手現金充沛、股息率具備吸引力，或爲高分紅優選。其中，1）區域集裝箱運輸：該機構測算亞洲區內集裝箱運輸供需增速差由2025年3pcts擴大至2026年5pcts以上，逆全球化背景下供應鏈擾動帶來潛在看漲期權。2）油運及危化水運：油輪龍頭估值處於歷史底部區間，關注弱需求背景下原油運輸合規市場結構變化，短期關注OPEC+增產實際落地情況，中期維度關注伊朗原油出口變化對合規需求的影響（2025年1月短暫築底後恢復至日均150萬桶以上）。3）同時幹散貨市場關注4Q25西芒杜鐵礦項目投產進展。金吾財訊
16 分鐘前
【券商聚焦】中國銀河：鐵路行業高景氣持續 鐵路投資有望維持高位
金吾財訊 | 中國銀河發研報指，8月19日，國鐵集團發佈2025年第二批時速350公里復興號智能動車組採購項目招標公告，涉及時速350公里復興號智能動車組（8編組普通型）108組、時速350公里復興號智能動車組（8輛編組高寒型）30組、時速350公里復興號智能動車組（16輛編組普通型）72組（36列），摺合標準組共計210組。該機構表示，鐵路貨運平穩增長，機車更新彈性有望釋放。今年1-7月國家鐵路累計發送貨物23.31億噸，同比增長3.3%。新一輪大規模設備更新推動下，老舊內燃機車淘汰時間提前帶動機車彈性。截至2024年我國鐵路機車保有量爲2.25萬臺，其中內燃機車保有量7800臺，按老舊（30年以上）約爲4000臺，27年之前按照新車替換比例1：2測算，將有約2000臺新能源機車替換需求釋放。今年以來，國鐵集團累計採購機車455臺，同比增長26.39%；其中電力機車240臺、3000馬力節能環保型內燃機車45臺、4400馬力內燃機車170臺；內燃機車採購量爲近年來最高，我們認爲部分原因是對前兩年機車招標較少的補坑需求，部分是對老舊機車的更新替換。隨着各地方設備更新配套支持政策陸續落地，機車更新彈性有望自今年起逐步釋放。鐵路行業高景氣持續，鐵路投資有望維持高位，持續看好動車組新車和高級修採購、機車招標，有望支撐鐵路裝備公司業績保持穩健增長。金吾財訊
19 分鐘前
【券商聚焦】中信建投：7月財政收入有所改善
金吾財訊 | 中信建投發研報指，7月財政收入有所改善。總量上看，1-7月一般公共預算收入累計同比增長0.1%，結束了2025年初以來的負增長。進一步，7月稅收結構進一步優化，稅收收入增加，非稅收入明顯減少，收入增長的可持續性增強。從稅源上看，個人所得稅和印花稅收入同比增速均在10%以上，剔除基數效應後增速仍較爲可觀，體現了經濟內生動能的邊際改善傾向。支出方面，一般公共預算支出總量同收入相匹配，但社會保障和就業相關支出同比增速仍舊較高，當前就業壓力客觀上仍存在。政府性基金預算收支方面，國有土地使用權出讓收入仍在減少但降幅明顯減少，體現出土地市場降溫帶來的負面影響正在持續消化，未來財政壓力有望減弱。金吾財訊
22 分鐘前
【新股IPO】阿里巴巴(09988)擬議分拆斑馬並在香港聯交所主板獨立上市
金吾財訊 | 阿里巴巴(09988)公佈，斑馬網絡技術股份有限公司正在尋求斑馬股份於香港聯交所主板獨立上市。斑馬曾爲公司的子公司，自2024年12月27日起不再納入集團並表範圍。由於斑馬於公司最近一個完整財務年度解除並表，根據第15項應用指引第2段之注，公司已就擬議分拆向香港聯交所提交分拆計劃，且香港聯交所已確認公司可進行擬議分拆。截至本公告日期，公司持有斑馬約44.72%的股份，斑馬作爲公司的權益法被投資方進行會計處理。現建議，擬議分拆將以斑馬股份全球發售的方式進行(包括香港公開發售及國際發售)。在斑馬股權結構的若干擬議調整及擬議分拆完成後，公司將繼續持有斑馬超過30%的股份，斑馬將仍爲公司的權益法被投資方。有關擬議分拆的詳情(包括全球發售的規模和架構、公司於斑馬的股份百分比的減幅)尚未最終確定。金吾財訊
24 分鐘前
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-08-20股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002237.08HYPEBEAST(00150)93.5214.71旭日企業(00393)1.201.58創科實業(00669)25.002519.00騰訊控股(00700)93.4055086.00楓葉教育(01317)72.8028.39國際家居零售(01373)15.0013.20清科創業(01945)0.801.05富智康集團(02038)9.00132.99康寧醫院(02120)12.60131.35歸創通橋(02190)10.00232.03和譽－Ｂ(02256)10.00160.73元徵科技(02488)1.3014.93天福(06868)0.200.62浩德控股(08149)25.002.77北森控股(09669)20.00160.97恒生銀行－Ｒ(80011)20.002237.08金吾財訊
25 分鐘前
亞盛醫藥-B(06855)中期同比盈轉虧至5.91億元人民幣
金吾財訊 | 亞盛醫藥-B(06855)公佈，截至2025年6月30日止六個月未經審覈中期業績。公司普通權益持有人應占虧損5.91億元(人民幣，下同)，同比盈轉虧。每股基本虧損1.73元，去年同期爲盈利0.56元。期內，集團收益2.34億元，同比減少71.63%。其中，耐立克(奧雷巴替尼)在中國的產品銷售較截至2024年6月30日止6個月的人民幣1.13億元，增加人民幣1.05億元或93%至2025年上半年的人民幣2.17億元。期內，研發開支5.29億元，同比增長19%，主要是由於與集團正在進行的全球臨牀試驗相關的外部研發開支增加。金吾財訊
25 分鐘前
