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Seaport 警告 Nvidia 雲計算合同會計風險
12月1日 - Seaport Research公司強調了Nvidia公司260億美元的雲計算服務協議，稱這些協議處於 "美國通用會計準則的灰色地帶"。 分析師估計，這些承諾可能會成為客戶折扣，如果被確認，會影響利潤率換句話說，如果 Nvidia 不得不將其 60 億美元的計算協議確認為 COGS 的一部分，毛利率將從估計的 72% 降至 68%，預估每股收益將從 6.28 美元降至 5.97 美元，"Seaport 說。該分析師說，雖然從 Nvidia 的整體收益來看影響不大，但 "對於一家面臨投資者對毛利率嚴格審查的公司來說，影響仍然是有意義的"。分...路透社
1 分鐘前
【券商聚焦】中信證券：浮法玻璃需求端具備韌性
金吾財訊 | 中信證券表示，浮法玻璃需求端的核心矛盾仍在於地產端的拖累，但汽車玻璃及大家電貢獻結構性增量。需求端：浮法玻璃需求和竣工相關，預計未來兩年仍具壓力。但得益於汽車和家電玻璃的穩定需求以及建築領域滲透率的提升，玻璃整體需求具備一定韌性。根據卓創資訊，2025年1-10月全國浮法玻璃銷量爲8.3億重量箱，同比下降7.6%。供給端：2025年前三季度供給端保持穩定，浮法玻璃產能小幅增加。預計未來供給側存在的三大催化：1）超高窯齡產線冷修概率增加；2）煤改氣機遇；3）違規產線出清。該機構指，浮法玻璃需求端具備韌性，汽車、家電領域的應用提供穩定支撐。供給端有望通過超高窯齡產線冷修概率增加、煤改氣機遇、落後產能出清等進一步優化。2023Q4以來，行業已歷經近兩年的下行調整，按照過往週期的時間推算，浮法玻璃正處於下行週期的尾部。當前行業盈利及估值位於歷史低位，龍頭公司的回購彰顯對未來發展的信心。金吾財訊
9 分鐘前
【券商聚焦】中信證券：太空算力正從概念逐漸走向現實 鈣鈦礦料將迎來新機會
金吾財訊 | 中信證券表示，太空算力正從概念逐漸走向現實，海外科技巨頭已紛紛佈局。該機構認爲太空算力的能源供給將高度依賴光伏技術，目前太空中使用的三結砷化鎵價格非常昂貴，而成本較低的晶硅電池抗輻照性能較差，無法長時間應用於空間領域。鈣鈦礦作爲兼具高效率和低成本的下一代光伏技術，有望成爲重要的太空能源解決方案。2025年以來，鈣鈦礦產業化進展加速，效率、穩定性紛紛取得突破，行業內多條GW級產線相繼投產，建議沿以下幾條主線關注鈣鈦礦產業投資機會：1）鈣鈦礦電池組件：推薦具有先發優勢佈局的鈣鈦礦頭部企業及晶硅企業投資機會；2）鈣鈦礦設備：推薦價值量較高的鈣鈦礦鍍膜及激光等設備環節；3）鈣鈦礦輔材：建議關注目前價值量較高的TCO玻璃等環節。金吾財訊
9 分鐘前
【券商聚焦】中信證券：在AI領域 仍建議投資者堅持“邊走邊看”“逆向投資”的基本思路
金吾財訊 | 中信證券表示，考慮到AI投資規模持續增大+模糊的投資回報率，關於“AI泡沫”的討論已成爲市場無法迴避的話題，結合算法進步、核心公司經營策略、宏觀流動性等層面核心要素的推演，未來12個月，該機構判斷，AI產業的走向主要存在三種可能情形，該機構將OpenAI陷入經營危機、AI產業投資節奏放緩視爲基準情形（60%概率），對於當下的AI產業而言，這可能是最爲合理、可能的情形。而短期AI算法實現實質性突破、美國經濟通脹反彈&泡沫破滅則分屬假設情形的兩個極端，該機構均將其視爲小概率事件，對應概率均爲20%。面對短期AI技術進步、宏觀預期的高度不確定性，在AI領域，該機構仍建議投資者堅持“邊走邊看”“逆向投資”的基本思路，同時逐步加大應用側（互聯網、應用軟件）配置權重。金吾財訊
9 分鐘前
【券商聚焦】中國銀河：對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，鋼鐵行業邊際改善跡象已現。與市場不同觀點在於，該機構對鋼鐵行業2026年表現持樂觀態度，主要基於：1）利好政策的持續推進，行業關注度有望提升。2024年6月國家發改委等5部門聯合發佈《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》，提出到2025年底鋼鐵行業能效標杆水平以上產能佔比達30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，環保與能效標準趨嚴下產能快速出清，後續利好政策不斷推出，鋼鐵行業結構優化成效顯現。2）業績有望邊際改善，未來動能強勁。2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧，Q3單季度冶鋼原料盈利環比高增，銷售毛利率迴歸中樞水平，Q3單季度應收與存貨週轉回暖，結合2025年9月工信部等5部門聯合發佈《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年鋼鐵行業增加值年均增長4%左右等要求，行業邊際改善具備較強確定性。該機構指，2025Q1-Q3鋼鐵行業同比扭虧爲盈，盈利能力顯著改善。需求側地產步入調整期，同時新基建、新能源等製造用鋼的興起，支撐板材與特鋼景氣，行業集中度穩步提升；反內卷政策逐步深化，出清有序推進；中長期看，鋼鐵行業穩增長、強調綠色化、智能化與科技創新，高品質特殊鋼與高端裝備用特種合金鋼具備稀缺性，相關龍頭佔據技術與資金優勢有望持續受益。當前鋼鐵是良好的配置時點，政策支撐與業績邊際改善可期，建議關注以下方面：（1）品種結構不斷優化，持續穩定的高分紅子行業龍頭標的；（2）高技術壁壘對抗“內卷”，業績與估值修復空間顯著可期；（3）中長期供給格局改善的上游資源品。金吾財訊
11 分鐘前
【券商聚焦】中國銀河：2026年投資機會可圍繞火電盈利穩定性提升等展開
金吾財訊 | 中國銀河認爲，2026年投資機會可圍繞火電盈利穩定性提升、低利率環境下水電股息率吸引力增強、核電長期高成長性、新能源收益預期明確等展開。一）火電：預計2026年容量電價增加能對沖部分煤價上漲帶來的成本上升，電量電價來看，預計北方省份仍將維持相對堅挺。十五五期間，火電通過容量電價、輔助服務、現貨市場等獲得額外收益，盈利能力、盈利穩定性均有提升空間。二）水電：2025年9月以來來水轉好，中長期來看得益於財務費用下降+折舊到期+裝機增量的多重驅動，成長性仍值得期待。當前低利率環境下，股息率具備吸引力。三）核電：核電進入積極有序發展新階段，覈准在建裝機容量爲在運裝機的107%，且2026-2027年進入投產高峰期，建議關注國內核電機組常態化覈准背景下的裝機彈性。四）新能源：2025年末各省機制電價競價結果陸續出臺，整體來看機制電價低於燃煤基準價，光伏電價低於風電。全面入市將對電量電價造成壓力，其中光伏由於出力集中影響大於風電。目前新能源消納壓力大，通過與綠色氫氨醇、算力等集成融合發展有望促進新能源高效利用，打開第二成長空間。建議關注運營能力優異的龍頭企業以及具備區位優勢和成本優勢的企業。金吾財訊
11 分鐘前
【新股IPO】寶濟藥業-B(02659)今日起招股 入場費2664.60港元
金吾財訊 | 寶濟藥業-B(02659)今日起招股，擬發行3791.17萬股H股，其中10%爲香港公開發售，90%爲國際發售。每股招股價最高26.38港元，每手100股，入場費2664.60港元。中信證券、海通國際證券爲聯席保薦人。股份預期將於12月10日掛牌上市。公司預期集資淨額約9.22億港元，擬將其中約53.5%將用於核心產品(包括KJ017、KJ103及SJ02)的研發及商業化；約17.7%將用於推進集團的其他現有管線產品及籌備相關登記備案；約8.4%將用於持續優化專有合成生物學技術平臺，以及研究和開發新候選藥物；約10.4%將用於提升及擴大生產能力；約10%將用作營運資金及一般公司用途。金吾財訊
17 分鐘前
【券商聚焦】中國銀河：料全固態電池窗口期看2027~2030年
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，Q3鋰電開啓主升行情。截至2025年11月14日，電池指數+64.5%大幅跑贏指數，核心催化包括儲能需求爆發、固態電池、關稅擾動等。當前估值處歷史中值，漲幅居前的標的主要爲漲價信號確立的核心品種龍頭。展望未來，26年動力增長穩預期，儲能爆發成爲核心驅動力，行業重回上行週期，電芯開啓新一輪Capex，漲價帶來盈利修復、業績提升，材料環節邊際變化大。固態電池蓄勢，產能招標、裝車驗證、材料突破等催化事件不斷。電芯強阿爾法，材料佈局關鍵看漲價。電芯龍頭訂單飽滿，產能利用率穩步提升，其擁有強勢定價權地位，較高的壁壘、市場格局等因素使其引領行業復甦，具有強阿爾法效應。材料環節佈局順序：1）電解液及相關環節，未來增量供給有限，持續漲價機會大。2）銅箔，開工率拉滿，盈利低位蓄勢待漲。3）磷酸鐵鋰，儲能及海外鐵鋰替代趨勢下，高代系產品漲價確定性更強。4）負極材料，關注快充、硅基負極的應用加速。5）隔膜，漲價趨勢有望持續兌現。6）三元，低空經濟、具身智能等領域帶動高鎳固態發展。7）結構件，經營穩定性強但同時彈性有限，關注具身智能業務佈局。該機構指，固態電池新突破，產業化再提速。政策支持，低空經濟、具身智能等新興產業底層要求，產業選擇下固態電池已是大勢所趨，企業積極規劃加速落地，產業格局或迎來全新邊際變化。半固態量產+應用取得進展，25年出貨有望超10GWh，隨半固態逐漸放量，核心關注出貨量領先的龍頭電芯企業以及工業落地能力強、規模放量快的材料企業，而全固態電池窗口期看2027~2030年。金吾財訊
19 分鐘前
【灣區早參】香港零售協會：7成零售會員料11月生意持平或單位至中雙位數增長；11月深圳樓市成交穩步回升
一、市場要聞1、香港零售協會：7成零售會員料11月生意持平或單位至中雙位數增長10月香港零售業總銷貨價值臨時估計352億元，按年升6.9%。香港零售管理協會執行總監羅振邦表示，香港零售數據增長受惠於很多因素，包括“十一黃金週”訪港旅客增加、中秋節送禮效應以及政府推動的“盛事經濟”。對於11月展望，羅振邦指出，根據零售協會會員調查，有7成會員生意持平或單位至中雙位數的增長。由於11月沒有公衆假期，市民傾向留港消費，加上今年“全運會”活動在香港舉辦，有助吸引旅客，利好本港消費市道。不過，“雙十一”線上促銷活動影響線下生意，11月後港人外遊及消費力可能較疲弱，不利本港零售市道。2、澳門11月幸運博彩毛收入約211億澳門元 同比升14.4%澳門博彩監察協調局發佈數據顯示，11月澳門幸運博彩毛收入爲210.9億澳門元，同比增長14.4%，環比亦延續正增長態勢。2025年前11個月，澳門幸運博彩毛收入累計達2265.2億澳門元，同比上升8.6%，恢復速度保持穩健。3、11月房企推盤積極性小幅回升 廣州單月供應規模環比翻番12月1日，克而瑞地產研究發佈《2025年11月中國房地產市場分析月報》。數據顯示，11月房企推盤積極性小幅回升，30個重點城市11月預期新增供應669萬平方米，環比增長16%。一線城市中廣州階段性放量，環比翻番。4個一線城市整體預計供應面積149萬平方米，環比增長23%。其中廣州單月供應規模達到了61萬平方米，因上月基數較低，環比翻番，同比增幅也達到了4%。二三線城市環比增長14%，主要得益於西安、蘇州、東莞、常州等城市集中放量。4、11月深圳樓市成交穩步回升 新房成交環比增長8.1%從深圳貝殼研究院獲悉，2025年11月深圳樓市成交呈現穩步回升態勢：新房成交3624套，環比增長8.1%；二手房成交5495套，環比增長4.2%。針對這一市場表現，深圳貝殼研究院院長肖小平表示，11月成交活躍度的提升，是政策紅利、城市利好與市場規律三重因素共振的結果。二、公司新聞1、錦欣生殖(01951)宣佈，獲准購回最多約2.74億股股份，佔已發行股份總數10%。該公司已議決利用購回授權，以不時在公開市場上按不少於1億元的總價格購回股份。2、比亞迪(01211)公佈，11月汽車銷量約48.0186萬輛，按年下跌5.25%。當中，純電動乘用車銷量約23.754萬輛，按年升19.93%；插電式混合動力車銷量約23.738萬輛，下跌22.41%。首11個月汽車銷量約418.2萬輛，按年上升11.3%。3、蔚來(09866)公佈2025年11月交付更新資料，公司於2025年11月交付36275輛汽車，同比增長76.3%。有關交付包括公司旗下蔚來品牌的高端智能電動汽車18393輛，樂道品牌的家庭智能電動汽車11794輛，以及螢火蟲品牌的智能電動高端小車6088輛。4、小鵬汽車(09868)宣佈其2025年11月車輛交付數據，2025年11月，小鵬汽車共交付智能電動汽車36728輛，同比增長19%。自2025年1月至11月，小鵬汽車的累計交付39.1937萬輛，同比增長156%。2025年1月至11月，小鵬汽車的海外交付量達到39773輛，同比增長95%。5、吉利汽車(00175)公告公佈，11月的汽車總銷量爲31.04萬部，較去年同期增長約24%。其中，吉利品牌銷量24.65萬部，同比增長29%；極氪品牌銷量2.88萬部，同比增長7%；領克品牌銷量3.51萬部，同比增長7%。今年首11月，集團汽車累計銷量278.78萬部，同比增長42%。其中吉利品牌累計銷量227.71萬部，同比增長51%；極氪品牌銷量19.39萬部，同比減少1%；領克品牌銷量31.67萬部，同比增長22%。6、麗珠醫藥(01513)公告公佈，今年截至2025年11月30日，公司通過集中競價交易方式回購公司A股股份共計1619.3259萬股，佔公司總股本的1.79%，購買的最高價爲每股41.99元人民幣(下同)，最低價爲每股33.21元，已使用的資金總額爲6億元(不含交易費用)。今年截至2025年11月30日，公司尚未進行H股回購。金吾財訊
26 分鐘前
【隔夜市場回顧】昨日A股震盪上行；美股指數受壓
金吾財訊 | 美國供應管理協會數據顯示，11月製造業連續9個月收縮，受到關稅影響。美股12月首交易日受壓，道指結束5日連升。國內方面，A股昨日震盪上行，午後升幅擴大，全市場近3400只個股上漲。滬深兩市成交額1.87萬億，較上一個交易日放量2881億。港股震盪拉昇，黃金股向好，旅遊概念股集體走高。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.65%，深成指漲1.25%，創業板指漲1.31%。港股：截至收盤，恒指漲0.67%，國企指數漲0.47%，恆科指漲0.82%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報47289.33點，跌427.09點，跌幅0.90%。納斯達克指數收報23275.92點，跌89.77點，跌幅0.38%。標普500指數收報6812.63點，跌36.46點，跌幅0.53%。歐洲股市：英國富時100指數收報9702.53點，跌17.98點，跌幅0.18%。德國DAX指數收報23589.44點，跌247.35點，跌幅1.04%。法國CAC指數收報8097.00點，跌25.71點，跌幅0.32%。日韓股市：日經225指數收跌1.89% 報49303.28點，韓國綜合指數收跌0.16% 報3920.37點。金吾財訊
26 分鐘前
【特約大V】郭家耀：市場憧憬聯儲局繼續減息 利好大市氣氛
金吾財訊 | 美股週一走勢向下，環球債息上升，刺激市場避險情緒升溫，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現下滑，美國十年期債息回升至4.09厘水平，金價持續向好，油價亦有所反彈。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日上升，滬綜指高開高走，收市上升0.6%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股表現向上，指數高開後於26,000點水平上落，整體成交保持清淡。藍籌股普遍向好，市場憧憬聯儲局繼續減息，利好大市氣氛，指數或進一步挑戰26,200點阻力，下方支持在25,200點水平。行業消息聯想集團(00992)早前公佈中期業績，營業額達392.82億美元，按年上升18%，盈利8.46億美元，按年上升40.5%，經調整後應占溢利則按年增長24%至9.01億美元。期內，三大業務集團及銷售區域均錄得雙位數增長。人工智能相關收入佔總收入的29%，按年增長15個百分點，主要由人工智能設備、服務器、服務及解決方案組合提升所推動。智能設備業務集團的收入及經營溢利分別按年增長15%及13%，主要受惠於人工智能電腦出貨比例迅速上升及高端產品銷售表現強勁。集團第二季全球個人電腦市場份額創新高，達到25.6%。基礎設施方案業務收入按年增長30%，其中人工智能基礎設施業務的收入錄得高雙位數增長，主要受惠於雲基礎設施業務及企業基礎設施業務的雙重戰略推動。方案服務業務集團的收入按年增長19%，經營溢利亦增長28%。運維服務和項目與解決方案的收入佔比達58.9%，主要受數位化工作場所解決方案、人工智能和混合雲的有利趨勢推動。區域表現方面，亞太區(除中國外)的收入按年增加30%。中國市場收入按年增24%。美洲區收入升13%。歐洲—中東—非洲市場的收入升11%。展望未來，集團將繼續致力實現“一體多端”戰略願景，提供跨平臺和設備的個性化人工智能體驗。在企業智能方面，集團正加快執行和創新，利用其混合式人工智能優勢與擴大數據價值，並提升其核心計算能力。在服務及解決方案方面，集團將繼續專注開發水平構建模塊，並通過數位化工作場所解決方案、混合雲和可持續發展舉措提供簡單、可擴增的人工智能驅動的解決方案。聯想業績表現優於預期，但由於記憶體的成本上漲，市場憂慮會影響明年毛利率及盈利水平，限制短線股價表現。(筆者爲證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
29 分鐘前
