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【券商聚焦】華泰證券:“穩地產”政策預期進一步升溫

金吾財訊 | 華泰證券表示,根據統計局數據,11月中國工業增加值同比從10月的4.9%回落至4.8%(彭博一致預期5%),社會消費品零售總額同比從10月的2.9%回落至1.3%(彭博一致預期2.9%),1-11月累計城鎮固定資產投資完成額同比錄得-2.6%(彭博一致預期累計固投完成額-2.3%),隱含月度固投完成額同比降幅較10月的12.2%收窄至12%。整體而言,11月消費、投資等數據偏弱,顯示內需仍待企穩,11月出口增速回升或帶動工業生產維持韌性,社零受國補退坡及“雙十一”需求偏弱的影響有所走弱、服務業消費相對偏強。地產鏈消費及投資端數據亦繼續回落,而中央經濟工作會議對地產政策的定調較爲積極,“穩地產”政策預期進一步升溫。11月消費、投資及地產等內需增長偏弱,或推動穩增長政策預期升溫,財政政策亦需加力以發揮穩增長、穩預期和穩市場主體現金流的積極作用。一方面,今年中央經濟工作會議對地產政策表述較爲積極,強調深化住房公積金制度改革、重提“去庫存”,鼓勵收購存量房重點用於保障房等舉措;明年“兩重”建設、“十五五”重大工程、及“好房子”建設和城市更新有望成爲投資“止跌回穩”的重要抓手。另一方面,明年將優化“兩新”政策實施,重點強調服務消費,相關政策亦有望加碼。往前看,我們將密切關注中央經濟工作會議提到的地產增量政策落地情況、以及財政政策的節奏——去年4季度到今年上半年間,廣義財政政策力度明顯加大,對穩增長、穩預期和穩市場主體現金流起到了積極作用。然而,今年財政前置發力,四季度高基數下、增量財政對內需的託舉或較爲有限,12月以來國內消費、生產等高頻數據亦邊際走弱,政策需要持續加力以進一步穩定市場預期。由此,該機構需要密切觀察明年一季度財政是否繼續前置發力,助力明年經濟增長實現“開門紅”。
金吾財訊
12月16日 週二

【灣區早參】第三季香港本地居民總收入同比增1.5%;今年前11月廣州港外貿吞吐量實現雙位數增長

一、市場要聞1、10月香港商品整體出口貨量及進口貨量分別上升14.6%及15.7%繼較早時發表2025年10月份對外商品貿易的貨值統計數字後,香港政府統計處12月15日發表該月份對外商品貿易貨量及價格統計數字。2025年10月與2024年10月比較,香港的商品整體出口貨量及進口貨量分別上升14.6%及15.7%。2025年首十個月與2024年同期比較,香港的商品整體出口貨量及進口貨量分別上升11.6%及11.3%。2、2025年第三季香港本地居民總收入同比增1.5%香港特區政府統計處15日公佈,2025年第三季以當時市價計算的香港本地居民總收入(指香港居民通過從事各項經濟活動而賺取的總收入)較去年同期上升1.5%,達9082億港元,較本地生產總值多出545億港元,相當於該季本地生產總值的6.4%,主要是由於投資收益錄得淨流入。3、澳門金管局:11月底外匯儲備資產總額初步統計爲2408億澳門元 環比上升1.1%12月15日,澳門金融管理局公佈,2025年11月底澳門特別行政區的外匯儲備資產總額,初步統計爲2,408億澳門元(300.5億美元),較2025年10月經修訂總額2,380億澳門元(297.4億美元)上升了1.1%。2025年11月底的外匯資產總額,約相當於2025年10月底澳門流通貨幣的11倍或廣義貨幣供應(M2)中屬於澳門元部份的89.6%。4、今年前11月廣州港外貿吞吐量實現雙位數增長廣州市港務局15日發佈消息,今年1月至11月廣州港外貿貨物吞吐量1.79億噸,同比增長10.72%;外貿集裝箱吞吐量1304萬標準箱,同比增長19.23%。預計全年將完成貨物吞吐量6.95億噸、集裝箱吞吐量2750萬標準箱。其中,外貿集裝箱吞吐量超越內貿,突破50%大關,標誌着廣州港從傳統的“內貿第一大港”向“雙循環樞紐”加速轉型。5、深圳二手房市場年末有望迎來“翹尾”行情12月15日,深圳市房地產中介協會發布的最新數據顯示,據深圳市房地產信息平臺數據,上週深圳全市新房(預售+現售)成交1068套,環比增長32.3%。其中住宅類別成交757套,環比增長24.5%。此外,上週深圳二手房(含自助)錄得1619套,環比增長14.1%,深圳市房地產中介協會認爲,12月深圳二手房周成交量持續攀升,年末收官有望迎來“翹尾”行情。二、公司新聞1、中國神華(01088)公告公佈,11月商品煤產量2700萬噸,同比減少4.3%;煤炭銷售量3700萬噸,同比減少3.6%。首11月,累計商品煤產量3.04億噸,同比減少1.4%;累計煤炭銷售量3.9億噸,同比減少7.7%。2、新華保險(01336)公告公佈,於2025年1月1日至2025年11月30日期間累計原保險保費收入爲1888.50億元人民幣,同比增長16%。3、億華通(02402)宣佈,擬配售最多888萬股新H股,佔擴大後已發行股本總數3.69%,每股配售價22.68港元,較H股12月15日收市價26.68港元折讓14.99%,集資2.014億港元,淨額1.98億港元,90%用於償還銀行貸款,10%用於集團的一般營運資金。4、晨鳴紙業(01812)宣佈,於2025年12月15日(於交易時段後),湛江晨鳴紙品(作爲目標貸款之賣方)、香港晨鳴(作爲目標股權之賣方)及壽光市晟嘉投資有限公司(作爲買方)訂立股權及貸款轉讓協議,據此,公司與香港晨鳴同意出售,而買方同意收購目標股權及目標貸款,總代價爲人民幣333,635.30萬元。出售事項完成後,公司將不再擁有目標集團任何權益。公司擬透過出售目標公司股權及貸款,剝離所有於其融資租賃業務有關的資產。出售事項完成後,集團日常業務運營在完成前後將基本保持不變。集團將繼續專注於生產及銷售紙製品的主要業務。5、海吉亞醫療(06078)宣佈,董事會已議決利用購回授權,以不時在公開市場上按不少於3億元人民幣的總價格購回股份。6、中國東方航空股份(00670)公佈,2025年11月客運運力投入(按可用座公里計)同比上升6.51%;旅客週轉量(按客運人公里計)同比上升10.35%;客座率爲87.37%,同比上升3.04個百分點。期內,貨郵週轉量同比上升13.3%。 11月,該公司引進5架客機,退出2架客機。截至2025年11月末,該公司合計運營825架飛機。7、中國南方航空股份(01055)公佈,2025年11月,集團客運運力投入(按可利用座公里計)同比上升8.68%,其中國、地區和國際分別同比上升5.55%、9.75%和17.44%;旅客週轉量(按收入客公里計)同比上升10.42%,其中國、地區和國際分別同比上升7.36%、12.38%和18.99%;客座率爲86.29%,同比上升1.36個百分點,其中國、地區及國際分別同比上升1.46、1.85和1.12個百分點。貨運方面,2025年11月貨運運力投入(按可利用噸公里—貨郵運計)同比上升11.61%;貨郵週轉量(按收入噸公里—貨郵運計)同比上升7.17%;貨郵載運率爲53.39%,同比下降2.21個百分點。8、中國國航(00753)公佈,於2025年11月客運運力投入按年上升4.9%,旅客週轉量上升10.1%;平均客座率率83.3%。貨運方面,11月貨運運力投入按年上升1.4%,貨郵週轉量上升4.4%;貨運載運率爲39.5%,同比上升1.1個百分點。
金吾財訊
12月16日 週二

【特約大V】郭家耀:短期未有利好消息帶動下 預料指數進一步下試25,200點支持

金吾財訊 | 美股週一延續跌勢,科技股表現疲弱,三大指數均錄得跌幅收市。美元持續偏軟,美國十年期債息回落至4.17厘水平,金價走勢強勁,油價則表現受壓。港股預託證券普遍下跌,預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日下跌,滬綜指反覆低收,收市下跌0.5%,滬深兩市成交額亦有所縮減。港股跟隨外圍向下,指數低開後反覆下跌,整體成交保持清淡。市場氣氛謹慎,藍籌股普遍向下,短期未有利好消息帶動下,預料指數進一步下試25,200點支持,上方阻力在26,000點水平。行業消息中央經濟工作會議日前舉行,會議強調,做好明年經濟工作,加快構建新發展格局,着力推動高質量發展,堅持穩中求進工作總基調,更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭,更好統籌發展和安全,實施更加積極有爲的宏觀政策,增強政策前瞻性針對性協同性,持續擴大內需、優化供給,做優增量、盤活存量,因地制宜發展新質生產力,縱深推進全國統一大市場建設,持續防範化解重點領域風險,着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期,推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長,保持社會和諧穩定,實現“十五五”良好開局。會議指出,明年經濟工作在政策取向上,要堅持穩中求進、提質增效,發揮存量政策和增量政策集成效應,加大逆週期和跨週期調節力度,提升宏觀經濟治理效能。要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量,加強財政科學管理,優化財政支出結構,規範稅收優惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難,兜牢基層“三保”底線。同時,要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作爲貨幣政策的重要考量,靈活高效運用降準降息等多種政策工具,保持流動性充裕,暢通貨幣政策傳導機制,引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。健全預期管理機制,提振社會信心。市場普遍相信會議延續近期政治局會議和“十五五”規劃建議傳遞的政策基調,以穩爲主,預計經濟增長目標繼續定於5%左右,明年財政赤字率維持在今年的4%左右水平,並不會推出強措施刺激宏觀經濟。(筆者爲證監會持牌人士,本人及相關人士沒持有上述股份)作者:港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀
金吾財訊
12月16日 週二
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