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先聲藥業(02096.HK)與Ipsen就SIM0613簽訂獨家授權許可協議 最高可收取10.6億美元款項
先聲藥業(02096.HK)公佈，於2025年12月19日，集團附屬公司江蘇再明與Ipsen Pharma SAS.(Euronext上市代碼：IPN；ADR交易代碼：IPSEY)簽訂獨家授權許可協議。根據該協議條款，Ipsen將獲得由江蘇再明開發、靶向LRRC15的抗體藥物偶聯物(「ADC」)SIM0613在大中華區以外地區的全球獨家開發、生產及商業化權利。根據該協議條款，集團有權收取最高達10.6億美元的款項，其中包括4500萬美元的首付款，以及研發、監管及商業化里程碑付款，另可收取分級銷售特許權使用費。財華社
12月22日 週一
【券商聚焦】招銀國際：展望2026年 創新藥出海趨勢長期將延續
金吾財訊 | 招銀國際表示，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲51.9%，跑贏MSCI中國指數24.3%。近期，醫藥板塊有所回調(MSCI中國醫療指數10月至今回調14%)。該機構認爲，近期的回調主要是估值與預期的消化與再平衡，這將爲後續投資創造更優的佈局窗口。展望2026年，創新藥出海趨勢長期將延續，該機構將重點關注已出海管線的臨牀進展與數據兌現這一核心催化。政策端方面，《生物安全法案》雖已簽署生效，但鑑於其未波及Medicaid和Medicare的採購且對關聯方定義明確，以及中國CXO美國行政機構收入佔比較小，該機構預計該法案對中國CXO企業實質經營影響有限。對於行業展望，該行建議佈局思路更偏穩健，關注低估值個股機會。推薦買入三生製藥(01530)、固生堂(02273)、藥明合聯(02268)、中國生物製藥(01177)。金吾財訊
12月22日 週一
【券商聚焦】招銀國際首予九方智投(09636)“買入”評級 指其順應流量範式躍遷新變局
金吾財訊 | 招銀國際研報指，九方智投(09636)是中國領先的在線投資決策解決方案提供商，公司憑藉“投顧+MCN“的商業模式，以規模化IP矩陣和私域流量運營及轉化，承接A股新股民入市的紅利。公司股價呈高Beta屬性，截至2025年12月12日，其與A股市場成交額的相關係數達78%。在新媒體生態蓬勃發展的背景下，流量生成範式從“平臺驅動”轉向“內容驅動”的新格局利好具備增量獲客能力、優質內容供給和高頻客羣交互平臺的估值重構。九方智投作爲國內ToC端投顧龍頭，早在1998年首批獲得證券投資諮詢牌照，並於2018年開始提供高端投教服務，具備持牌經營的先發優勢；公司在“公域獲客+私域轉化+精準銷售“的流量閉環構築起較強的護城河優勢。該機構預計2025-2027年公司總收入年複合增長率爲18%，得益於多元化產品體系對大衆富裕階層和下沉市場客戶需求的覆蓋。該機構認爲公司憑藉其精細化流量運營的優勢，有望成爲順應流量範式躍遷新變局的核心受益標的。首次覆蓋，給予“買入”評級，參考同業估值給予29倍目標市盈率倍數，目標價爲65港元，對應FY25/26E 市盈率25/22倍。金吾財訊
12月22日 週一
【首席視野】薛鶴翔：供應擾動加劇，盤面止跌反彈-焦煤期貨點評
薛鶴翔、沈垚犇（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）點評 今日雙焦主力合約走勢較強，焦煤主力合約收於1126.5元/噸、漲幅超6%，焦炭主力合約收於1743元/噸、漲幅超4%。點評： 供應方面：本週樣本礦山精煤與原煤產量爲75.75萬噸與192.7萬噸，兩者環比微幅增加，礦山精煤開工率環比小幅增加1.31%至86.62%，樣本洗煤廠精煤日均產量爲27.29萬噸、環比微幅下降0.63萬噸，當前蒙煤通關量在處於同期最高水平。上週獨立焦化廠焦炭日均產量爲63.98萬噸、產能利用率爲73.16%，兩者環比小幅下降，樣本鋼廠焦炭日均產量與產能利用率分別爲46.61萬噸與85.95%，兩者環比基本持平。 需求方面：上週樣本鋼廠鐵水日均產量環比下降3.1萬噸至229.2萬噸，高爐產能利用率環比小幅下降，樣本鋼廠盈利率爲35.93%、環比再度下降。 庫存方面：本週樣本礦山精煤庫存爲272.77萬噸、環比小幅增加17.46萬噸。上週獨立焦化廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲1037.3萬噸與12.19天，兩者環比小幅增加，樣本鋼廠煉焦煤庫存以及庫存可用天數分別爲794.65萬噸與12.82天，兩者環比基本持平。 現貨、基差與利潤：截至12月18日，蒙5主焦煤現貨1320元/噸、周環比下降，其倉單對應05基差約爲16元/噸、基差周環比明顯下降，準一級焦港口現貨價爲1430元/噸、周環比小幅下降，其倉單對應05基差爲-52元/噸、周環比明顯下降，上週焦化廠噸焦利潤環比增加至44元/噸。結論：從基本面數據來看，樣本礦山的焦煤供應環比基本持平，蒙煤單日通關量仍處同期最高水平，整體供應偏寬鬆；上週鐵水產量降至230萬噸以下的水平，但樣本鋼廠盈利率降幅放緩，疊加本週鋼材現貨價格環比回升，預計鋼廠盈利率將小幅改善；由於鐵水產量下滑、雙焦剛需走弱，且下游焦煤庫存環比變化不大、剛需補庫尚未開啓，導致上游礦山精煤庫存持續上行。整體來看，當前雙焦基本面數據改善力度有限，但是春節前的下游剛需補庫將爲焦煤提供季節性需求增量，採暖旺季的電廠日均耗煤季節性增加，亦能爲碳元素價格提供支撐，疊加“反內卷”政策的進一步深化與落實能從供給端發力，旨在治理行業內的無序競爭與過度投資，客觀上將通過控制整體產量增速、優化行業競爭生態的方式，對煤炭供給形成結構性約束，因此碳元素需求的季節性擴張與供給優化預期能爲盤面打開上行空間。風險提示1、礦山供應超預期增加；2、“反內卷”相關政策執行力度不及預期；3、外煤進口量迅速下降。金吾財訊
12月22日 週一
【券商聚焦】國元國際予首鋼資源(00639)“買入”評級 預計下半年公司盈利將有所改善
金吾財訊 | 國元國際發研報指，首鋼資源(00639)在中國山西省柳林縣擁有興無、金家莊、寨崖底三座在產焦煤礦，公司煤炭三礦覈定產能均爲175萬噸/年，合計爲525萬噸/年。三礦均配備三個坑口選煤廠和獨立的洗煤廠，三個洗煤廠入洗能力總共爲630萬噸/年。公司井田位於河東煤田離柳礦區，該區域爲中國優質硬焦煤的主要儲量區域之一，出產的焦煤由於其稀缺性及高經濟價值，被譽爲“熊貓煤”。此外，公司正在積極推進聯山煤化郭家溝煤礦探轉採的審批工作，一旦獲批投產，將有效解決公司長期資源接續問題，打開新的成長空間。公司煤礦逐步轉下組煤以後，目前以8號和9號煤層爲主，對標柳林9號煤車板價。2025年上半年公司精焦煤綜合平均實現(含稅)售價同比下跌45%至1,067元/噸。從對標的柳林9號煤車板價來看，6月低點爲970元/噸，2025年11月中旬反彈至高點爲1490元/噸，目前最新價格1290元/噸。隨着Q3價格觸底回升，預計下半年公司盈利將有所改善。展望2026年，預期焦煤供需整體平衡，在國內查超產且安監趨嚴形勢下，或存在階段性供應偏緊，帶來價格向上彈性，利好公司盈利持續修復。該機構看好公司2026年盈利改善以及未來聯山煤化郭家溝煤礦投產後帶來成長空間，給予目標價3.52港元，對應2026年PE爲16倍，目標價較現價有22%上漲空間，給予“買入”評級。金吾財訊
12月22日 週一
【首席視野】熊園：哪些政策將“靠前發力”？
熊園、朱慧（熊園系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）我們定期對每半月重大政策進行跟蹤：1）中央、部委重要會議與政策；2）地方政策；3）行業與產業政策。本期爲近半月（2025.12.8-12.21）綜述。核心觀點：總體看，近半月政策聚焦定調2026年、並細化落實，包括12月政治局會議、中央經濟工作會議召開，多部門多地部署抓好中央經濟工作會議精神落實，國資委印發新版央企違規經營投資責任追究實施辦法，商務部、央行等多部門繼續發力促消費。其他可關注：金融支持綠色工廠建設、國常會部署開展固體廢物綜合治理行動等。繼續提示：2026年政策大基調已定，政策重點無疑轉向着眼2026年，多措並舉確保實現“十五五”良好開局；短期看，政策有望靠前發力、確保年初“開門紅”，可重點關注：1）2026年“以舊換新”、重大項目的“吹風”與部署，各地重大項目可能的早開工、早建設；2）財政節奏大概率前置，可能的包括加快財政支出進度、提前下達一批消費“國補”額度、延續消費貼息，加快專項債發行、並優化投向等；3）一季度央行可能的降準降息，推出更多結構性工具；4）2026年1月地方兩會，關注各地GDP、CPI等目標設定，以及各地促消費、擴投資、穩地產等新舉措。1、總體看，近半月政策聚焦定調2026年、並細化落實，具體有6大焦點：>一、12月政治局會議、中央經濟工作會議陸續召開，“堅定信心、用好優勢、應對挑戰”，2026年經濟工作的主要思路、重點任務也大體確定，8大重點任務，擴內需重回首位（會後12.16總書記《求是》發文《擴大內需是戰略之舉》），強產業、促改革延續靠前排序，具體舉措上也有不少新提法和亮點；>二、近期中財辦解讀中央經濟工作會議精神，重點關注後續政策落實的增量信息，如財政政策要“合理加快資金下達撥付，推動儘快形成實際支出和實物工作量”，促消費、擴投資的更多細節，如“制定實施城鄉居民增收計劃，繼續提高城鄉居民基礎養老金”，“加快建設停車場、充電樁、旅遊公路等消費基礎設施，提高養老、托育、醫療等民生類投資比重”等，2026年也會根據形勢變化出臺實施增量政策；>三、多部門部署抓好中央經濟工作會議精神落實，對標對錶、認領任務、結合職能逐項細化落實，緊扣確保“十五五”開好局、起好步，“推動各項工作落地見效；靠前發力抓落實”，也有不少新部署，如證監會要科學制定資本市場“十五五”規劃體系等；>四、12.18國資委印發新版央企違規經營投資責任追究實施辦法，相比於2018年管理辦法，新版將責任追究情形由11個方面72種，增加到13個方面98種，新增經營投資盡職合規免責條款，強化央企對戰略性新興產業、企業科技創新等領域探索性試驗、先行先試的保障；>五、近期商務部、央行等多部門繼續發力促消費，包括支持服務外包高質量發展、金融支持消費、提升網絡交易平臺服務質量等；>六、地方陸續學習中央經濟工作會議精神、細化落實舉措，江蘇、山東多地強調要靠前發力，各地也側重不一，如浙江聚焦“創新浙江”以及建設高能級開放強省、引領消費轉型升級的高地，海南聚焦更好顯示海南自由貿易港通道功能等。>其他可關注：金融支持綠色工廠建設、國常會部署開展固體廢物綜合治理行動等。2、具體看，近半月（12.8-12.21）重大政策如下：>重要會議與政策：2026年大基調已定，關注細化落實、靠前發力。>地方政策：學習中央經濟工作會議精神，科學謀劃、狠抓落實。>行業與產業政策：定調“着力穩定房地產”；金融支持綠色工廠建設。風險提示：外部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。報告摘要：一、重要會議與政策：2026年大基調已定，關注細化落實、靠前發力。1、重要會議：中央經濟工作會議定調2026年，多部門細化抓落實。>12月政治局會議、中央經濟工作會議陸續召開，部署2026年經濟工作。總體看，中央經濟工作會議延續了政治局會議的總基調，“堅定信心、用好優勢、應對挑戰”，2026年經濟工作的主要思路、重點任務也大體確定。具體看，2026年經濟工作有8大重點任務，擴內需重回首位（12.16總書記《求是》發文《擴大內需是戰略之舉》），強產業、促改革延續靠前排序，具體舉措上也有不少新提法和亮點。>12.16中財辦解讀中央經濟工作會議精神，重點關注後續政策落實的增量信息：1）財政政策主動靠前發力，體現在“合理加快資金下達撥付，推動儘快形成實際支出和實物工作量”，預計消費“國補”額度有望提前下達一批；2）促消費的更多細節，如“要制定實施城鄉居民增收計劃，促進高質量充分就業，繼續提高城鄉居民基礎養老金；支持有條件地區推廣中小學春秋假，把職工帶薪錯峯休假落實到位”等；3）擴投資方面，後續要“加快建設停車場、充電樁、旅遊公路等消費基礎設施，提高養老、托育、醫療等民生類投資比重，靠前實施具備條件的‘十五五’重大項目，支持民營企業參與鐵路、核電等領域重大項目”等。此外，12.13中財辦表示，2026年還將根據形勢變化出臺實施增量政策。>國務院、財政部等多部門部署抓好中央經濟工作會議精神落實，3大看點：1）各部門要對標對錶、認領任務、結合職能逐項細化落實；2）緊扣確保“十五五”開好局、起好步，各部門要“推動各項工作落地見效；靠前發力抓落實”；3）各部門新部署，如證監會除了積極配合編制國家“十五五”規劃綱要外，科學制定資本市場“十五五”規劃體系；財政部明確要用好用足各類債券資金，包括髮行超長期特別國債，持續支持“兩重”建設、“兩新”工作，優化地方政府專項債券用途管理等。>其他可關注：12.19國常會對開展固體廢物綜合治理行動作出部署；12.18證監會召開資本市場“十五五”規劃專家會；12.16總書記《求是》發文《擴大內需是戰略之舉》。2、部委政策：新版央企違規經營投資責任；多措並舉、加力促消費。>12.18國資委印發《中央企業違規經營投資責任追究實施辦法》，相比於2018年管理辦法，新版將責任追究情形由11個方面72種，增加到13個方面98種，更爲突出堅持政治引領、堅持問題導向、堅持容糾並舉、堅持系統觀念、堅持依法依規，具體條款上，關注新增：經營投資盡職合規免責條款，強化央企對戰略性新興產業、企業科技創新等領域探索性試驗、先行先試的保障，保護企業經營管理人員幹事創業的積極性。注重標本兼治，強化對整改措施落實情況的監督檢查，推動查辦一個案件、堵住一批漏洞、完善一類制度等。>近期商務部、央行等多部門仍發力促消費，包括服務外包、金融支持消費、老年護理服務、提升網絡交易平臺服務質量等，具體看：1）12.15商務部等印發《促進服務外包高質量發展行動計劃》，目標到2030年，培育一批具有國際競爭力的服務外包龍頭企業，建設一批創新能力強、特色優勢產業明顯的服務外包集聚區。2）12.14商務部等聯合發佈《關於加強商務和金融協同，更大力度提振消費的通知》，引導金融機構聚焦消費重點領域加大支持力度，包括擴大服務消費、培育新型消費、創新多元化消費場景、助力消費幫扶等，鼓勵地方商務主管部門充分利用現有資金渠道，結合地方實際探索運用融資擔保、貸款貼息、風險補償等多種方式，支持擴大消費。3）12.12市場監管總局等印發《關於提升網絡交易平臺產品和服務質量的指導意見》，聚焦線上消費產品和服務質量提升，進一步完善線上服務質量管理規則等，旨在優化線上消費供給、激發消費潛力。二、地方政策：學習中央經濟工作會議精神，科學謀劃、狠抓落實。地方陸續學習中央經濟工作會議精神，重點對標對錶、科學謀劃2026年目標任務，並細化落實舉措。節奏上，江蘇、山東多地強調要靠前發力，江蘇、山東強調要確保“十五五”良好開局，堅決扛好經濟大省挑大樑責任，重慶“要做好明年一季度開局起步各項準備，抓實項目儲備和前期工作”；抓手上，浙江從“創新浙江”以及建設高能級開放強省、引領消費轉型升級的高地的定位切入，海南要“爭取外向型經濟指標有大的增長，更好顯示海南自由貿易港通道功能”；多地也特別提到抓落實，如黑龍江“狠抓任務落實，逐項列出清單臺賬、細化推進措施”。三、行業政策：定調“着力穩定房地產”；金融支持綠色工廠建設。1、中央經濟工作會議定調“着力穩定房地產”，新提“因城施策控增量、去庫存、優供給”，穩地產組合拳仍可期。12月中央經濟工作會議定調“着力穩定房地產”，其中，新提“因城施策控增量、去庫存、優供給” “深化住房公積金制度改革”，延續“鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等”，指向後續穩地產系列組合拳仍可期。近期山東也出招豐富“換新”模式，通過“賣舊換新”“收舊換新”“拆舊換新”三種模式，提升置換效率，全面支持住房“以舊換新”。2、12.12工信部、央行聯合印發《關於用好綠色金融政策支持綠色工廠建設的通知》，建立完善綠色金融支持綠色工廠的工作機制，重點支持研發和產業化應用項目、技術改造升級項目、零碳工廠建設項目三大方向，包括產業綠色低碳重大工藝革新、“卡脖子”技術攻關、清潔原料燃料替代、數字化綠色化協同升級改造等。正文如下：一、重要會議與政策：2026年大基調已定，關注細化落實、靠前發力。1、重要會議：中央經濟工作會議定調2026年，多部門細化抓落實。國常會：開展固體廢物綜合治理行動事件：12月19日，對開展固體廢物綜合治理行動作出部署。主要內容：“十五五”規劃建議提出，完善資源總量管理和全面節約制度，提高垃圾分類和資源化利用水平，促進循環經濟發展。會議指出，要堅決遏制住固廢增長勢頭，按照減量化、資源化、無害化的原則，構建源頭減量、過程管控、末端利用和全鏈條無害化管理的固體廢物綜合治理體系，優先對與羣衆生活、安全生產密切相關的固廢進行治理。證監會：資本市場“十五五”規劃專家座談會事件：12月18日，證監會主席出席中國資本市場學會學術委員會成立會議並召開資本市場“十五五”規劃專家座談會。主要內容：將紮實推進資本市場“十五五”規劃編制和實施，持續深化資本市場投融資綜合改革，穩步擴大制度型高水平對外開放，持續提高資本市場制度包容性吸引力。會議還座談聽取了部分專家學者關於資本市場“十五五”規劃編制和2026年資本市場工作的意見建議。中共中央：總書記《求是》發文《擴大內需是戰略之舉》事件：12月16日，《求是》發表總書記重要文章《擴大內需是戰略之舉》。主要內容：擴大內需既關係經濟穩定，也關係經濟安全，不是權宜之計，而是戰略之舉。實施擴大內需戰略，是保持我國經濟長期持續健康發展的需要，也是滿足人民日益增長的美好生活的需要。要加快補上內需特別是消費短板，使內需成爲拉動經濟增長的主動力和穩定錨。中財辦：深入解讀中央經濟工作會議精神事件：12月16日，中財辦接受央媒採訪，深入解讀中央經濟工作會議精神。主要內容：其中，重點關注政策落實的增量信息：>更加積極的財政政策方面，實施時機上，將主動靠前發力，合理加快資金下達撥付，推動儘快形成實際支出和實物工作量；>促消費方面，要制定實施城鄉居民增收計劃，促進高質量充分就業，繼續提高城鄉居民基礎養老金，持續提升居民消費能力。要擴大優質商品和服務供給，大力發展消費新業態新模式新場景，培育壯大家政、旅居康養等萬億級消費新增長點。要有效釋放消費需求潛力，持續清理不合理限制措施，支持有條件地區推廣中小學春秋假，把職工帶薪錯峯休假落實到位；>擴投資方面，當前投資出現下滑，但我國在科技創新、產業升級、基礎設施、改善民生等方面還有不少短板弱項。要把投資於物和投資於人相結合，統籌提振消費和擴大投資，加快建設停車場、充電樁、旅遊公路等消費基礎設施，提高養老、托育、醫療等民生類投資比重，高質量推進城市更新，着力擴大有效投資，靠前實施具備條件的“十五五”重大項目，支持民營企業參與鐵路、核電等領域重大項目，引導民間投資向高技術、服務業等新賽道拓展等。中共中央：12月兩大會議定調2026年事件：12月8日，政治局會議召開，分析2026年經濟工作；12月10-11日，中央經濟工作會議召開，細化部署2026年經濟工作。簡評：中央經濟工作會議延續了12.8政治局會議的總基調，“堅定信心、用好優勢、應對挑戰”，首提做好明年經濟工作的“五大必須”和“五大關鍵着力點”，進一步“劃重點”，應有助於各方更好理解、更好執行中央政策。延續8大重點任務，擴內需、強產業、促改革延續前三，具體舉措上也有不少新提法，尤其是：貨幣政策新增“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”；財政支出力度由“加大”“提高”改爲“保持必要的力度”；“兩新”政策延續、關注可能的擴圍；投資新增“止跌回穩”目標、關注新一批重大項目；重提房地產、定調變爲“着力穩定房地產”，新提“因城施策控增量、去庫存、優供給”；重申積極有序化解地方債、不得違規新增隱性債務等。看點1：這是一次“堅定信心、用好優勢、應對挑戰”的會議，重提內外部壓力、但更多強調要積極應對挑戰；與12月政治局會議只間隔2天，基本屬過往最快節奏，彰顯了中央穩經濟、穩預期的決心。看點2：首提做好明年經濟工作的“5大必須”，直面痛點、堵點，如“必須做到既‘放得活’又‘管得好’”等；首提“5大關鍵着力點”，屬於進一步“劃重點”，在8大重點任務下，突出擴內需、強產業、促改革、穩民生、防風險，應有助於各方更好理解、更好執行中央政策。看點3：總體目標上，實現“十五五”良好開局是硬要求，延續做好各種“穩”，更注重預期管理、提振信心，也需關注將“促進經濟穩定增長、物價合理回升”目標放在貨幣政策目標下。看點4：總基調上，“穩中求進、提質增效”，新提“堅持積極務實的目標導向”，結構上，“在質的有效提升上取得更大突破”，也更爲側重“解決存在的困難問題”。看點5：延續12.8政治局會議8大重點工作，相比於“十五五”規劃建議稿，擴內需重回首位，強產業依舊靠前；相比於2024年中央經濟工作會議，擴內需、強產業、促改革延續前三，穩民生次序前移。看點6：具體部署上，有不少亮點和新提法，尤其是：貨幣政策新增“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”；財政支出力度由“加大”“提高”改爲“保持必要的力度”；“兩新”政策延續、關注可能的擴圍；投資新增“止跌回穩”目標、關注新一批重大項目；重提房地產、定調變爲“着力穩定房地產”、新提“因城施策控增量、去庫存、優供給”；重申積極有序化解地方債、不得違規新增隱性債務。各部門學習中央經濟工作會議精神國務院、財政部等多部門部署抓好中央經濟工作會議精神落實，3大看點：1）各部門要對標對錶、認領任務、結合職能逐項細化落實；2）緊扣確保“十五五”開好局、起好步，各部門要“推動各項工作落地見效；靠前發力抓落實”；3）各部門新部署，如證監會除了積極配合編制國家“十五五”規劃綱要外，科學制定資本市場“十五五”規劃體系；財政部明確要用好用足各類債券資金，包括髮行超長期特別國債，持續支持“兩重”建設、“兩新”工作，優化地方政府專項債券用途管理等。2、部委政策：新版央企違規經營投資責任；多措並舉、加力促消費。國資委：中央企業違規經營投資責任追究實施辦法事件：12月18日，國資委印發《中央企業違規經營投資責任追究實施辦法》。簡評：相比於2018年管理辦法，新版將責任追究情形由11個方面72種，增加到13個方面98種，更爲突出堅持政治引領、堅持問題導向、堅持容糾並舉、堅持系統觀念、堅持依法依規，具體條款上，關注新增：經營投資盡職合規免責條款，強化央企對戰略性新興產業、企業科技創新等領域探索性試驗、先行先試的保障，保護企業經營管理人員幹事創業的積極性。注重標本兼治，強化對整改措施落實情況的監督檢查，推動查辦一個案件、堵住一批漏洞、完善一類制度等。商務部等：促進服務外包高質量發展行動計劃事件：12月15日，商務部等六部門印發《促進服務外包高質量發展行動計劃》。主要內容：目標到2030年，培育一批具有國際競爭力的服務外包龍頭企業，建設一批創新能力強、特色優勢產業明顯的服務外包集聚區。支持符合條件的服務外包企業利用多層次資本市場融資發展。鼓勵金融機構創新適應服務外包發展特點的金融產品和服務，支持金融機構擴大對服務外包企業知識產權質押、訂單質押融資的政策覆蓋面。三部門：加強商務和金融協同，更大力度提振消費事件：12月14日，商務部辦公廳、中國人民銀行辦公廳、金融監管總局辦公廳發佈《關於加強商務和金融協同，更大力度提振消費的通知》。主要內容：其中提到，培育新型消費。因地制宜推動新型消費發展，按照風險可控、商業可持續原則，積極探索金融支持首發經濟、綠色消費、健康消費、數字消費、“人工智能+消費”、“IP+消費”等消費新業態新模式的有效舉措，提供更具多樣性、差異化的金融服務。引導金融機構與社交電商、直播電商等開展合作，開發適應互聯網特點的業務模式。市場監管總局等：發佈提升網絡交易平臺產品和服務質量指導意見事件：12月12日，市場監管總局等聯合發佈《關於提升網絡交易平臺產品和服務質量的指導意見》。主要內容：旨在以優質供給激發消費潛力，力爭到2030年使平臺產品和服務質量顯著提升，消費者滿意度大幅提升。文件提出多項具體措施：在規範直播業態方面，督促直播電商平臺建立“黑名單”制度，並嚴厲打擊直播帶貨和食品、化妝品等重點領域的虛假宣傳、虛假廣告違法行爲；在優化平臺規則方面，明確要求健全平臺補貼行爲規則，以規範促銷活動；在保障產品安全方面，重點提出壓實網售食品、化妝品、醫療器械、燃氣器具等涉及公共安全和人身健康的產品質量安全主體責任，加強質量抽檢與追溯管理。二、地方政策：學習中央經濟工作會議精神，科學謀劃、狠抓落實。地方陸續學習中央經濟工作會議精神，重點對標對錶、科學謀劃2026年目標任務，並細化落實舉措。節奏上，江蘇、山東多地強調要靠前發力，江蘇、山東強調要確保“十五五”良好開局，堅決扛好經濟大省挑大樑責任，重慶“要做好明年一季度開局起步各項準備，抓實項目儲備和前期工作”；抓手上，浙江從“創新浙江”以及建設高能級開放強省、引領消費轉型升級的高地的定位切入，海南要“爭取外向型經濟指標有大的增長，更好顯示海南自由貿易港通道功能”；多地也特別提到抓落實，如黑龍江“狠抓任務落實，逐條分解中央經濟工作會議各項部署，逐項列出清單臺賬、細化推進措施”，上海“按照奮力一跳的要求，科學謀劃目標任務，在重點領域、關鍵環節拿出更多實招硬招”。三、行業政策：定調“着力穩定房地產”；金融支持綠色工廠建設。1、中央經濟工作會議定調“着力穩定房地產”，新提“因城施策控增量、去庫存、優供給”，穩地產組合拳仍可期。12月中央經濟工作會議定調“着力穩定房地產”，其中，新提“因城施策控增量、去庫存、優供給”，相比於此前24.9.26政治局會議，“對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量”，本次變化在於新增“因城施策”大前提，即更多給予地方政府自主權，並直接點名“去庫存”目標；延續“鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等”；新提“深化住房公積金制度改革”，應會圍繞優化繳存比例、提取限制等，以更好保障住房需求。近期山東也發文，豐富“換新”模式，通過“賣舊換新”“收舊換新”“拆舊換新”三種模式，提升置換效率，全面支持住房“以舊換新”。2、12.12工信部、央行聯合印發《關於用好綠色金融政策支持綠色工廠建設的通知》，建立完善綠色金融支持綠色工廠的工作機制，重點支持研發和產業化應用項目、技術改造升級項目、零碳工廠建設項目三大方向，包括產業綠色低碳重大工藝革新、“卡脖子”技術攻關、清潔原料燃料替代、數字化綠色化協同升級改造等。金吾財訊
12月22日 週一
【首席視野】羅志恆：承壓前行，韌性依舊——2026年中國出口形勢展望
羅志恆、馬家進、孫文婷（羅志恆系粵開證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）摘要2025年，在美國對華大幅加徵關稅的衝擊下，中國出口展現出超市場預期的強大韌性，預計全年增長5.0%（按美元計價），成爲穩增長的重要支撐力量。展望2026年，出口市場多元化及出口商品結構升級將繼續帶動中國出口保持韌性，深層次原因是中國產業鏈的完整性與全球競爭優勢；但受全球貿易動能放緩及潛在貿易壁壘影響，出口增速或小幅回落至4%，低於2025年增速、高於全球平均水平。全球產業鏈重構或者“去中國化”的結果是推動中國出口結構從中低端消費品升級爲中高端的中間品和資本品，當然居安思危也是必要的，要防止勞動密集型出口短期過快下滑導致的失業風險。中國出口維持韌性增長的主要動力來自三個方面：一是非洲、東盟、拉美等新興市場自身工業化加速，帶動其對工業品和中間品的需求，從而拉動中國相關商品出口；二是東盟等承接產業轉移的經濟體以及中國出海企業仍依賴從中國進口關鍵中間品和資本品，主要是中國在產業鏈關鍵環節具備較強的競爭優勢；三是全球人工智能算力投資擴張，有望帶動中國電力設備和數據中心配套產品出口保持較快增長。但與此同時，中美關稅戰可能反覆以及其他經濟體可能對華設置貿易壁壘等因素，或將對中國出口造成擾動。分出口市場看，2026年出口格局可能呈現“美國市場拖累收窄、非美市場拉動趨緩”的特徵，但非美市場仍是主要支撐力量。一方面，中國對美出口降幅有望收窄。從關稅衝擊看，2025年美國對華大幅加徵關稅導致中國對美出口大幅下滑，2026年中美關稅戰或將階段性緩和，關稅對出口的衝擊也將相對減弱，有助於中國對美出口止跌企穩。從需求側看，2026年美國採取的擴張性貨幣政策與積極財政政策將刺激其國內投資和消費需求，爲中國對美出口提供支撐。另一方面，非美市場仍是中國出口的主要支撐力量，但增長動能或較2025年邊際減弱。受益於歐盟等發達經濟體需求回暖，以及東盟、拉美和非洲等發展中經濟體持續推進工業化，2026年中國對以上經濟體出口仍將維持韌性增長。然而，2025年部分“轉口貿易”因素抬高了中國對東盟和拉美的出口基數，以及歐盟監管和貿易規則趨嚴將增加中企對歐出口成本，預計2026年中國對東盟、拉美和歐盟出口增速將較2025年小幅回落。如何在外部不確定性升溫的環境中穩住出口基本盤？建議政策未來從兩個方向持續發力：一方面，立足國內，深化改革、推動產業技術升級、提升生產效率，進一步夯實出口競爭力；另一方面，面向國際，擴大高水平對外開放，爲企業出口與全球化佈局提供更加穩定、可預期的制度與政策支撐，增強企業應對外部不確定性與貿易摩擦的能力。風險提示：中美關稅戰升級風險、全球貿易環境不確定性加大、地緣政治風險加劇目錄一、2025年出口形勢總結：壓力下的韌性增長二、2026年出口展望：增速放緩，但韌性不減，出口份額穩步提升（一）美國市場：中國對美國出口的降幅或將收窄，但仍受貿易戰擾動（二）非美市場：中國對其出口增速或有所回落，但仍是支撐出口的主要動力三、政策建議正文一、2025年出口形勢總結：壓力下的韌性增長在全球經濟復甦不均、地緣政治不確定性加劇，尤其是美國對華加徵高額關稅的多重壓力下，2025年中國出口依然維持較高增速，展現出超市場預期的韌性，預計全年增長5.0%（按美元計價）。節奏來看，一季度出口在對美“搶出口”“搶轉口”等因素帶動下實現高增。進入二、三季度，儘管對美出口顯著回落，但對非美市場出口保持高速增長，使整體出口增速維持在較高區間。四季度受上年同期“搶出口”形成的高基數影響，出口同比增速預計將小幅回落，但出口規模仍保持相對穩定。中國出口韌性主要來自出口市場多元化與商品結構升級。詳見《壓力下的突圍：中國出口韌性從何而來，能否持續？——出口系列研究之五》。一方面，儘管中國對美出口持續下滑，對總體出口形成一定拖累，但對多數非美市場的出口均保持較快增長，從而對整體出口提供了有力支撐。2025年1—11月，中國對美出口同比下降18.9%，拖累整體出口約2.8個百分點。而歐洲需求回暖，新興市場加速推進工業化，爲中國出口創造了有利的外部市場條件。2025年1—11月，中國對非洲、東盟、印度、歐盟、英國、拉美和澳大利亞等非美市場的出口普遍高增，累計拉動整體出口約6.0個百分點，有效對沖了對美出口下滑的影響。另一方面，中間品和資本品已成爲拉動整體出口增長的主要動力，消費品出口承壓。依據商品在生產過程中的用途和在全球價值鏈中的位置，可將出口商品分爲中間品、資本品和消費品三大類。中間品是生產其他產品所需的零部件、原材料和半成品；資本品是用於擴大再生產的工業設備；消費品則是面向終端市場的最終產品。全球產業鏈重構與中國企業加速出海推動中間品與資本品出口持續擴張，成爲拉動整體出口增長的核心力量；而受貿易摩擦與低端產業轉移影響，消費品出口表現偏弱。2025年1—10月，中間品、資本品出口分別同比增長9.7%、6.0%，累計拉動整體出口5.6個百分點。相較之下，消費品（含跨境電商包裹）出口同比回落0.8%，拖累整體出口約0.3個百分點。二、2026年出口展望：增速放緩，但韌性不減，出口份額穩步提升總量上，預計2026年中國出口增速將有所放緩，但整體韌性仍將延續，全年增速有望維持在4%。WTO預計，2026年全球貿易動能偏弱，全球貿易量同比僅增長約0.5%。在此背景下，中國憑藉在中間品和資本品領域的深厚產業基礎與全球競爭優勢，出口增速雖小幅回落但仍將跑贏全球平均水平。預計到2026年，中國出口佔全球出口份額有望達15.5%，相比2024年的14.6%和2025年的15.0%（預計），繼續穩步提升。分出口市場看，與2025年相比，2026年美國市場的拖累或趨於收窄，而非美市場的拉動效應可能減弱。一方面，中美關稅戰可能迎來階段性緩和，關稅衝擊減弱，疊加低基數效應，中國對美出口有望邊際企穩，美國市場對整體出口的負面拖累或趨於收窄。另一方面，中國對東盟、拉美、歐盟及非洲等非美市場的出口仍將保持韌性，但受“轉口紅利”消退、高基數作用及潛在貿易壁壘等因素的影響，增速預計較2025年有所回落。（一）美國市場：中國對美國出口的降幅或將收窄，但仍受貿易戰擾動中美關稅戰或將步入階段性緩和階段，美國對華再度全方位、大幅度加徵關稅的可能性較低。從過往經驗看，在前期多輪交鋒中，中國憑藉經濟韌性、產業體系完備性以及關鍵技術領域的突破，逐步積累了有效的反制籌碼；與此同時，美國在農業、關鍵礦產等領域的結構性短板愈發突出，使其推動單邊對華關稅施壓的成本顯著上升。從政治週期看，2026年美國將進入中期選舉階段，大幅升級對華關稅不僅有推高通脹的風險，也將直接衝擊關鍵搖擺州的農業及製造業利益，政治成本較高。此外，美國已與主要經濟體達成多項貿易安排，前期通過加徵關稅實現的財政增收、加大對美投資等“戰術性目標”基本兌現，再度大幅升級對華關稅的政治與經濟收益均將明顯遞減。但美國或將在更具針對性的領域對華持續施壓，並繼續對重點行業加徵關稅。中美在產業補貼、技術標準、數據安全、產業鏈安全等領域的根本分歧依然存在，美國或將在半導體、人工智能等高科技領域延續出口管制、投資審查、“實體清單”等非關稅措施，對中國相關產業鏈形成“定點擾動”。此外，美國正在對藥品、半導體、關鍵礦產、無人機等商品開展“232”調查，相關行業性關稅政策可能在2026年陸續落地，這將對中國相關產品出口形成潛在衝擊。綜合來看，2026年中國對美出口降幅或將收窄，對整體出口的拖累也將隨之減弱。一方面，若高烈度關稅戰短期不再出現，關稅對出口的衝擊將相對減弱，有助於中國對美出口止跌企穩。另一方面，未來美國“寬貨幣+寬財政”的政策合力將對需求形成託底。隨着美聯儲在2025年9月重啓降息，貨幣政策進入新一輪寬鬆週期，融資成本下行將改善企業與居民的資產負債表。同時，《大而美法案》配套的大規模減稅與財政擴張計劃逐步落地，美國財政支出力度也將明顯增強。美國消費與投資需求有望保持相對韌性，爲中國對美出口提供一定支撐。疊加2025年中國對美出口基數較低，預計2026年中國對美出口降幅或將收窄，對整體出口增速的拖累也將相應減弱。但仍需警惕中美關稅戰再度升級的風險。儘管此前中美在吉隆坡達成了一系列對等互利的經貿安排，短期內緩和了緊張局勢，但仍需警惕特朗普在關稅問題上的反覆性與不可預測性，中美貿易戰階段性升溫的風險依然存在。比如在特朗普1.0時期，2019年8月，特朗普公然違背兩國元首大阪會晤重要共識要求，對中國輸美商品再度加徵關稅。鑑於特朗普在關稅問題上的反覆無常，要做好中美談判反覆、艱鉅、持久的準備。此外，關稅戰還可能繼續向科技戰、金融戰延伸。若中美關稅戰再度升級，或將對中國出口形成新一輪的顯著衝擊。（二）非美市場：中國對其出口增速或有所回落，但仍是支撐出口的主要動力非美市場仍是2026年中國出口的主要支撐力量。中國對東盟、拉美、歐盟、非洲等經濟體的出口韌性仍相對較強，但因潛在貿易壁壘或高基數效應等因素，出口增速或將出現小幅回落。中國對東盟、拉美等發展中經濟體的出口仍將保持韌性，但增速可能階段性回落。受益於中國產業鏈的外溢效應與發展中經濟體消費能力的增強，中國對東盟和拉美出口有望長期保持較快增長，2015—2024年，中國對東盟出口年均複合增速達8.7%。2025年，在“轉口貿易”的拉動下，中國對東盟和拉美等市場出口增速顯著抬升，1—11月中國對東盟和拉美出口累計同比增速分別達13.7%和7.1%。展望2026年，東盟和拉美作爲全球產業鏈重構的重要承接地，在製造業升級和基礎設施投資推進過程中，仍較爲依賴從中國進口關鍵中間品和資本品，中國在上游製造和裝備供給方面的競爭優勢有望繼續鞏固，這將支撐中國對上述地區的出口保持長期韌性。但考慮到2025年“轉口貿易”因素顯著抬高出口基數，以及東盟、拉美對本國產業的保護等，2026年中國對東盟和拉美的出口增速或將回調至中高速增長區間。東盟、拉美經濟體加快推進本地製造業升級與區域產業鏈佈局，出於保護本土產業的考慮，相關貿易政策持續調整，或對中國部分行業出口形成一定掣肘。例如，近期東盟、拉美部分國家在鋼鐵、化工等領域發起的反傾銷、反補貼調查數量有所上升，貿易政策的不確定性加大，可能對相關品類出口造成階段性擾動。中國對歐盟出口預計仍具韌性，但出口增速或較2025年小幅回落。2019—2024年，在歐盟需求整體偏弱的背景下，中國對歐盟出口年均複合增速僅爲3.8%，低於同期中國整體出口增速。2025年歐盟經濟逐步走出低谷，進口需求隨之回升，1—10月歐盟進口（以歐元計價）累計同比增長2.8%，扭轉了過去兩年的負增長態勢。隨着歐盟需求回暖，中國對歐盟出口顯著回升，2025年前11個月累計同比增長8.1%，顯著高於過去五年的增速中樞。展望2026年，隨着歐元區加大財政支出力度、企業與居民信心回暖以及能源成本回落，歐元區經濟有望延續溫和復甦，爲中國對歐出口提供需求支撐。國際貨幣基金組織（IMF）預測，2026年歐元區GDP同比增速將達1.1%，略低於2025年的1.2%，仍高於2024年的0.9%。但與此同時，歐盟將於2026年全面實施碳關稅、小額包裹免稅取消等新規，或將在部分品類和出口模式上推升中國企業對歐出口成本。綜合來看，2026年中國對歐盟出口預計仍能維持穩健增長，但出口增速或將較2025年有所放緩。中國對非洲等新興市場出口預計將繼續保持較快增長。非洲地區正處於基礎設施密集建設與產業初期成型階段，對機電裝備、基礎材料等中間品和資本品進口需求旺盛。中國擁有貫通“鋼鐵—零部件—設備—工程建設—運營服務”的全產業鏈優勢，能夠提供從工業設備到工程實施及後續運維的整套解決方案，與非洲經濟體加速工業化的結構性需求高度契合，也構成區別於其他主要出口國的核心競爭力。與此同時，中非合作的持續深化爲中國企業擴展非洲市場提供了更大空間。2025年6月，中國對53個非洲建交國實施100%稅目產品零關稅政策，進一步提升了中國企業在區域供應鏈中的穩定性與合作信任度。展望未來，隨着工業化進程的持續推進，新興市場經濟體的需求潛力有望持續釋放。2017—2024年，中國對非洲出口佔整體出口比重從4.2%升至5%，預計2025年有望升至6%，2026年也將進一步提高。三、政策建議中國出口展現出的強大韌性，根本上來源於中國產品競爭力的持續提高。面對日益複雜的外部環境，穩出口應着眼於兩個主要維度：對內深化改革，增強發展動力；對外擴大開放，鞏固市場優勢。一是加快產業升級與科技創新，形成中國產業鏈向上向新升級的良好態勢。其一，加大科研投入力度，攻關產業鏈關鍵核心技術和零部件薄弱環節，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。充分發揮新型舉國攻關體制，在政府統籌引導下，集中攻克一批“卡脖子”難題。鼓勵民營企業發揮創新主體的作用，激發民企的創新活力。其二，進一步鼓勵和支持傳統產業加快轉型升級。傳統產業是我國現代化產業體系的基底，不能當成低端產能簡單退出，也不能放任傳統產業過快遷出。通過擴大科技創新和技術改造再貸款適用範圍與規模，對工業企業節能環保、數字化智能化改造提供稅收減免，並降低稅收優惠政策的申領門檻，支持傳統制造業企業參與高新技術企業和“專精特新”中小企業的評定，實現技術升級與結構優化。二是大力發展服務業，創造更多就業崗位，應對經濟結構轉換帶來的就業壓力。產業轉移與產業升級必然帶來就業結構的調整，因此必須將穩就業置於更加突出的位置。應大力發展服務業，充分利用現代服務業吸納勞動力，緩解產業結構調整過程中可能出現的就業壓力。同時通過職業培訓和技能提升，提高勞動力適應新興產業和高附加值崗位的能力，實現就業與產業升級的協同發展。三是通過系列改革形成強大的內需市場，逐步從出口導向和外需依賴轉向內外需平衡的格局，形成強大的內循環和相互促進的內外循環。中國是僅次於美國的全球第二大消費市場，但人均消費支出金額和消費率均遠低於美國，全方位擴大內需尤其是補齊消費短板顯得更加緊迫。其一，提高居民在國民收入分配中的佔比，推動收入分配製度改革真正破題，主要通過國企上繳財政並轉移支付給居民、鼓勵企業提高工資、上市公司加大分紅力度、提高糧食收購價格等方式實現，提高居民的消費能力。其二，儘快加大國資上繳財政比例並專項用於社保體系建設，提高城鄉居民養老金水平至低保水平，完善社會保障體系建設。其三，降低生育養育教育成本，繼續提高育兒補貼發放標準，將免費學前教育從學前一年逐步拓展到三年。其四，加快推進大中城市以家庭爲單位的流動人口城市化進程，“家庭整體進城”將顯著提升流動人口的消費能力和消費意願。其五，繼續推進文旅、醫療、養老、教育等服務業領域的改革，在放寬准入的同時強化事中事後監管，促進市場競爭和優勝劣汰，爲消費者提供更加多元化、高質量的服務。其六，優化休息休假制度，爲服務消費增長創造時間條件。（詳見《如何發展服務消費？中國服務消費的現狀、問題與建議》《如何優化假期制度以提振消費？》等）四是推動企業穩步、有序、有條件出海。產業佈局調整是市場經濟發展的自然規律，我們應理性看待符合產業發展規律的產業轉移現象。對關鍵核心技術等相關產業產業，明確劃定留在國內的範圍清單，維護經濟安全和就業相對穩定。對具備技術和品牌優勢的企業，應支持其通過投資建廠、併購合作等方式深度融入當地市場；對以出口爲主的中小企業，則應引導其通過海外倉、跨境電商和本地服務網絡拓展市場，而非簡單產能外遷。通過建立完善的出海風險評估與政策協調機制，防止過快的產能轉移造成國內產業鏈空心化或出口波動，確保“走出去”與“穩出口”相互促進、協同發展。五是完善企業出海服務體系。通過強化金融支持、信息服務等方式，爲中國出口企業和“出海”企業提供全方位保障，爲其在全球市場競爭中保駕護航。例如，創新海外投資金融支持模式，提供更加多元的融資渠道；優化出入境管理服務，開闢員工護照辦理便捷通道；及時跟蹤海外國家的相關市場準入、環境保護、數據保護、知識產權保護等政策法規，編髮國別貿易指南；加強外交保護和領事服務，爲企業開拓海外市場提供安全保障。六是深化雙邊與多邊經貿合作。通過自由貿易協定、投資協定及區域合作機制，積極推動互利共贏的貿易關係，在擴大合作中減少摩擦、在共同發展中化解分歧。中國在推進出口市場多元化的同時，應兼顧合作伙伴的產業承受能力，避免因產業競爭或市場衝擊引發新的貿易摩擦。應積極參與新興市場的發展進程，通過基礎設施建設、產業配套合作和本地化生產，開發契合當地需求的產品與服務，促進其工業化與消費升級，實現中國產業“走出去”與當地經濟發展繁榮的良性互動。金吾財訊
12月22日 週一
【異動股】海南自貿板塊拉升，田野股份(920023.CN)漲29.89%
今日午盤，截至13:15，海南自貿板塊拉升。田野股份(920023.CN)漲29.89%報5.91元，神農種業(300189.CN)漲20.03%報7.13元，康芝藥業(300086.CN)漲19.96%報13.22元，科達自控(920932.CN)漲15.17%報24.37元，金盤科技(688676.CN)漲11.61%報92.84元，洲際油氣(600759.CN)漲10.15%報2.93元，安通控股(600179.CN)漲10.10%報4.47元，海南瑞澤(002596.CN)漲10.09%報5.89元。財華社
12月22日 週一
【異動股】SPD概念板塊下挫，華人健康(301408.CN)跌10.31%
今日午盤，截至13:15，SPD概念板塊下挫。華人健康(301408.CN)跌10.31%報20.71元，合富中國(603122.CN)跌8.69%報26.57元，英特集團(000411.CN)跌2.75%報12.71元，開開實業(600272.CN)跌2.23%報14.5元，重藥控股(000950.CN)跌2.19%報6.69元，潤達醫療(603108.CN)跌1.75%報15.19元，國科恒泰(301370.CN)跌1.32%報11.92元，塞力醫療(603716.CN)跌1.21%報22.12元。財華社
12月22日 週一
【異動股】醫藥商業板塊下挫，華人健康(301408.CN)跌10.31%
今日午盤，截至13:15，醫藥商業板塊下挫。華人健康(301408.CN)跌10.31%報20.71元，合富中國(603122.CN)跌8.69%報26.57元，漱玉平民(301017.CN)跌7.20%報17.26元，英特集團(000411.CN)跌2.75%報12.71元，嘉事堂(002462.CN)跌2.45%報15.56元，達嘉維康(301126.CN)跌2.39%報13.09元，開開實業(600272.CN)跌2.23%報14.5元，重藥控股(000950.CN)跌2.19%報6.69元。財華社
12月22日 週一
正邦科技股價波動背後：資產注入預期落空，重整滿兩年仍未能實現扭虧
證券之星 劉浩浩近日，受控股股東雙胞胎集團一項資產注入承諾即將到期影響，正邦科技(002157.SZ)股價連續三個交易日持續拉昇，累計漲幅超20%。不過，正邦科技很快澄清不存在應披露而未披露重大信息。其也未在資產重整計劃原定時間內完成相關資產注入事項，導致市場預期落空，公司股價隨之回落。證券之星注意到，自2023年底完成重整後，正邦科技在新控股股東雙胞胎集團協助下持續推動復工復產，公司已初步實現減虧目標。不過，受公司整體產能利用率仍較低影響，其依舊面臨較高成本壓力。今年前三季度，雖然正邦科技收入同比大幅增長，但公司營收規模僅有歷史同期高點的三成左右。報告期內，受營業成本漲幅較快疊加高額資產減值...證券之星
12月22日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-12-22 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5524.42點，較昨日收盤跌45.38前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)商湯－Ｗ 00020.hk2.037.98中芯國際 00981.hk69.206.38華虹半導體 01347.hk70.854.58京東健康 06618.hk58.652.00百度集團－ＳＷ 09888.hk121.101.94前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)零跑汽車 09863.hk49.30-2.38小米集團－Ｗ 01810.hk39.70-2.07金蝶國際 00268.hk13.53-1.46海爾智家 06690.hk25.92-1.29蔚來－ＳＷ 09866.hk38.88-1.07金吾財訊
12月22日 週一
金礦商上漲，金銀上漲（12月19日）
12月22日 - 金礦公司股價上漲，追隨金塊價格上漲 GOL/現貨金XAU=上漲0.27%，報4,342.82美元/盎司* 金銀每周都將上漲頂級礦商紐蒙特NEM.N和巴里克礦業ABX.TO分別上漲1.3%和2.4 在美國上市的南非礦商 Gold Fields GFI.N 股價上漲 1.7%，Sibanye Stillwater SBSW.N 股價上漲 3.6%，Harmony Gold HMY.N 股價下跌 1.2加拿大礦商 Agnico Eagle Mines AEM.TO 和 Kinross Gold K.TO 的股票分別上漲 3.2% 和 2.3路透社
12月22日 週一
<半日沽空>半日沽空金額約122.385億元 沽空比率12.804%
港股半日沽空金額約122.385億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.804%。總沽空股份數目:753總沽空股數:8.103億股總沽空金額:約122.385億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)799.7706919.8306.53騰訊控股(00700)743.8472016.3166.08恒生中國企業(02828)663.2465622.6165.42阿里巴巴－Ｗ(09988)642.4841413.0965.25小米集團－Ｗ(01810)479.2222612.5683.92金吾財訊
12月22日 週一
先聲藥業(02096)與Ipsen就SIM0613(LRRC15抗體偶聯藥物)簽訂獨家授權許可協議
金吾財訊 | 先聲藥業(02096)公告公佈，於2025年12月19日，集團附屬公司江蘇先聲再明醫藥有限公司(“江蘇再明”)與Ipsen Pharma SAS.(Euronext上市代碼：IPN；ADR交易代碼：IPSEY)("Ipsen")簽訂獨家授權許可協議。根據該協議條款，Ipsen將獲得由江蘇再明開發、靶向LRRC15的抗體藥物偶聯物("ADC")SIM0613在大中華區以外地區的全球獨家開發、生產及商業化權利。根據該協議條款，集團有權收取最高達10.6億美元的款項，其中包括4,500萬美元的首付款，以及研發、監管及商業化里程碑付款，另可收取分級銷售特許權使用費。金吾財訊
12月22日 週一
雲知聲(09678)發佈醫療領域專家大模型“山海·知醫大模型5.0”版本
金吾財訊 | 雲知聲(09678)公告公佈，公司發佈醫療領域專家大模型“山海·知醫大模型5.0”版本(“醫療大模型”)，構建“醫學文本大模型+醫學多模態大模型”雙核心產品體系，全面覆蓋文本處理、智能體協同、多模態感知等核心能力，整合醫學知識問答、臨牀任務規劃、影像解析等多元功能，形成當前業界能力維度最豐富的醫療AI技術支撐體系之一。醫療大模型能夠深度模擬臨牀思維進行復雜推理，實現精準鑑別診斷與循證決策。本公司依託海量優質醫療數據與專屬知識庫訓練，在醫學知識問答、信息抽取等核心任務中達到業界頂尖水平；通過持續課程學習、知識圖譜增強及循證對齊訓練，最大限度降低醫療幻覺，確保輸出內容的真實性與可驗證性。公司醫療大模型已在衆多三甲醫院實現規模化落地應用，並在臨牀輔助診療等專業要求極高的場景與三甲醫院合作完成技術驗證，其技術能力與醫療行業規範、臨牀實際需求深度適配，充分彰顯其臨牀實用價值與行業適配性。金吾財訊
12月22日 週一
港股三大指數早盤衝高回落 恒指半日漲0.20% 中芯國際(00981)漲7.30%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤衝高回落，截至午間收盤，恒指漲0.20%，國企指數漲0.27%，恒生科技指數漲0.89%。藍籌中，中芯國際(00981)漲7.30%，泡泡瑪特(09992)漲3.99%，紫金礦業(02899)漲3.15%，中升控股(00881)漲2.64%；跌幅方面，藥明生物(02269)跌3.57%，藥明康德(02359)跌2.41%，恆隆地產(00101)跌2.23%。板塊方面，黃金股普漲，靈寶黃金(03330)漲6.60%，中國黃金國際(02099)漲6.27%，潼關黃金(00340)漲6.18%，珠峯黃金(01815)漲4.82%，赤峯黃金(06693)漲4.80%，山東黃金(01787)漲4.26%，招金礦業(01818)漲4.20%。高盛在研報中稱，將“做多黃金”列爲核心高確信度交易策略。高盛認爲，在地緣政治博弈和“AI與國力競賽”的宏觀背景下，新興市場央行將持續買入黃金以分散儲備風險。這種結構性的央行買盤，疊加美聯儲降息帶來的週期性支持，構成了金價上漲的雙輪驅動。該機構預測金價將在2026年12月衝擊每盎司4900美元歷史新高。該預測主要基於雙重驅動：一是結構性需求，即新興市場央行爲對沖地緣政治風險而持續大幅購金；二是週期性利好，即美聯儲降息週期將推動ETF資金回流，加劇實物黃金市場的供需緊張。匯聚科技(01729)漲11.96%，長飛光纖光纜(06869)漲9.66%，劍橋科技(06166)漲7.70%，FIT HON TENG(06088)漲4.07%。中信建投發研報指，今年Q3以來，中國市場光纖價格持續上漲，反應需求向好、整體供應偏緊。海外需求旺盛，出口表現強勁，反映了全球光纖光纜市場的旺盛需求。一方面是海外市場AI需求強勁，尤其是北美市場。我們預計由AI帶來的光纖需求將持續高增，一是考慮到全球光模塊需求量在2026年仍將大幅增長，則對應光纖需求也將隨之增長（主要爲Scale out需求）；二是預計2027年Scale up的光纖需求可能起量；三是DCI也將帶來大量的需求。市場對於格局較爲擔憂，我們認爲，經歷了2019年供需失衡，價格暴跌，此次廠商擴產會相對理性，另外光棒等環節擴產週期較長。此輪需求回暖疊加價格上漲，行業內的龍頭公司可能盈利與估值雙提升。個股方面，中國中免(01880)漲12.66%。中金公司表示，人民幣突破關鍵關口的情緒提振。人民幣升值這一客觀變化尤其是突破關鍵“關口”，短期也可能引發投資者“宏大敘事”的交易與行情演繹，這可能從短期交易層面提振市場預期，有利於市場敘事，帶來階段性的共振，類似於7-9月的資金入市敘事，弱美元環境也更有利於港股。此時可能更有利於受情緒影響的成長，甚至市場“認爲”外資更偏好的消費白馬。但我們提示的是，如果只是敘事環境而非實際基本面的話，其持續性存疑。行業層面，1）第一是降低成本，主要體現在進口依賴型行業直接受益。我們以國家統計局和海關披露的分行業規上工業企業營收與進出口數據進行簡單測算，“淨進口”的行業主要分佈在能源、農業、材料等領域。2）第二是收入端，體現在服務貿易層面，如航空、免稅、出境遊等相關行業或受益於人民幣升值。3）第三是負債端，美元負債較多的公司或得益於費用相對減少。參考目前最新數據，港股通範圍內美元債佔比中短期負債較高的標的在互聯網、航運、航空、公用、能源等行業中分佈較多。相反，人民幣升值邊際不利於出口，同時也不利於緩解當前的價格下行壓力。蜜雪集團(02097)漲9.42%。北京時間12月20日，蜜雪冰城洛杉磯好萊塢店正式開業。門店不僅延續“高質平價”優勢，更針對美國消費者偏好推出最高200%糖度選擇，搭配1.19美元起的親民定價，開業當天便引發打卡熱潮。作爲中國茶飲出海的“先行者”，蜜雪冰城的全球化佈局已深耕多年。公開資料顯示，2018年，品牌在越南河內開出海外首店，正式開啓國際化征程。截至目前，其海外門店已覆蓋13個國家，數量約4700家，蜜雪集團全球門店總數超5.3萬家，穩居全球現制飲品行業首位。華泰證券表示，當前市場依然在左側佈局區間，右側拐點尚未清晰。市場對春季躁動提前的一致預期較強，但港股年底仍有供需壓力，“Santa rally”有不確定性，一季度或是勝率更高的階段。11月以來二次探底過程中，被動/個人投資者是主要增量，境內外機構主動買入均不同程度放緩，年初重配置和人民幣升值是資金面改善的下階段動力。行業上，鋰礦、銅、航空及酒店盈利預期上修，或進入配置窗口；科技中AI龍頭、困境反轉的本地生活龍頭和L3落地後新品進展提供左側佈局機會。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-12-22金吾財訊
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澳大利亞 Dimerix 公司以 48 億美元出售資產，創下 7 個月新高
12月22日 - DimerixDXB.AX股價上漲12.5%至0.63澳元，創七個月來最高水平如果漲勢得以保持，該股將創下六個月來的最大盤中漲幅生物技術公司稱美國上市生物技術公司 BioMarin Pharmaceutical BMRN.O將以 48 億美元收購 (link) 公司的美國商業許可合作夥伴 Amicus Therapeutics。Amicus Therapeutics 是一家生物製藥公司，負責向美國市場授權 DXB 的 DMX-200 藥物，用於治療罕見腎病。包括本交易日在內，該公司股票今年累計上漲 80.89路透社
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