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【券商聚焦】羣益證券維持騰訊(00700)“買進” 指次季業績超預期 料AI將持續提高全域生態廣告ROI
金吾財訊 | 羣益證券發研指，騰訊(00700)公佈2025年二季度業績，25Q2公司實現收入1845億元，同比+15%，環比+2%；實現經營盈利601億元，同比+18%；Non-IFRS歸母淨利潤631億元，同比+10%。該機構指，公司Q2增值服務收入同比+16%至914億。其中國內遊戲增速17%，海外遊戲增速35%，雙雙超出預期。其中國內遊戲主要是新遊《三角洲行動》持續火爆，7月平均DAU達2000萬，成爲行業DAU前5、流水前3的火爆單款，此外《王者榮耀》《無畏契約》《和平精英》等長青遊戲同樣維持正增長。展望下半年，儘管去年同期由於《DNFM》上線帶來了遊戲業務的高基數，但今年三季度預計上線的《無畏契約M》有望抵消相關影響，帶來持續的增長動力。該機構續指，受益於AI賦能的廣告平臺升級和視頻號、小程序和微信搜一搜發力，公司Q2營銷服務收入同比+20%至358億，考慮到二季度國內消費如618和線下消費表現疲弱，公司廣告業務增速強於行業平均水平。預計AI對於全域生態廣告ROI的提高未來仍將持續，後續廣告業務有望維持高於市場水平的增長。Q2金科及企服收入同比+10%至555億，考慮到市場整體消費環境低迷，相關增長超出了市場預期。主因來自於騰訊雲、視頻號電商佣金的快速增長。未來伴隨行業回暖，相關收入有望進一步提升。該機構表示，公司次季業績超預期，上修公司2025-2027年權益持有人應占淨利潤分別爲2252/2563/2954億元（此前爲2235/2542/2882億元），YOY分別爲+16.1%/+13.8%/+13.3%；EPS分別爲24.6/28.0/31.7元，當前股價對應2025-2027年P/E爲24/21/18倍，維持“買進”建議。金吾財訊
8月14日 週四
【券商聚焦】交銀國際維持騰訊音樂(01698)買入評級 看好多元化音樂服務釋放變現潛力
金吾財訊 | 交銀國際研報指，騰訊音樂(01698)2季度收入84億元，超市場預期6%。1）音樂訂閱收入同比+17%，符合預期，SVIP滲透率提升至12%。非會員業務收入同比增47%，受廣告、演唱會、藝人周邊拉動。2）社交娛樂收入同比-9%，略好於預期。經調整歸母淨利潤超市場預期14%。展望未來，該機構維持全年610萬會員淨增及年底月ARPPU12.2元預期。預計非訂閱業務2025年增30%，其中激勵/網賺廣告帶動整體廣告收入穩健增長，演唱會及粉絲經濟隨合作藝人拓展快速起量。預計毛利率季度間有所波動，長期優化趨勢不變，上調2025/26年經調整淨利潤預期6%/5%。該機構將估值調整至2026年，基於30倍市盈率，上調目標價至30美元/117港元（原爲19美元/74港元）。公司音樂版權優勢逐步外延至廠牌/音樂人合作優勢，帶來音樂服務領域多元化變現潛力，維持買入評級。金吾財訊
8月14日 週四
【券商聚焦】交銀國際上調閱文集團(00772)評級至買入 看好閱文核心利潤增長趨勢
金吾財訊 | 交銀國際研報指，閱文集團(00772)2025上半年收入32億元，基本符合彭博一致預期，同比-24%。扣除新麗後，經調整淨利潤5.5億元，同比+36%，對應經調整淨利率17%，符合預期。在線業務收入同比微增2%，其中付費用戶同比增5%至920萬。版權運營收入同比降46%，主要因新麗劇集上線延期及紅果合作短劇淨額法確認收入。IP衍生品延續高增長趨勢，上半年GMV4.8億元，接近2024年全年水平。展望未來，該機構維持在線業務全年收入持穩預期，預計版權運營業務收入同比降15%，其中閱文核心IP運營收入同比增4%，受益於IP衍生品業務品類擴張。該機構基本維持2025/26年非IFRS淨利潤預期，並將估值調整至2026年，考慮行業估值中樞上移，參考可比公司平均25倍市盈率，上調目標價至39港元（原爲28港元）。公司維持行業領先的優質IP儲備，AIGC賦能降本提效、加速中腰部IP短/漫劇可視化改編，潮玩產業鏈戰略投資有望鎖定部分產能，看好後續自有IP多元化產品開發及原創IP探索，促進商業化變現加速釋放，看好閱文核心利潤增長趨勢，上調至買入評級。金吾財訊
8月14日 週四
珍酒李渡(06979)漲5.6% 機構指白酒預期迴歸
金吾財訊 | 珍酒李渡(06979)股價逆市走高，午後升幅擴大，截至發稿，報8.48港元，漲5.6%，成交額2.31億港元。開源證券表示，白酒二季度遭受較大沖擊，源於“禁酒令”影響持續發酵，餐飲行業受挫。在此情形下，酒企二季度回款放緩，庫存提升，短期基本面處於下行態勢。我們認爲市場已對白酒當前的困境有所預期，當前白酒呈現出市場預期低、估值低的特點，且籌碼結構較好，頭部酒企還具備高股息特徵。預計中秋節後基本面可能更加接近底部位置。從長期投資視角出發，白酒板塊已具備長期投資價值，中報後可重點關注業績穩定、品牌力強的頭部白酒企業進行長期佈局。金吾財訊
8月14日 週四
體育用品股逆市走高 李寧(02331)漲5% 里昂指內地運動服飾品牌增長優於服裝及配飾行業
金吾財訊 | 體育用品股逆市走高，李寧(02331)漲5%，361度(01361)漲3.47%，安踏體育(02020)漲2.5%，特步國際(01368)漲0.53%。里昂研究報告指，留意到內地運動服飾品牌持續擴大市佔率，上半年銷售按年增長4.2%，優於服裝及配飾行業的3.1%增幅，但仍落後整體消費品5%的按年增速，亦可以解釋到板塊情緒相對溫和。該行指，安踏體育爲市佔率最大贏家，而國際品牌則流失份額。該行預期其覆蓋的內地品牌將在收入及盈利能力上超越國際運動零售商。另外，第三季的基數較低，品牌的零售額有望按季改善，但折扣壓力仍然存在。金吾財訊
8月14日 週四
勝利管道(01080)挫13% 澄清目前無意與某金融平臺達成任何合作安排
金吾財訊 | 勝利管道(01080)午後維持低位，截至發稿，跌13.08%，報0.093港元，成交額131.51萬港元。公司表示，注意到互聯網上發佈有關公司可能與某金融平臺達成合作安排的文章，公司澄清該文章內容與事實不符。實際上，該金融平臺代表曾到過集團全資附屬山東勝利進行實地參觀，且僅在山東勝利一名助理經理的陪同下參觀了其中一個分廠。除上述外，該文章所述的其他內容均未在本次參觀中進行討論。截至公告日期，集團目前無意與該金融平臺達成任何合作安排。根據該文章稱，勝利管道已與該金融平臺會晤商討資本運營策略，該金融平臺將爲公司提供全方位支持，重點在戰略投資引進、全產業鏈併購以及科學高效市值管理策略的制定與實施，旨在鞏固公司行業領先地位及釋放長期投資價值，雙方未來探索更多合作機遇。金吾財訊
8月14日 週四
部分鋼鐵股午後走低 鞍鋼股份(00347)指市場整體供大於求局面尚未根本改善
金吾財訊 | 部分鋼鐵股午後走低，鞍鋼股份(00347)跌4.72%，馬鞍山鋼鐵股份(00323)跌4.35%，重慶鋼鐵股份(01053)跌4.08%。中鋼協重點統計鋼鐵企業累計營業收入爲29,985億元，同比下降5.79%；利潤總額爲592億元，同比增長63.26%；平均利潤率爲1.97%，同比上升0.83個百分點。鞍鋼股份8月12日披露投資者關係活動記錄表顯示，2025年上半年，鋼鐵行業形勢較去年同期有一定好轉，銷售端鋼材價格和採購端原料價格整體仍呈下跌趨勢，鋼鐵市場整體供大於求的局面尚未根本改善。金吾財訊
8月14日 週四
香港地產股逆市有支撐 希慎興業(00014)漲2.38% 機構指行業受關稅不確定性直接影響較小
金吾財訊 | 香港地產股逆市有支撐，希慎興業(00014)漲2.38%，新世界發展(00017)漲0.76%，九龍倉集團(00004)漲1.37%，恆隆地產(00101)漲0.99%，恆基地產(00012)漲0.56%。希慎興業午間公告，截至2025年6月30日止6個月，公司擁有人應占溢利爲7500萬港元（單位下同），同比減少82.44%，每股基本盈利7仙。營業額爲17.3億元，同比增長2.19%。毛利爲14.26億元，同比增長1.35%。香港營業額上升0.8%至8.51億港元（2024年：8.44億港元），其中包括按營業額收取的租金6100萬港元（2024年：7200萬港元）。商鋪出租率於2025年6月30日爲94%（2024年12月31日：92%），而內地的商鋪業務組合的出租率爲64%（2024年12月31日：41%）。業務層面，商鋪業務營業額按年增加2.1%，受惠於優化的商鋪組合和新一代奢華品牌旗艦店，吸引了優質租戶並推動銷售額增長；寫字樓業務營業額按年上升0.8%。在充滿挑戰的寫字樓市場下，香港寫字樓業務維持穩定，出租率由90%上升至92%，緩解租金水平回落的壓力。另外，集團維持第一次中期股息每股27仙。此前滙豐環球研究報告指出，香港房地產交易量正在改善、降息預期上升及借貸成本降低，應支持樓市復甦；該行認爲恆地及新地等發展商處於更有利位置；亦看好九龍倉置業(01997)及希慎這類收租股。滙豐研究維持對該行業的建設性看法，也看到更多樓市趨穩的跡象，包括近期一手住宅銷售穩步改善。相較其他行業，香港本地房地產行業受全球貿易及關稅不確定性的直接影響較小，可能處於相對有利的位置。金吾財訊
8月14日 週四
新秀麗(01910)升逾4% 管理層預期第三季銷售將有所改善
金吾財訊 | 新秀麗(01910)股價反覆揚升，截至發稿，報17.14港元，漲4.07%，成交額2.17億港元。消息買上，麥格里研究報告指，新秀麗次季收入按年跌4.8%，經調整EBITDA跌18.1%，均符合該行預期。雖然管理層預期第三季銷售將有所改善，但認爲消費情緒疲弱令前景仍不明朗。爲應付關稅影響，公司在北美市場加價，並會根據新增關稅而進一步調價。另外，公司會預先採購該市場庫存，同時與供應商協商以緩解匯率影響。中期將透過重新設計產品以控制成本。爲反映嚴控經營開支的成效，該行將2025至27年淨利預測分別上調2.1%、3.7%及1.8%。目標價由13.3元上調至14元，維持“中性”評級，認爲公司下半年需求仍具挑戰。中信里昂發報告指，略下調新秀麗目標價4.5%，從22港元降至21港元，維持高度確信的“跑贏大市”評級。預計下半年銷售額同比減少4%，主要原因是匯率以及價格上升。管理層下半年預計將保持平穩的毛利率。中信里昂預計經調整EBITDA利潤率按半年上升20個基點至16.4%。金吾財訊
8月14日 週四
