馮柳減持、重陽抄底、景林清倉英偉達——百億私募二季度調倉全景

2026年中報披露季，百億私募的二季度調倉路徑正密集浮出水面。截至8月上旬，高毅資產、重陽投資、睿郡資產、景林資產等頭部機構已相繼現身多家上市公司前十大流通股東名單，合計調倉規模以百億計。

與以往不同的是，這一季的持倉變動呈現出罕見的"分歧"特徵：同一只股票上，有機構大舉加倉、有機構堅決離場；A股與美股兩個市場之間，頭部私募的攻守取捨亦迥然相異。馮柳減持、重陽抄底、景林清倉英偉達——當最聰明的錢開始分化，市場風格切換的信號已經亮起。

一、分歧開局：同一標的上的攻守易位

安防龍頭海康威視，是本輪調倉分歧最具代表性的樣本。公司半年報顯示，重陽投資旗下兩隻產品合計持股超過1.1億股：其中聚智基金新進入列，持有5179萬股；才智基金二季度增持逾780萬股，持股數量升至6143萬股。這是重陽連續第二個季度加倉海康威視，配置力度由"單產品試水"升級爲"雙產品合力"。

與之形成鮮明對照的是，高毅資產馮柳管理的鄰山1號遠望基金同期減持8700萬股，持股降至1.13億股——其持倉自高峰期超4億股以來已連續多個季度收縮；中央匯金亦在二季度退出了前十大流通股東名單。

一進一退之間，機構對海康威視的估值判斷出現明顯分歧。看多邏輯立足基本面：公司2026年上半年實現歸母淨利潤78.96億元，同比增長39.57%，業績拐點顯現；看空邏輯則着眼歷史包袱：該股過去數年長期橫盤，疊加機構持倉高度集中，兌現壓力不容忽視。“防守反擊”的重陽與“落袋爲安”的高毅，在同一張股東名單上留下了截然相反的註腳。

二、跨海動作：從明星股到產業鏈的佈局轉向

分歧同樣體現在海外市場。景林資產8月7日向美國SEC提交的二季度13F持倉報告顯示，其美股組合市值由一季度末的38.8億美元降至21.9億美元，降幅超過四成。

此番收縮系主動調倉所致：景林清倉了英偉達、Meta、亞馬遜三隻明星股，同時大幅減持谷歌、英特爾和網易。值得注意的是，其並未撤離科技賽道，而是調整了佈局重心——二季度新進的四隻標的中，三隻屬於半導體產業鏈：光刻機龍頭阿斯麥、光模塊廠商應用光電、半導體設備商應用材料，另有中概股世紀互聯。

從追逐明星股到佈局產業鏈，景林的調倉思路頗具代表性：AI產業趨勢未改，但熱門標的擁擠度上升、性價比下降，產業鏈中更具確定性的細分環節成爲資金新的選擇。

三、加倉共性：調研熱度與業績彈性共振

加倉一側的線索同樣清晰。睿郡資產二季度對樂鑫科技連續加碼：有孚1號、有孚3號分別增持，有孚2號新進股東名單，三隻產品持股規模明顯擴大。作爲物聯網Wi-Fi MCU芯片龍頭，樂鑫科技正處於AIoT需求回暖的景氣週期，基本面對機構加倉構成支撐。

持倉動向與調研數據相互印證。私募排排網統計顯示，7月私募機構對電子行業調研達610次，佔當月調研總數的近四成；光芯片公司源傑科技單月被調研101次、位居榜首，光模塊公司新易盛被調研92次。而兩家公司的業績預告恰處於高增長區間：源傑科技上半年歸母淨利潤預增約12倍，新易盛預增78%至103%。

調研熱度與業績彈性高度重合，折射出百億私募加倉的底層邏輯——資金正加速流向業績兌現能力強、產業趨勢明確的科技標的。

四、風格分野：逆向、成長與均衡三類打法

梳理百億私募二季度的操作，大致可歸納爲三種風格。

逆向型以重陽投資爲代表，聚焦被市場冷落但基本面出現拐點的標的，海康威視即爲典型；成長型以睿郡資產、高毅資產爲代表，圍繞AI產業鏈景氣度進行配置；均衡型以景林資產、淡水泉爲代表——景林保留黃金與資源倉位以對沖全球產業鏈重構與地緣政治風險，淡水泉則在7月月度觀點中提示AI之外的結構性機會：創新藥出海已由“首付款驅動”邁向“里程碑兌現”，鋰電、工程機械、船舶等先進製造出海景氣延續，泛消費板塊亦在低位醞釀結構性行情。

三條路徑風格各異，但共同指向一個判斷：市場結構性分化將進一步加劇，組合配置的均衡性正變得愈發重要。

五、下半場預判：共識在AI，分歧在節奏

展望下半年，頭部機構對AI主線仍保有較強共識。據機構持倉統計，寧德時代、中際旭創、寒武紀、北方華創等標的，同時出現在公募重倉、社保增持與私募持倉名單中，AI算力與半導體國產替代成爲罕見的跨機構共識方向，雲廠商資本開支持續上修與國產替代的政策剛性構成基本面支撐。

分歧則集中於估值與節奏。7月以來，在A股市場整體回調的背景下，科技板塊波動明顯加劇，有頭部私募相關人士坦言調整幅度超出預期，選擇以均衡配置對沖短期風險。盤京投資在月度觀點中判斷，圍繞AI的交易已進入考察盈利能力的階段，概念炒作難以爲繼，資金將向業績確定、產業趨勢明確的公司集中。景林資產CEO高雲程則在年中信中表示，中國經濟正從地產週期、城市化週期切換至科技創新週期、高端製造週期與AI產業化週期，核心資產的定義將被重寫。

私募亦用真金白銀表達了對後市的判斷：二季度共有23傢俬募發佈自購公告，合計自購金額約38.6億元，較一季度增長逾五成，幻方量化、景林資產、高毅資產的自購金額均以億元計。

半年報股東名單如同一面鏡子，映射出頭部機構二季度的集體思考：分歧在加大，方向卻愈發清晰——從追逐概念到驗證業績，從擁擠的明星股到細分的產業鏈。對普通投資者而言，與其追逐某傢俬募的持倉明細，不如讀懂這輪調倉背後的共同邏輯：當聰明錢開始爲分化佈防，"業績"二字的分量，正被市場重新掂量。