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2026-07-29股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)香港食品投資(00060)17.007.31中國旺旺(00151)301.001052.99創科實業(00669)2.00260.91首程控股(00697)200.00340.12萊爾斯丹(00738)20.005.40至源控股(00990)100.0052.00民銀資本(01141)60.3062.86歌禮制藥－Ｂ(01672)20.00176.43美亨實業(01897)0.200.10天鴿互動(01980)20.0012.60心動公司(02400)0.020.91北森控股(09669)30.0095.53金吾財訊
7月30日 週四
通信ETF華夏（515050）跌逾7%，擁擠資金加速出清，機構：光互聯景氣有望延續
7月30日，A股三大指數集體下跌，科技成長板塊深度調整。截至13:30，通信ETF華夏(515050)下跌7.64%，盤中一度觸及跌停，其成分股紫光股份、光迅科技、東山精密、劍橋科技紛紛跌停，源傑科技、聯特科技、長芯博創跌幅超過10%。同類費率最低創業板人工智能ETF華夏(159381)下跌6.50%。興業證券表示，光通信板塊近期的回調，是籌碼結構過度集中後的自然修正，而非產業趨勢的逆轉。另一方面，廣發證券指出，海外資本開支仍保持高位，光互連投資佔比有望進一步提升。爲了滿足快速增長的訓練和推理的算力需求，海內外CSP廠商在逐步加大資本開支投入的同時，特別注重以光互連爲代表的“連接”環節的升級。...證券之星
7月30日 週四
西門子攜手光輪智能攻克工業機器人仿真轉化長期難題，機器人ETF華夏（562500）午後回調
截至2026年7月30日 13:28，機器人ETF華夏(562500)下跌2.05%，最新報價0.91元。成分股方面漲跌互現，匯川技術領漲3.70%，柏楚電子上漲2.65%，天智航上漲2.30%；瑞松科技領跌13.76%，雲天勵飛下跌10.51%，信邦智能下跌10.47%。流動性方面，機器人ETF華夏盤中換手3.33%，成交5.61億元。拉長時間看，截至7月29日，機器人ETF華夏近1年日均成交12.26億元，排名可比基金第一。近日，物理AI數據與評測基礎設施龍頭企業光輪智能與全球工業仿真頭部企業西門子正式達成合作。雙方將以光輪智能“求解—測量—生成”三位一體全棧自研仿真平臺SimFoundr...證券之星
7月30日 週四
【首席視野】趙建：韓國的夏天——金融戰、敘事權與硅基地緣
趙建系西京研究院院長、中國首席經濟學家論壇成員公元前480年，波斯帝國的戰艦遮天蔽日，希臘人以三百艘戰船在薩拉米斯海峽決死一戰——那是看得見的戰爭，鐵與血，火光與哀嚎，史書爲之濃墨重彩。但很少有人記得，在戰船出發之前，波斯人早已用黃金買通了希臘的城邦，用謠言瓦解了同盟，用貿易禁運耗盡了對手的糧草。那是一場沒有硝煙的前奏，卻決定了有硝煙的結局。兩千五百年後，戰爭的形態早已迭代。導彈可以懸停在發射架上，航母可以遊弋在公海之外，但另一場戰爭——關於價格、關於敘事、關於硅基命脈的戰爭——早已在交易屏幕的熒光裏悄然打響。你看不見硝煙，卻能聞到血腥味；你聽不到炮聲，卻能聽見賬戶爆倉的警報；你找不到敵軍的番號，卻能看見某家對沖基金的收益率在韓股崩盤的廢墟上飆升了三位數。金融戰不是陰謀論，它是資本在特定條件下的逐利行爲。敘事權不是修辭遊戲，它是定價的底層操作系統。硅基地緣不是遙遠的地平線，它是決定國運的戰略棋盤。當海力士的股價在一天之內蒸發千億韓元，當"業績暴增"被重新定義爲"不及預期"，當一家半導體巨頭的市盈率被壓到5倍以下——這不是市場的自然呼吸，這是看不見的戰爭露出了獠牙。廟堂之上，政客們談論的是供應鏈安全與科技主權；江湖之遠，資本巨鱷們計算的是做空成本與收購溢價。兩者看似平行，卻在硅基時代的東亞晶圓圈交匯成一個致命的漩渦。韓國，這個曾經用"漢江奇蹟"震驚世界的國家，這個夏天正站在這個漩渦的中心。它的股市在暴跌，它的貨幣在承壓，它的戰略型企業正在被以白菜價標價——而這一切，都發生在一個沒有宣戰、沒有封鎖、沒有軍事入侵的"和平"年代。歷史從不重複，但總是押着相似的韻腳。1997年，索羅斯的量子基金橫掃東南亞，泰銖崩潰，韓元腰斬，韓國被迫向IMF低頭。二十九年後的今天，同樣的劇本在首爾交易所的電子屏上再次上演，只是這一次的籌碼更大，敘事更精巧，地緣的賭注更高。一、金融戰不是陰謀論，而是資本的本性金融戰是不是陰謀論？這個問題本身就帶着一種天真的怯懦。彷彿只要不承認金融戰的存在，資本就會收起獠牙，市場就會迴歸溫情脈脈的均衡。歷史從不配合這種幻覺。1997年，索羅斯的量子基金橫掃東南亞。泰銖崩潰，馬來西亞林吉特腰斬，印尼盾化爲廢紙，韓國被迫接受IMF的屈辱條款。這不是小說裏的情節，這是寫在教科書上的歷史事實。金融資本從不掩飾它的本性——逐利，而且是嗜血般地逐利。當獵物肥美、槓桿擁擠、對手盤彈藥耗盡的時候，獵殺就會開始。今天的韓國股市，就是那頭被養肥的獵物。過去數年，美股持續十五年的超級牛市，製造了人類金融史上最大的財富分化。資本沒有均勻流向實體經濟，而是向極少數超級金融大鱷集中。這些資本巨獸的體量，已經大到可以左右一箇中等國家的市場定價。它們不再滿足於被動配置，而是主動製造波動，在波動中收割。韓國股市的結構，爲這種收割提供了完美的條件。海力士和三星，兩家企業佔據了韓國股市的半壁江山。當AI浪潮席捲全球，存儲芯片成爲最緊俏的戰略物資，海力士的業績報表亮得刺眼。全球資本蜂擁而至，韓國養老金、"國家隊"不斷加倉，股價在極短時間內暴漲數倍。市場沉浸在"韓國芯片統治世界"的狂熱敘事中。但狂熱本身就是陷阱。當估值被推到雲端，當槓桿層層疊加，當韓國本土的交易對手——養老金、主權基金、散戶——把手頭的現金全部押上、再無餘力反做空的時候，金融大鱷看到了那個致命的窗口。這不是陰謀，這是算術。高估+槓桿+對手盤枯竭=做空的絕佳時機。於是，一場可與1997年東南亞金融危機相媲美的金融獵殺開始了。韓國股市在短時間內崩盤，海力士的股價從高點腰斬再腰斬。這不是市場自然的回調，這是有組織的資本圍獵。當本土資本彈盡糧絕，當韓國央行和監管機構的救市手段在巨鱷面前顯得蒼白無力，金融戰的殘酷本質暴露無遺——它從來不是陰謀，它是陽謀，是資本在特定條件下的必然行爲。最可笑的是，韓國的政客還在“內鬥”中，金融穩定管理機構就像一個草臺班子，這種局勢下還在去槓桿和加息，讓人想起美國1929大蕭條時胡佛政府的所作所爲。二、敘事權即定價權：華爾街的先捧後殺如果說金融戰是資本的物理攻擊，那麼敘事權就是它的魔法武器。AI產業鏈的定價，從來不只是供需的函數，更是敘事的產物。而敘事的統治權，牢牢掌握在華爾街手中。在上漲階段，敘事是添油加醋的催化劑。海力士的每一個產能擴張都是"顛覆性突破"，每一次技術迭代都是"代際跨越"，每一季財報都是"超預期神話"。所有的消息都是好消息，連工廠停電都被解讀爲"需求太旺、產能拉滿"。華爾街的分析師們排着隊上調目標價，投行研報像雪花一樣飛向全球投資者，編織出一個"存儲芯片永動機"的夢幻泡影。市場需要故事，資本需要藉口。在狂熱的頂點，沒有人關心市盈率，沒有人追問產能是否過剩，沒有人懷疑AI需求能否持續支撐這種估值。敘事一旦形成，就會自我強化，直到它撞上那堵名爲"現實"的牆。而當做空的號角吹響，敘事瞬間變臉。同樣的海力士，同樣的業績暴增，卻被描述成"不及預期"。注意，不是"業績下滑"，不是"虧損擴大"，而是"增長不夠快"——這就是敘事權的可怕之處。它不需要事實反轉，它只需要重新定義"預期"。當華爾街把預期調到天上，再亮眼的業績也夠不着那根線。一句"不及預期"，足以讓千億市值蒸發。股市崩潰後，敘事變成了傷口上撒鹽的工具。所有的消息都成了壞消息。海力士擴產是"供給過剩的前兆"，技術領先是"資本開支失控的隱患"，客戶訂單飽滿是"庫存積壓的隱憂"。同一個事實，在多頭敘事和空頭敘事中呈現出截然相反的面貌。這不是分析，這是修辭術。掌握了敘事權，就等於掌握了定價權。價格的漲跌，不過是敘事切換的副產品。金融資本在這場韓股崩盤中賺得盆滿鉢滿。先做多，把海力士捧上神壇；再做空，把海力士砸進深淵；最後反手抄底，在血泊中撿拾帶血的籌碼。一魚三喫，行雲流水。這不是投資，這是敘事驅動的精準收割。而韓國投資者、韓國養老金、韓國的主權財富，在這一輪敘事切換中，成了最昂貴的聽衆。三、硅基地緣：存儲即石油，晶圓即疆土如果我們把視野從金融市場拉向地緣政治，韓股崩盤的深層邏輯會更加清晰。AI事關國家競爭力，而存儲芯片已經成爲戰略級大宗商品，其重要性堪比石油。當存儲短缺危機卡住美國硅谷的脖子，當英偉達的GPU因爲HBM（高帶寬存儲）供應不足而被迫排隊等待，韓國——這個東亞半島國家——在一夜之間成爲了硅基世界的地緣中心。歷史總是押着相似的韻腳。二十世紀，誰控制了中東的石油，誰就掌握了工業世界的命脈。二十一世紀，誰控制了東亞的晶圓產能，誰就掌握了智能世界的鑰匙。今天的東亞晶圓圈，已經形成了一個新的"硅基歐佩克"：韓國的海力士和三星，日本的鎧俠，中國臺灣的臺積電。這三股力量，掌控着全球最先進的存儲和邏輯芯片產能，是AI算力基礎設施的絕對核心。如何控制這個地緣中心，已經成爲大國博弈的關鍵命題。直接軍事佔領？在覈時代不現實。經濟制裁？會反噬自身供應鏈。那麼，還有什麼比一場精心策劃的金融做空更"文明"、更"合法"、更"市場友好"呢？把海力士的股價砸到地板價——現在它的市盈率已經不到5倍，市淨率逼近歷史極值——然後反手做多，通過各種通道惡意收購，以白菜價獲得這家戰略級企業的控制權。這不是陰謀論的臆測，這是資本邏輯與地緣政治邏輯的完美耦合。當一家企業的市值低於其重置成本，當它的股價跌得比它的現金儲備還便宜，收購就不再是商業行爲，而是戰略行爲。統治世界的，從來不只是廟堂上的政客，還有江湖中的資本巨鱷。廟堂制定規則，江湖利用規則。廟堂談的是國家安全，江湖算的是投資回報率。但當兩者在某個節點交匯——比如控制硅基地緣中心——金融戰就超越了市場範疇，成爲大國博弈的隱形戰場。江湖的故事，聽起來總像陰謀論。你可以不信，但你不能不思考。當海力士的股價在一天之內暴跌20%，當韓國央行的救市資金像泥牛入海，當華爾街的對沖基金在韓股崩盤的廢墟上開香檳慶祝——這一切，真的只是市場自發調節的結果嗎？韓股崩盤是一面鏡子，照見了金融投機資本的本色、敘事統治權的威力，以及硅基時代地緣政治的新形態。它提醒我們，在這個算法驅動、算力爲王的世界裏，股市不再是單純的經濟晴雨表，而是國家競爭力的角鬥場。存儲芯片的產能，就是數字時代的石油儲量；晶圓廠的地理位置，就是智能時代的戰略要衝。對於韓國而言，這是一場慘痛的教訓——過度依賴單一產業、過度開放金融邊境、過度相信市場神話，最終在資本巨獸面前付出血的代價。對於中國而言，這是一次清醒的警示——我們的半導體產業、我們的資本市場、我們的敘事話語權，是否也存在着類似的脆弱環節？金融戰不是陰謀論，它是這個高波時代的常態。敘事權不是虛頭巴腦的概念，它是定價的底層代碼。硅基地緣不是遙遠的地平線，它是決定未來三十年國運的核心變量。當海力士的市盈率跌到5倍，當帶血的籌碼散落在交易大廳的地板上，當華爾街的獵手們已經開始盤算下一輪做多的時機——我們應該明白，這場遊戲遠沒有結束。它只是換了一個戰場，換了一批玩家，但獵殺的邏輯，從未改變。廟堂之高，江湖之遠，在硅基時代的金融戰中，不過是一枚硬幣的兩面。而硬幣落下的那一刻，總有人 heads，總有人 tails。關鍵在於，你是制定規則的人，還是規則裏的籌碼。金吾財訊
7月30日 週四
三星預計芯片供應緊張將持續至2028年，與全球數據中心巨頭簽訂長期供應協議
Samsung Electronics Co., Ltd.週四表示，公司預計芯片供應緊張局面將在2027年進一步加劇，並持續至2028年。此前，公司芯片業務利潤同比增長超過250倍，這一表態有助於緩解市場對科技巨頭AI資本開支放緩、進而拖累芯片行業增長的擔憂。受消息提振，這家全球最大存儲芯片製造商股價盤中一度上漲8%，隨後漲幅收窄，最終下跌1.1%。三星存儲業務執行副總裁金在俊（Jaejune Kim）在財報電話會上表示，2027年的芯片供應緊張程度預計將超過今年，並有望延續至2028年。他透露，三星已與全球前五大數據中心企業簽訂長期供應協議，並接近與另外五家大型企業達成合作，但未披露具體客戶...老虎證券
7月30日 週四
【首席視野】管濤：“沃什時代”的美聯儲政策邏輯與推演
管濤系中銀證券全球首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長注：本文發表於《上海證券報》· 沃什上任後正系統性地重構美聯儲政策框架，其核心是迴歸物價穩定的首要使命。他明確反對2020年引入的靈活平均通脹目標制（FAIT），主張重新錨定2%的通脹目標，並傾向於採用“截尾均值PCE”等新指標。在溝通策略上，他摒棄了前瞻指引，轉向完全依賴數據的逐次會議決策，標誌着美聯儲正式進入“數據驅動模式”· 儘管美國通脹壓力有所緩解，但AI投資熱潮、地緣政治風險及貿易政策不確定性仍構成上行壓力。綜合來看，沃什或借美國經濟仍具韌性之機展示鷹派立場以樹立威信，但其深層意圖或仍傾向於降息。因此，年內美聯儲大概率將維持利率不變，當前市場對加息的定價可能已過度· 長期看，若AI驅動生產率提升緩解美國通脹壓力，美聯儲重啓降息將利好風險資產；反之，若美聯儲因經濟惡化被迫降息，市場將先經歷風險偏好收縮的衝擊。而在全球金融市場聯動共振風險上升背景下，美聯儲政策不確定性將通過資本流動、風險偏好和匯率渠道向全球市場加速傳導在通脹數據意外回落與美聯儲內部變革的交織下，美聯儲貨幣政策的未來走向愈發撲朔迷離。最新公佈的美國6月CPI與核心CPI數據雙雙低於預期，雖爲市場帶來一絲喘息之機，但美聯儲主席沃什並未給出明確的利率信號，反而重申其抗通脹的立場。與此同時，美聯儲內部五大工作組的正式亮相，以及美國商務部經濟分析局擬於9月底調整PCE統計方法，進一步加劇政策前景的複雜性。在數據、人事與制度變革的多重變量下，美聯儲正站在一個關鍵的十字路口。本文將深入剖析沃什主導下的美聯儲貨幣政策框架的重構邏輯，推演其政策未來最可能的演繹路徑及對全球金融市場產生的影響。重構美聯儲政策框架當地時間5月22日，凱文·沃什正式宣誓就任美聯儲第17任主席。自4月獲提名、並在參議院聽證會上接受質詢闡述經濟理念以來，沃什通過一系列的公開發言，逐步勾勒出其政策框架的輪廓，涉及通脹理念、資產負債表政策、溝通策略調整、貨幣政策獨立性以及技術進步的經濟效應等多個維度。在通脹治理上，沃什展現出與前任截然不同的鮮明立場。與鮑威爾時期將高通脹歸於外部衝擊與內部過熱共同作用的表述不同，沃什的標誌性表述是“通脹是一種選擇，美聯儲必須擔責”，並明確對持續高企的通脹“零容忍”。在制度框架上，沃什否定了2020年引入的靈活平均通脹目標制（FAIT），主張重新錨定2%的通脹目標。而且，沃什多次表達對通脹指標的不滿，引導內部採用替代指標。沃什在4月份參議院聽證會上明確表態個人更偏好於“截尾均值PCE”通脹指標，認爲該指標能有效剔除尾部風險以及所有一次性價格衝擊，爲判斷通脹是否實質性改善提供更具說服力的支撐。在資產負債表正常化方面，沃什一貫反對將量化寬鬆（QE）常態化，支持貨幣政策迴歸以利率爲核心的傳統調控範式。這一立場直指伯南克時代開啓的QE傳統：2008年國際金融危機爆發後，伯南克將利率降至零並推出三輪QE，美聯儲資產負債表規模從約9000億美元升至4.5萬億美元；耶倫在任期內雖然啓動縮表，但節奏較爲謹慎；鮑威爾時期更是在疫情衝擊下推出“無限量QE”，使資產負債表規模一度逼近9萬億美元。針對這一歷史遺留問題，沃什在7月1日歐洲央行於葡萄牙辛特拉舉辦的年度央行論壇上，重申希望縮小資產負債表規模。他表示，當前約6.7萬億美元的資產負債表規模遠高於疫情前水平，這一龐大體量歷經約18年累積而成，其性質已接近財政工具。在溝通策略上，在4月份的參議院聽證會上，沃什強調希望美聯儲的溝通策略發生制度性轉變。他傾向於保持“戰略模糊性”，質疑定期會後新聞發佈會的價值，並主張減少美聯儲官員的公開講話頻率。自沃什6月份議息會後的新聞發佈會首秀以來，美聯儲溝通策略的轉變已率先顯現：當月，議息會議聲明篇幅大幅精簡；沃什不僅拒絕與其他美聯儲官員一起提供利率預測，在會後發佈會上也拒絕透露政策傾向，導致發佈會時長明顯縮短。他在首秀上明確表示，希望是市場根據經濟數據告訴美聯儲利率應該是多少，而不是相反。此後，沃什又在辛特拉論壇上進一步定調，美聯儲將不再提供利率前瞻指引，轉而完全依賴最新經濟數據進行逐次會議決策。這標誌着美聯儲溝通框架已經從“前瞻指引時代”轉向“數據驅動模式”。沃什上任時，正值市場對特朗普干預美聯儲決策、損害貨幣政策獨立性的擔憂日益加劇之際。因此，能否維護美聯儲獨立性，成爲沃什上任以後面臨的首要考驗。在前述參議院聽證會上，沃什明確表示，特朗普從未要求他對任何具體的利率決定做出承諾，並強調“我也絕不會這麼做”。這一表態延續了美聯儲主席捍衛獨立性的傳統。但與鮑威爾時代刻意與白宮保持明顯距離的做法不同，沃什採取一種高頻接觸但保持決策獨立的新模式。關於技術進步的經濟效應，沃什展現出與20世紀90年代格林斯潘對“新經濟”相似的看法。早在競選美聯儲主席期間，他便描繪人工智能（AI）重塑經濟的樂觀願景，認爲AI應用帶來的生產率提升最終將降低生產成本並增加總供給，從而對通脹構成下行壓力。從戰略上看，這是他主張未來降息的核心依據；但在戰術上，他仍會通過短期的鷹派立場來鞏固其抗通脹的信譽。爲支持其判斷，沃什在正式就職後立即成立了“生產率與就業工作組”，旨在評估包括AI在內的新型通用技術對經濟的影響。綜合來看，沃什的政策主張與歷任美聯儲主席既有相似之處，又展現出顯著的時代差異。他反覆強調必須迴歸美聯儲核心主責：保持物價穩定，並將其視爲貨幣政策的“第一性原理”。在4月份的參議院聽證會上，他甚至表示擬向各地區聯儲發佈指引，禁止其參與氣候變化倡導、州憲法修正案遊說、種族公平政策等超綱議題。這一系列表態，本質上是對美聯儲過去十餘年政策範式與職能邊界進行全面反思和重構。這種系統性的改革意圖，在沃什上任後的首秀中得到落實。沃什宣佈成立五個特別工作組，分別聚焦美聯儲溝通、資產負債表政策、數據使用、生產率與就業，以及通脹框架等關鍵領域。美聯儲改革遠水難解近渴繼6月宣佈成立五個工作組之後，美聯儲於7月9日任命十餘名專家領銜這五個工作組。專家成員包括經驗豐富的經濟學家、商界領袖及前央行官員，標誌着沃什重塑美聯儲的計劃進入執行階段。根據部署，五個工作組將在美聯儲工作人員的支持下獨立運作，遵循證據導向，向聯邦公開市場委員會（FOMC）提交嚴謹的研究結果，預計將於年底前完成相關工作。然而，儘管相關研究成果有望爲沃什的政策主張提供重要參考，但其最終能否順利落地實施，仍存在較多不確定性，市場對改革成效不宜期待過高。首先，沃什的政策主張未必能獲得工作組研究結果的完全支持。五個工作組的負責人橫跨多個領域，彼此之間的觀點存在一定分歧。這種多元化雖然有助於降低外界對研究成果的質疑，但也意味着相關報告可能與沃什的政策主張相悖。以通脹框架組爲例，據英國《經濟學人》文章分析，其三位負責人的立場便不盡相同：諾貝爾經濟學獎獲得者托馬斯·薩金特是通脹目標的堅定支持者；而前國際清算銀行（BIS）經濟顧問威廉·懷特則認爲目標制不僅推高了全球負債，還放大了金融“繁榮與蕭條”的週期波動；而哈佛大學經濟學教授、前經濟顧問委員會主席格雷格·曼昆雖支持目標制，卻反對2%這種“虛假精確”的目標。即便是在沃什立場一貫明確的資產負債表政策上，相關負責人士的意見也存在分歧。其中，哈佛大學經濟學教授、前美聯儲理事傑里米·斯坦曾在傑克遜霍爾會議論文中論證，美聯儲維持相對大規模的資產負債表有助於金融穩定，因爲充裕的準備金降低了金融中介機構對短期高波動融資工具的依賴，從根源上減少了擠兌風險的積累。芝加哥大學教授、前印度央行行長拉古拉姆·拉詹則警告稱，QE政策存在不對稱性，縮表比擴表更加困難。他指出，QE的逆轉並非一帆風順，而是會產生一種單向的“棘輪效應”：美聯儲向金融體系注入大量資金時，銀行養成的借貸習慣並不會隨政策逆轉而消失，這使得金融體系（尤其是規模較小、資本不足的銀行）對美聯儲注入的大規模資金產生依賴，一旦政策轉向、資金撤出，金融體系將面臨重重風險。其次，美聯儲並非“一言堂”，貨幣政策是由12名有投票權的成員共同制定，並非主席一人獨斷。事實上，在沃什正式就任美聯儲主席之前，美聯儲內部的分歧已經較爲突出。例如在4月份議息會議中，反對票數創1992年以來新高。儘管沃什通過設立五個工作組對美聯儲的核心職能進行審視，有助於凝聚內部共識，但是工作組的權限僅限於提供諮詢建議，並不具備決策權。相關研究結果與政策主張能否最終被採納並付諸實施，仍取決於沃什能否爭取到美聯儲理事及地區聯儲主席的支持。這顯然對其政治智慧和協調能力提出了嚴峻考驗。利率政策或繼續按兵不動今年年初，市場仍在交易美聯儲降息預期，普遍預計年內將有兩次降息。然而，隨着2月底中東地緣衝突爆發，降息預期明顯弱化。芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具也顯示，目前市場預期今明兩年美聯儲降息的概率已接近零。展望下半年，在AI投資熱潮延續、中東局勢反覆以及關稅政策影響下，美國通脹上行的風險仍然突出，制約了美聯儲的降息進程。一是AI通脹效應先於通縮效應顯現。沃什主張降息的核心依據，是AI能提升生產率並帶來通縮效應，使經濟可以在不引發通脹的情況下實現快速增長。但現實情況是，今年以來人工智能帶來的通脹效應已先於通縮效應顯現。受人工智能基礎設施建設資本支出增加的影響，芯片、高科技設備、軟件和公用事業價格大幅上漲。7月15日，美聯儲理事麗莎·庫克指出，人工智能建設並未出現放緩跡象，各公司已宣佈超過1.5萬億美元的數據中心建設計劃，但只有一小部分落地。僅數據中心一項就存在巨大的投資需求，未來幾年其他與人工智能相關的資本支出也可能大幅增長。二是中東地緣衝突再度反覆，推動油價攀升。自7月8日停火協議破裂以來，美軍連續對伊朗發動空襲。7月23日，特朗普稱正在“認真考慮”重啓對伊朗的大規模作戰行動。同日，伊斯蘭革命衛隊宣佈“完全封鎖”霍爾木茲海峽。受此影響，布倫特原油期貨價格於7月23日重新突破每桶100美元大關。三是美國貿易政策的不確定性猶存。今年2月，美國聯邦最高法院裁定基於《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）的對等關稅無效。此後，美國政府根據1974年貿易法第122條對全球貿易伙伴徵收了10%的臨時性關稅。7月23日，美方援引1974年貿易法第301條，以“強迫勞動執法不力”爲由對60個經濟體加徵10%至12.5%的關稅，並於次日正式生效，以取代到期的122條款關稅。但是與此同時，近期美國通脹和勞動力市場數據也支持美聯儲採取更加審慎的行動，當前不具備加息的緊迫性。一是美國通脹預期錨定良好，實際通脹壓力有所緩解。從預期來看，美國通脹保值債券（TIPS）市場隱含的五年期盈虧平衡通脹率爲2.3%，基本穩定在2%的政策目標附近。從實際數據來看，美國6月CPI同比增速由前值4.3%降至3.5%，核心CPI增速由2.9%降至2.6%，雙雙創下近三個月的新低。市場機構預測，即將於7月底發佈的6月核心PCE增速或同樣回落。二是通脹數據或迎來技術性下調。美國商務部經濟分析局（BEA）擬於9月調整PCE價格指數的統計方法，主要修訂投資管理服務、計算機軟件和法律服務的統計口徑。市場機構測算，此舉將從技術層面壓低核心PCE通脹讀數約0.1至0.3個百分點，這或有助於支持鴿派立場。三是勞動力市場繼續降溫。6月，美國新增非農就業人數僅爲5.7萬人，顯著低於市場預期的11.5萬人，且此前兩個月的新增就業數據合計下修7.4萬人。當月，失業率環比回落0.1個百分點至4.2%，但勞動參與率回落0.3個百分點至61.5%，創下2021年4月以來新低；職位空缺與失業人數之比接近1:1，遠低於2022年高峰時期的2:1。四是金融市場對加息形成明顯掣肘。7月美銀全球基金經理調查（FMS）顯示，45%的受訪者將“AI泡沫”列爲當前最大尾部風險，較上月的28%大幅跳升，一舉超越“第二波通脹”（26%）成爲首要擔憂。同時，52%的受訪者認爲AI股票目前處於“繁榮”階段，另有23%認爲已進入“亢奮”階段。在AI泡沫擔憂持續升溫的背景下，美聯儲出於防範金融風險、避免重蹈互聯網泡沫破裂覆轍的考量，也不太可能貿然加息。在此背景下，美聯儲內部對美國通脹走勢和利率政策的分歧仍將延續，並清晰地劃分爲三大陣營：一是以威廉姆斯爲代表的鴿派陣營。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯7月15日表示，儘管AI投資需求給通脹造成上行壓力，但當前利率水平已“處於合理位置”，並判斷通脹已經見頂，將在未來幾個季度逐步回落。二是以沃勒爲代表的中性陣營。7月13日，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，在當前政策水平下，通脹仍有可能逐步回落至2%的目標。但他同樣警告，若未來幾周的數據顯示通脹率維持在高位甚至繼續攀升，短期內可能需要收緊貨幣政策。三是以沃什爲代表的鷹派陣營。7月15日，沃什在參議院銀行委員會作證時，頻繁表達對通脹的不滿，重申美聯儲對高通脹“零容忍”，並將繼續致力於推動通脹回落至目標水平。綜合來看，不排除沃什當前正借美國經濟和就業仍具韌性之機，展示其捍衛物價穩定使命及美聯儲獨立性的鷹派立場，以儘快在市場和美聯儲內部樹立威信，錨定市場通脹預期。但從其推動修訂通脹框架，以及對AI通縮效應的長期研判來看，沃什深層意圖或仍傾向於降息，甚至其在首秀時直言“更在意通脹小數點左邊的數字”。從這個意義上講，年內美聯儲大概率繼續維持現狀。反倒是今明兩年，若在上述內外部衝擊下，美國發生金融動盪、經濟衰退或就業惡化，美聯儲仍有可能重啓降息。當前市場對加息的定價可能已經過度。對全球金融市場影響幾何沃什主導的美聯儲政策框架變革將重塑全球金融市場的定價邏輯，其中影響最直接的當數前瞻性指引退場。美聯儲放棄前瞻指引、轉向完全依賴數據的逐次會議決策，意味着利率路徑的不確定性顯著上升，政策意外出臺的概率大幅增加。在這一新模式下，市場對官員講話的敏感度不降反升，短期利率波動隨之加劇。 對於各類資產而言，利率政策錨點的模糊化與美聯儲溝通範式的切換，意味着相關資產價格或將持續面臨預期頻繁修正的考驗。短期來看，美聯儲大概率維持謹慎觀望態勢。如果沒有超預期的經濟數據擾動或地緣政治事件衝擊，市場與政策的博弈將主導行情，全球資產價格整體呈現震盪格局。如果AI投資熱潮帶來的需求效應持續強於生產率增長的供給效應，進而推升美國通脹上行，導致美聯儲緊縮預期升溫乃至被迫啓動加息，美股估值將普遍承壓，美債收益率將走高。與此同時，沃什展現的抗通脹決心與維護美聯儲獨立性的姿態，有助於修復美元信用與貨幣政策可信度，疊加美國經濟的韌性表現與美元利差優勢，美元指數有望獲得支撐；黃金價格雖將繼續階段性承壓，但美國債務風險、地緣政治不確定性等因素將爲金價提供長期支撐。拉長時間維度看：如果AI驅動的生產率提升能夠更快降低生產成本，推動美國通脹壓力持續緩解，使美聯儲重啓降息週期，則將驅動美債收益率走低，利好美股等風險資產；美元利差優勢的減弱或壓制美元指數上行空間，黃金價格有望重回上升通道。相反，如果金融動盪加劇、經濟基本面惡化導致美聯儲被迫重啓降息，美債收益率雖會走低，但股票市場短期將因風險偏好收縮承壓，待流動性寬鬆效應顯現後逐步修復；美元指數則在避險情緒驅動下短期衝高，隨後轉爲弱勢；黃金價格則將持續獲得避險與寬鬆預期的雙重支撐。在全球金融市場聯動共振風險上升背景下，美聯儲政策不確定性將通過資本流動、風險偏好和匯率渠道向全球市場加速傳導。對於全球新興市場而言，美債收益率的高頻波動將演變爲常態。跨境資金的快進快出，將顯著抬升各國股票和債券市場的波動中樞，使得單邊趨勢行情概率下降，結構性分化趨勢更加突顯。在此背景下，全球投資者亟須重塑資產配置邏輯：一方面，應密切關注低波動資產的配置以構築防禦底線；另一方面，須高度警惕高槓杆利率套利策略在流動性衝擊下可能引發的風險。金吾財訊
7月30日 週四
7年來港股最大IPO落定，這家公司爲何引來全球資本？
證券之星
7月30日 週四
中際旭創港股上市，一個ETF代碼買下AI硬件核心資產
AI天天刷屏，但說句實話，大部分時候跟你的錢包沒什麼關係。芯片漲了、算力炸了、大模型又升級了——聽起來很熱鬧，但你能買啥？今天不一樣。7月30日，全球光模塊龍頭中際旭創，在香港正式掛牌上市了。這不止是一場IPO，更是一個信號：中國的AI核心資產，正在向普通人打開一扇新的門。先看誰在買。33家基石投資者，一口氣掏了34.5億美元。名單裏有淡馬錫、阿布扎比投資局、加拿大養老金這些"國家隊"級別的錢，也有貝萊德、摩根大通資管、高瓴、阿里和騰訊。一句話：地球上最"長情"的錢，都在押注中國AI硬件。這些機構不是在"炒題材"，而是在做長期配置。過去，海外資金看中國AI企業，更多是把它們當成供應鏈上的製造環...證券之星
7月30日 週四
【新股IPO】德業股份更新招股書繼續闖關港股，全球化擴張喜憂並存？
金吾財訊 | 據港交所7月28日披露，德業股份（605117）更新招股書繼續推進A+H兩地上市征程，中金公司、中信證券、招銀國際爲聯席保薦人。戶儲龍頭地位穩固 業績增長具韌性德業股份早期以熱交換器、除溼機等環境電器業務爲主，2016年進軍光伏逆變器產業，2018年推出第一代儲能逆變器，至此完成業務重心的切換。憑藉在該領域的持續積累，公司已成爲戶用儲能逆變器領域的領軍企業，根據弗若斯特沙利文的數據，以2025年銷售金額計，公司是全球第一大戶用儲能逆變器提供商，市佔率達到20.6%。而隨着儲能需求的持續高增長，公司於2022年進一步延伸至儲能電池包業務，形成了“逆變器+電池包”的協同效應。2025年，公司儲能逆變器出貨量達77.15萬臺，同比增長42.71%，儲能電池包出貨量77.7萬臺，同比增長67.17%。整體數據方面，新能源業務營收101.80億元，佔比已攀升至83.3%，2026年前4月該業務營收58.01億元，佔比進一步增至93.9%，對比可以看出徹底完成了從傳統家電企業向新能源科技公司的轉型。財務方面，公司於2023年至2025年分別錄得收入74.80億元、112.06億元以及122.24億元，同期對應年度利潤17.91億元、29.60億元以及31.69億元。即便2025年光伏行業整體承壓，公司業績仍舊保持着正向增長。步入2026年前四個月，公司營收61.8億元，同比增長75.01%；利潤達到16.10億元，同比增長74.31%。尤爲亮眼的是，2025年公司儲能逆變器毛利率高達51.1%，並在2026年前4個月維持這一水平。而支撐起高毛利的背後，得益於其差異化競爭策略，即聚焦亞非拉等新興市場，提供低壓系統方案，兼容柴油發電機與鉛酸電池，精準匹配當地電網不穩定、頻繁斷電的痛點需求。如今，海外市場已經成爲公司增長最重要的基本盤，2025年，公司海外市場營收97.47億元，佔比達79.74%，2026年前4個月海外市場營收54.15億元，佔比已升至87.6%。從本次港股募資計劃可以看到，公司主要投向研發升級、海內外產能擴建、全球化營銷網絡建設以及補充營運資金。其中馬來西亞生產基地規劃逆變器年產能3GW以及20萬套儲能電池包，計劃於2027年1月投產，有望對沖部分國家貿易壁壘，縮短海外交付週期，進一步鞏固海外競爭優勢。盈利結構存在短板 外部環境不確定性高不過，亮眼的業績背後，公司同樣面臨多項難以迴避的經營挑戰。上文曾提到，公司核心高毛利產品儲能逆變器維持較高盈利水平，然而低毛利儲能電池包營收佔比快速抬升，從2023年11.8%提升至2025年31.4%，並進一步增長至2026年前4個月的44.6%，超過了同期儲能逆變器的42.4%。而儲能電池包毛利率從2024年41.3%下滑到2025年31.8%，2026年前4個月進一步下跌至31.1%，直接拖累集團綜合毛利率表現。（銷售額及佔比）（毛利及毛利率）值得一提的是，於往績，公司原材料成本均佔銷售成本的超過85%，其中主要包括電池電芯、銅及鋁相關材料、逆變器電子元件及機械零件。佔據公司營收“半壁江山”的電池業務又與碳酸鋰價格高度相關，後者均價在2025年尾大幅攀升，20226年最高層突破20萬元/噸，直至最近纔有略微回調的趨勢，即便如此仍大幅高於2025年水平。大宗商品價格高企，電池包盈利自然會快速壓縮。儘管公司通過提價和規模擴張試圖消化成本壓力，但原材料成本佔銷售成本總額比重超86%，供應鏈波動對盈利能力的影響依然顯著。招股書亦坦承，若原材料價格進一步上漲，將對公司盈利能力產生負面影響。更爲關鍵的隱憂在於海外市場的政策風險。公司海外營收佔比高達80%，而歐美市場對光伏逆變器的進口政策存在高度不確定性。2026年7月，有外媒援引五名知情人士消息稱，特朗普政府正在起草一項禁止進口外國產逆變器的禁令，擬以所謂“電網安全”爲由限制新型號海外逆變器輸入美國市場，目標直指中國廠商。報道同時指出，新規最快年內落地，目前仍處於草案磋商階段，存在修改、擱置的可能性。美國禁令傳聞令A股逆變器板塊大跌，其中板塊龍頭陽光電源於7月1日盤中最大跌幅接近20%，最終收跌13.9%，德業股份A股股價同步受壓。事實上，整個光伏逆變器板塊在5月尾已步入下行通道。因爲早在美國之前，歐盟已經於2026年5月出臺決議，明確禁止在公共資助的能源項目中使用中國製造的逆變器。除此之外，印度、土耳其等國家和地區已針對中國光伏組件發起反傾銷、反補貼調查，美國301調查的徵稅對象亦包括光伏逆變器。美國的一紙禁令，不過是多次重擊後的又一次補刀。（萬得光伏逆變器概念指數日線圖）儘管目前德業股份核心市場集中於亞非拉新興區域，但這些地區地緣政治風險較高，部分國家存在貿易政策波動、匯率波動劇烈等問題。與此同時，行業競爭加劇同樣是繞不開的現實。全球產能大多集中於中國內地，且越來越多製造商亦於東南亞設立生產基地以強化供應鏈韌性。隨着華爲、陽光電源等龍頭企業加大對新興市場的佈局力度，德業股份此前積累的渠道壁壘正遭遇衝擊，市場競爭加劇可能引發價格戰，進而壓縮毛利率空間。德業股份在2025年全球戶用儲能系統市場中排第6，市佔率5.9%，與頭部企業仍有差距。爲維持並拓展業務，德業股份必須持續滿足客戶需求，提供符合其不斷變化需求的差異化、高效能產品。若無法跟上此類技術進步，或未能在產品品質或成本方面實現差異化，則可能面臨市場份額被競爭對手侵蝕的風險。結語德業股份是國內戶用儲能賽道成長出來的標杆企業，已經證明自身產品、渠道以及商業化能力，但原材料波動、海外政策風險以及競爭問題亦如影隨形。未來，公司能否在多技術路線並行、競爭加劇的行業格局中維持優勢，仍取決於其對風險的應對能力與戰略落地效果。金吾財訊
7月30日 週四
ASMPT（00522）逆市上漲1.1% 里昂指其次季收入及毛利率強勁
金吾財訊 | ASMPT（00522）逆市上漲1.10%，最新報138.40港元，成交額5.38億港元。消息面上，里昂新近研究指出，ASMPT第二季經調整純利6.38億港元，較市場預期高出76%，受惠強勁收入及毛利率。期內收入49.4億港元，較公司指引中位數高出10.5%；訂單70.8億港元，顯着優於公司對半導體及SMT業務的預期，訂單出貨比1.43倍；經調整毛利率42.5%，較市場預期高出2.8個百分點。公司第三季收入指引爲6.3億至6.9億美元，中位數6.6億美元，按年增長46%、按季增長5%，較市場預期高出10%。管理層預期第三季訂單按季錄高單位數增長，主要由熱壓焊接及光通訊業務帶動。里昂上調2026年盈利預測17%，對2027及2028年盈利預測大致維持不變，按2027年預測市盈率35倍估值，目標價226.2港元，維持“跑贏大市”評級。金吾財訊
7月30日 週四
中小銀行理財業務重構：自營加速出清，代銷成轉型主航道
淨值化浪潮推進至2026年中，銀行理財市場正經歷一場深刻的結構性重塑。一邊是中小銀行陣營集體收縮、加速出清自營理財；另一邊，持牌理財公司存續規模持續擴容，佔據市場主導地位。7月以來，多家未設立理財公司的中小銀行陸續發佈新增代銷理財業務合作機構的公告，通過與理財公司簽約開展產品代銷合作。自營理財加速出清從最新披露的2026年上半年理財業務數據來看，自營理財的壓降態勢十分明顯。銀行業理財登記託管中心7月28日發佈的《中國銀行業理財市場半年報告(2026年上)》顯示，截至2026年6月末，全國共有153家銀行機構和32家理財公司存續理財產品，存續規模達33.66萬億元，較年初增長1.11%。然而，在...證券之星
7月30日 週四
海外巨頭稱下半年AI基礎設施支出將持續增加，科創芯片ETF易方達（589130）近一週累計獲約3億元淨流入
今日早盤，芯片產業鏈深度回調，截至午間收盤，中證芯片產業指數下跌7.4%，上證科創板芯片設計主題指數下跌7.4%，上證科創板芯片指數下跌8.1%，中證半導體材料設備主題指數下跌8.1%。同花順iFinD數據顯示，截至昨日，科創芯片ETF易方達(589130，聯接基金A/C：020670/020671)近一週獲約3億元資金淨流入。近日，三星電子表示，2026年下半年，AI基礎設施資本支出將繼續增加，智能體AI的應用範圍也將進一步擴大，存儲業務預計將迎來以服務器爲核心的強勁需求。即使手機和PC需求有所降溫，整體市場仍可能維持供不應求的狀態。證券之星
7月30日 週四
部分手遊股持續走高 智傲控股（08282）漲28%、網易（09999）漲1.48%
金吾財訊 | 部分手遊股午後持續走高，截止發稿，智傲控股（08282）漲28.00%，第七大道（00797）漲9.03%，創夢天地（01119）漲3.70%，友誼時光（06820）漲2.56%，指尖悅動（06860）漲2.40%，網易（09999）漲1.48%，中手遊（00302）漲1.06%。消息面上，智傲控股（08282）新近發佈公告，預期截至2026年6月30日止六個月錄得溢利淨額介乎約490萬港元至約520萬港元，而截至2025年6月30日止六個月（上一期間）錄得溢利淨額僅約130萬港元。另據《2026年1至6月中國遊戲產業報告》，上半年國內遊戲市場實際銷售收入1,884.5億元人民幣，按年增長12.17%；中國遊戲用戶規模爲6.84億，按年增長0.82%；自主研發遊戲海外市場實際銷售收入123.72億美元，按年增長30.22%。金吾財訊
7月30日 週四
市場早盤延續回調，白酒、教育板塊再度逆勢走高，滬深300ETF易方達（510310）連續13日獲資金加倉
7月30日早盤，市場整體回調，A股三大指數集體下跌，全市場半日成交額約1.5萬億元。板塊題材上，白酒、教育、汽車整車板塊表現強勢，電子化學品、半導體、元件等AI硬件板塊整體下挫。港股主要指數漲跌分化，板塊方面，建築產品、教育等板塊漲幅居前，IT服務、電網設備等板塊跌幅居前。截至午間收盤，中證A500指數下跌2.6%，滬深300指數下跌2.2%，創業板指數下跌5.9%，上證科創板50成份指數下跌6.3%，恒生中國企業指數上漲0.1%，同花順iFinD數據顯示，截至昨日，滬深300ETF易方達(510310，聯接基金A/C/Y：110020/007339/022928)已連續13日獲資金加倉，合計...證券之星
7月30日 週四
