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【券商聚焦】興業證券首予小馬智行(02026)“買入”評級 指Robotaxi行業迎來規模化放量階段
金吾財訊 | 興業證券發研報指，小馬智行-W(02026)是實現自動駕駛出行大規模商業化的先行者。公司在四個一線城市均獲得面向公衆提供自動駕駛出行服務所需全部監管許可及實現商業化運營。該機構看好Robotaxi行業在技術成熟、成本下降、政策放開下商業化加速，預計公司作爲行業領先者有望受益。技術奇點已至+成本紅利釋放+政策共振開啓，Robotaxi三大底層邏輯完成閉環，行業迎來規模化放量階段。1.技術約束脫鉤：2025年以來，技術已不再是阻礙Robotaxi商業化落地的瓶頸。隨着頭部企業完成數千萬公里的真實道路長測，系統穩定性和安全冗餘已跨越商業運營臨界值。2.成本拐點已現：到2026年，頭部企業整車平臺+自動駕駛硬件套件的綜合成本下探至20-30萬元人民幣，成本曲線向下修正驅動單車經濟模型改善，跨過規模化部署“分水嶺”，Robotaxi商業模型具備擴張潛力。3.政策閘門打開。監管邏輯正從“限制性准入”向“鼓勵性商用”切換，中國、美國、沙特等市場已在法律層面實質性允許“全無人、可收費”的常態化商業運營。小馬智行：技術與商業化領先，第七代車型UE轉正，加速拓展車隊規模。公司目前在全球運營超1000輛Robotaxi，累計自動駕駛測試里程超6000萬公里，無安全員全無人駕駛里程突破1500萬公里，計劃在2026年底前將Robotaxi車隊規模擴大至3000輛以上。自2023年起，小馬智行無人車隊逐步在北上廣深四大一線城市開啓常態化測試，獲得面向公衆提供自動駕駛出行服務所需全部監管許可及實現商業化運營。2025年三季度，小馬智行第七代Robotaxi在廣州實現單位經濟模型轉正，成爲國內少數單車盈利轉正的自動駕駛企業。除中國外，公司自動駕駛出行服務也展至歐洲、東亞、中東及其他地區。該機構預計公司2025-2027年收入分別爲0.86/1.15/2.32億美元，毛利爲0.15/0.24/0.65億美元，淨利潤爲-0.07/-2.59/-2.47億美元。首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
3月18日 週三
華住：深蹲起跳後，“優等生” 還能當多久？
北京時間 2026 年 3 月 18 日美股盤前，華住（1179.HK/HTHT.O）發佈了 2025 年 4 季度財報，伴隨公司輕資產轉型戰略的推進以及酒旅行業的復甦，四季度公司依然延續了三季度的亮眼表現，業績超出市場預期，具體來看：$華住集團-S(01179.HK) $華住酒店(HTHT.US)1、RevPAR 環比持續修復。從最核心的經營指標每間可售房收入（RevPAR）看，四季度華住每間可售房收入同比增長 1.8%，趨勢了三季度的正增長，環比稍有提速。量價拆分來看，受益於華住的舊店翻新以及高價品牌（桔子水晶、漫心、城際）佔比的提升，平均日房價（ADR）同比增長 4%，是核心驅動。入住率...海豚投研
3月18日 週三
【券商聚焦】信達證券首予中煙香港(06055)“買入”評級 指未來菸葉進出口有望充分受益於行業價格提升
金吾財訊 | 信達證券發研報指，2018年在一帶一路背景下，中煙香港(06055)進行重組並上市，被指定爲中煙國際負責境外資本市場運作&國際業務擴展的平臺，並根據中煙60號文件在指定區域內經營菸葉進出口、捲菸&新型菸草出口業務。捲菸結構升級&新煙滲透率提升，公司順勢而行。1)傳統菸草：捲菸結構升級帶動高端菸葉需求提升，但全球優質菸葉產區固定，且供給處於收縮態勢，因此優質菸葉價格持續提升。公司通過收購中煙巴西前瞻佈局上游產業鏈，未來菸葉進出口以及巴西經營業務有望充分受益於行業價格提升。2)新型菸草：2016-2024年全球HNB煙彈銷量CAGR達53.0%(滲透率從0.01%提升至2.74%)且仍在增長，公司24年全球市佔率僅0.4%。未來依託強大供應鏈以及差異化競爭策略，成長空間廣闊。該機構預計2026-2028年淨利潤分別爲11.3、14.7、17.2億港元，對應PE分別爲22.9X、17.5X、15.0X，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
3月18日 週三
【券商聚焦】第一上海維持寧德時代(03750)買入評級 指儲能電池穩健增長
金吾財訊 | 第一上海發研報指，寧德時代(03750)2025全年實現營業收入4237億元，同比增長17%；實現歸母淨利潤722億元，同比增長42.3%；扣除非經常性損益的淨利潤645億元，同比增長43.4%，公司現金及現金等價物餘額達到2999億元。25年下半年動力電池和儲能需求超預期，全年產能利用率96.9%，規模效應進一步提升，毛利率提升至26.3%。利潤分配預案爲擬每10股派發現金紅利69.57元(含稅)。儲能電池穩健增長：2025年公司儲能電池系統實現營業收入624.40億元，同比增長8.99%，營收佔比提升至14.74%，成爲驅動公司業務結構優化的核心增量。全年儲能電池出貨121GWh，同比增長29.13%，系統集成業務出貨規模同比增長超160%，公司儲能電池全球市佔率達30.4%，同比小幅提升，連續五年位居全球榜首。該機構預測公司2026-2028年的收入分別爲5792億元/7231億元/8767億元人民幣；歸母淨利潤分別爲930億元/1165億元和1400億元。當前股價分別對應2026年/2027年/2028年的29.2/23.3/19.4倍PE，基於行業同類公司對比，對公司給予26年32倍PE估值，預測公司目標價725港元，較現價有11%的上漲空間，維持買入評級。金吾財訊
3月18日 週三
日本股市：日經指數收高近3%結束四連跌，AI和芯片股領漲
路透東京3月18日 - 日本日經指數周三收盤上漲近3%，芯片和人工智能（AI）相關股票領漲。市場對油價飆升可能帶來的經濟影響的擔憂有所緩解。日經指數 .N225 上漲2.87%，收於55,239.4點，終結了連續四天的跌勢；而更廣泛的東證股價指數 .TOPX 上漲2.49%，收於3,717.41點。東海東京Intelligence Laboratory的市場分析師Shuutarou Yasuda表示：“股市一直與油價密切相關。今天，市場緩解了對油價前景的過度擔憂，並紛紛買入重量級科技股。”Yasudag表示，華爾街隔夜上漲進一步支撐了日經指數。周三，油價每桶下跌逾2美元，此前伊拉克政府與庫爾德...路透社
3月18日 週三
A股三大指數午後回暖 滬指全日漲0.32% 通信服務、半導體等板塊概念漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後回暖，全日震盪反覆，截至收盤，滬指漲0.32%，深成指漲1.05%，創業板指漲2.02%。滬深兩市成交額2.05萬億，較上一個交易日縮量1618億。全市場超3500只個股上漲。盤面上看，通信服務、半導體、元件等板塊概念漲幅居前；油氣開採、白酒、農化製品等板塊概念跌幅居前。銀河證券指出，2月底以來，美伊衝突升級反覆擾動市場情緒，油價大幅波動帶動通脹預期上行，美聯儲降息預期受挫，風險資產表現受到壓制。相較來看，在全球權益市場普遍調整的狀態下，A股市場展現出較強韌性。2026年政府工作報告圍繞內需主導、培育壯大新動能、高水平科技自立自強等任務重點部署。“十五五”規劃綱要更是立足承前啓後的定位，以高質量發展作爲首要目標，突出現代化產業體系建設和高水平科技自立自強的戰略地位，堅持擴大內需這個戰略基點，從長期角度來看，進一步明晰向“新”求“質”的投資邏輯。在A股市場自身韌性和“以我爲主”的內涵支撐下，後續市場將逐步從“情緒驅動”迴歸“基本面驅動”，業績將成爲下一階段行情的核心錨點。金吾財訊
3月18日 週三
【券商聚焦】第一上海予嗶哩嗶哩(BILI/09626)買入評級 指廣告業務受益效率提升與場景擴展
金吾財訊 | 第一上海發研報指，嗶哩嗶哩(BILI/09626)Q4總收入83.21億元，同比增長8%，環比增長8%，高於彭博一致預期的81.42億元。2025年毛利率達37%，且呈現連續14個季度環比改善的趨勢，體現出經營槓桿的釋放。Q4經營利潤同比增長299%；Non-GAAP歸母淨利潤8.78億元，同比增長94%，環比增長12%，高於一致預期的7.96億元，淨利潤率提升至11%。2025全年收入同比增長13.1%至303.48億元，GAAP淨利潤11.9億元，首次實現全年GAAP盈利；Non-GAAP淨利潤25.9億元，經調整淨利潤率8.5%；全年毛利率36.6%。廣告業務受益效率提升與場景擴展，自動化滲透率持續提高：Q4廣告收入同比增長27%達30.42億元，環比增長18%，高於一致預期的29.12億元。得益於深度轉化建模的系統性升級，轉化效率呈現雙位數增長。在保持約7%的AdLoad基礎上，OTT、PC端及搜索場景的廣告收入獲得明顯增量。2025全年廣告收入達100.6億元，同比增長23%；目前AI賦能的自動化廣告滲透率已突破50%，電商場景下AI生成封面的點擊率(CTR)在數據表現上優於人工素材。遊戲業務處於產品換擋期，2026年新品管線逐步釋放：2025全年遊戲收入63.9億元，同比增長14%；Q4遊戲收入15.4億元，同比下降14%，系《三國：謀定天下》高基數影響。展望2026年，遊戲管線將迎來釋放期：休閒卡牌新遊《三國：百將牌》預計於Q2末上線，《三謀》日韓版本預計下半年上線，同時寵物對戰類新遊《閃耀吧！嚕咪》正在歐美市場進行測試。預計公司2026-2028年營業收入爲339.5/371.7/403.2億元，同比增長11.9%/9.5%/8.5%；預計Non-GAAP歸母淨利潤爲31.8/48.6/63.2億元，淨利潤率分別爲9%/13%/16%。考慮其盈利能力的改善預期及社區生態價值，採用現金流折現法進行測算2026年的目標價爲38美元/297港元，對比當前股價仍有50.8%/50.6%的增長空間，給予買入評級。金吾財訊
3月18日 週三
《專欄》短期通脹預期亮起警報，但並未構成長期威脅
路透倫敦3月18日 - 各國央行有充分理由密切關注本月石油危機對通脹預期的影響。然而，迄今為止，金融市場定價呈現分化局面。這似乎是一種雙重打擊：短期內生活成本飆升，但長期通脹又會回落。本周將舉行一系列重要的貨幣政策會議，核心爭論在於：通脹飆升是否應該導致利率上升？各國央行是否應該將伊朗能源供應衝擊視為暫時事件，而重點關注需求受到拖累的情況？判斷此次通脹飆升能否持續的唯一方法是監測投資者、企業和家庭的預期。如果這些預期隨油價上漲而攀升，則表明主要經濟參與者懷疑央行能否或是否會控制通脹。這種疑慮會引發所謂的“二輪效應”--更高的工資要求、企業提高定價以及可自我延續的通脹。如果通脹循環持續，各國央行...路透社
3月18日 週三
一圖看懂 | 易方達生物醫藥ETF開啓認購！入場門檻爲1500港元
華盛資訊3月18日訊，易方達生物醫藥ETF開啓認購！入場門檻爲1500港元，該ETF有何亮點？具體如下：點擊前往新股中心>>易方達生物醫藥ETF認購詳情發行價格：15港元入場門檻：1500港元代碼： $03186.HK HK認購時間：2026年3月17日-19日預計上市時間：2026年3月23日以稀缺的港美雙市場佈局、科學的等權重編制，爲投資者提供了把握時代脈搏、借力生物醫藥高景氣趨勢、共享全球創新紅利的高效工具。相關內容【核心觀點】生物醫藥是少數兼具剛性消費與創新成長雙重屬性的高景氣賽道，全球人口老化爲其提供10-20年級別的長期需求基石中美兩國構成全球生物醫藥創新的雙核格局：美股匯聚全球龍...華盛證券
3月18日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2026-03-18 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5124.21點，較昨日收盤跌16.57前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)金蝶國際 00268.hk10.066.12華虹半導體 01347.hk95.854.93嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk211.603.32阿里巴巴－Ｗ 09988.hk138.502.90商湯－Ｗ 00020.hk2.112.43前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk44.20-22.73理想汽車－Ｗ 02015.hk67.15-5.82小鵬汽車－Ｗ 09868.hk76.00-2.81零跑汽車 09863.hk44.42-2.20比亞迪股份 01211.hk102.60-1.82金吾財訊
3月18日 週三
浙商證券再涉託管等業務違規，年內連遭監管問責，合規、人事雙重困境凸顯
證券之星 趙子祥在證券行業合規監管持續收緊的行業背景下，浙商證券2026年內再度遭遇監管點名，近一年多時間內更是接連曝出基金託管業務失序、子公司穿透管控失效、分支機構合規執行缺位等多重硬傷，合規短板持續凸顯。證券之星注意到，與此同時，公司近半年迎來高層人事調整、研究所核心人才批量流失，疊加商譽減值壓力、經營現金流同比下滑等財務隱患，正陷入合規治理、團隊穩定與經營發展的多重困境。年內再遭監管點名、合規短板凸顯近年來證券行業合規監管持續收緊，券商風控合規已是不可觸碰的行業底線。3月13日，浙江證監局發佈監管文書，對浙商證券採取責令改正行政監管措施。此次覈查直指兩大核心合規漏洞：一是基金託管業務基礎...證券之星
3月18日 週三
Token調用量暴漲，雲計算進入漲價週期，雲計算ETF易方達（516510）標的指數大漲近4%
3月18日，阿里雲宣佈AI算力、存儲等產品最高漲價34%，主要原因是Token調用量暴漲，阿里雲的MaaS業務百鍊在今年1-3月創下了歷史最高增速。受消息影響，雲計算板塊全線走強，截至14:18，中證雲計算與大數據主題指數大漲3.7%，指數成份股中，雲賽智聯、數據港強勢漲停，東方國信漲超15%，光環新網漲超13%。有分析認爲，全球雲計算已進入漲價週期，在阿里漲價前，AWS、谷歌等國際雲廠商已紛紛漲價，全球雲計算龍頭AWS已宣佈上調AI機器學習算力服務價格15%，打破了其近20年“只降不升”的定價傳統。中證雲計算與大數據主題指數由50只業務涉及雲計算服務、大數據服務及相關硬件設備的股票組成，聚焦...證券之星
3月18日 週三
璞泰來攜20億海外擴產背後，負極材料增速掉隊，資金壓力隱現
證券之星 夏峯琳日前，鋰電負極材料龍頭企業璞泰來(603659.SH)披露一項重大海外投資計劃。根據公告，公司擬以自有資金出資不超過2.97億美元(約合人民幣20.51億元)，在馬來西亞投建年產5萬噸負極材料生產基地。緊接着，公司向港交所遞交H股上市申請，計劃搭建"A+H"雙融資平臺，爲全球化戰略儲備更多資金。就在此次出海計劃公佈前一週，公司剛剛交出一份超預期的2025年年度成績單。年報顯示，璞泰來實現營業收入157.11億元，同比增長16.83%；歸母淨利潤23.59億元，同比大幅增長98.14%，盈利能力呈現明顯修復。不過，業績高光背後亦藏隱憂。從核心業務表現來看，2025年公司負極材料出...證券之星
3月18日 週三
