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【券商聚焦】國泰海通：預計油運供需將繼續向好，未來有望迎來超預期景氣上行
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，地緣衝突到原油增產，有望兩階段成就超級牛市。1）第一階段：地緣衝突主導油運景氣上行。2022年初俄烏衝突開啓全球油運貿易重構，俄歐“捨近求遠”驅動油運平均航距顯著拉長及噸海里需求大增超一成，油運產能利用率升至閾值附近，景氣實現跨年度上升。2）第二階段：全球原油增產將繼續驅動油運景氣超預期上升。OPEC+2025年4月開啓增產，意味着全球原油供給已由減產週期進入增產週期。我們認爲原油增產利好油運需求增長，油價下跌將保障增產計劃落地爲原油出口增長與油運需求增長。同時，未來五年油輪將繼續加速老齡化，疊加環保監管與影子船隊制裁趨嚴，預計合規市場有效運力供給仍將剛性凸顯。我們預計油運供需將繼續向好，未來有望迎來超預期景氣上行，成就首次超級牛市。該機構指，油運淡季風險釋放，建議增持油運。油運景氣已持續上升達四年，且2025年油輪盈利有望創十年新高。站在當下，資本市場對油運未來景氣趨勢分歧巨大，該機構提示分歧越大空間越大。我們預計油運供需將繼續向好，景氣上行持續性有望超預期。同時，提示油運具油價下跌期權。近期淡季運價回調符合季節性，建議淡季把握分歧逆向佈局。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】國泰海通：未來開發板塊政策將聚焦在防風險、提品質、促轉型三大主線
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，行業環境變化，十五五提出新目標。十四五前端行業政策以降槓桿、縮總量，防止泡沫擴大甚至壓降泡沫爲主，以上政策導向下，行業總量大幅回落。伴隨產能和市場槓桿水平逐步迴歸合理水平，十四五後端中央政策開始逐步推動行業平穩觸底。從要求上，明確表達“着力穩定房地產市場”、“止跌回穩”等清晰表態。我們認爲，高質量發展要求的提出，代表十五五和十四五期間中央對房地產發展要求存在變化。基於全球成熟國家歷史經驗，中國自身人口和國情，該機構認爲十五五期間行業需求有望企穩回升，維持在7-8億平區間。未來的政策預期方向。我們認爲，未來開發板塊政策將聚焦在防風險、提品質、促轉型三大主線。短期延續需求端不適應供需關係的限制政策繼續鬆綁，與此同時疊加信貸支持。長期落實以需求定供給的大方針。土地供給以人定房，保障性住房確保民生兜底，租賃市場推動機構化轉型升級。房屋品質升級爲核心任務，新建設立好房標準，改造推進四好建設，同步構建房屋全生命週期安全體系。企業端推行項目公司制與主辦銀行制，嚴控資金挪用風險，擴大現房銷售比例，引導企業向代建、運營等輕資產模式轉型。我們認爲，未來物業板塊政策將聚焦在制度規範、監督強化、能力升級三大主線。以黨建引領構建共治格局，以行業自律提升服務標準，以嚴格培訓考覈保障服務質量，積極探索服務領域向生活場景延伸擴張。金吾財訊
1月9日 週五
再擴圍 醫保個人賬戶跨省共濟提速
金吾財訊 | 國家醫保局會同財政部1月9日發佈《關於做好職工基本醫療保險個人賬戶跨省共濟工作的通知》，進一步優化個人賬戶共濟政策，打破地域限制，強化家庭互助功能，將職工基本醫療保險個人賬戶共濟範圍從省內拓展至全國。通知明確，跨省共濟的適用對象範圍爲職工基本醫療保險參保人的近親屬。共濟關係可由雙方自願建立或解除，參保人醫保關係變動時該關係自動解除，且一人可與多人互建共濟關係。共濟資金可用於支付被共濟人就醫購藥的個人負擔費用、居民醫保及長期護理保險個人繳費。在共濟額度內，共濟人不能再使用該額度的個人賬戶資金。關係解除後未使用額度返還共濟人賬戶。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】中金公司：隨需求端邊際改善 2026年紙漿價格中樞有望迎來修復
金吾財訊 | 中金公司發研報指，2021年造紙牛市後利潤分配向漿端傾斜，造紙產能出清呈現“長尾效應”。我們認爲，造紙產業鏈目前呈現“資源端高度集中，加工端分散博弈”特徵，紙漿作爲稀缺稟賦資源品、掌握強定價權，而中游造紙受漿價高企與需求疲軟擠壓，利潤空間持續收窄。由於單噸投資高昂且折舊壓力大，行業在供大於求週期下的出清速度緩慢，規模效應難以轉化爲價格紅利，盈利穩定性較大程度依賴成本端的有效傳導 。戰略範式由產能擴張轉向產業鏈一體。我們認爲，中國紙企已步入存量博弈成熟期，單純靠資本開支驅動的增長難以爲繼，戰略核心已轉向利用自有纖維對沖金融屬性強的漿價波動。這種一體化佈局本質上是將不穩定的加工利潤沉澱爲確定的資源性溢價，使龍頭企業從“全球資源搬運工”逐步向“價值整合者”轉型，成爲在週期底部維持ROE穩定的關鍵。太陽紙業則是在國內資源約束下，率先突破建立“林漿紙一體化”的代表。2026年短期木片供需缺口將現，看好木片、漿價中樞修復。短期來看，國內近年來大規模投產自制漿，但優質木片資源的配套建設週期遠滯後於設備投產，我們預計2026年國內木片市場將出現階段性供給缺口，原材料緊缺將推升成本重心；隨需求端邊際改善，2026年紙漿價格中樞有望迎來修復，具備全產業鏈自給能力的頭部企業將繼續演繹“加工製造”到“資源重估”溢價機會。金吾財訊
1月9日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2026-01-08股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)吉利汽車(00175)392.506762.08VITASOY INT'L(00345)0.201.27博雅互動(00434)20.0070.41中視金橋(00623)11.7022.82騰訊控股(00700)103.4063561.63信利國際(00732)148.40162.76IGG(00799)12.0045.33摩比發展(00947)0.300.04威高股份(01066)99.48519.96融創服務(01516)20.0028.34天倫燃氣(01600)28.0085.22津上機牀中國(01651)12.90434.96小米集團－Ｗ(01810)500.0019057.99中國心連心化肥(01866)49.60447.56永升服務(01995)20.0036.29石四藥集團(02005)148.60452.17瑞聲科技(02018)10.00385.12天潤雲(02167)0.964.20朝聚眼科(02219)6.0016.07微泰醫療－Ｂ(02235)2.4418.51百宏實業(02299)1.004.68美瑞健康國際(02327)94.8026.33鉅子生物(02367)40.001371.06美麗田園醫療健康(02373)1.7545.38舜宇光學科技(02382)84.005389.08易點雲(02416)10.8025.06佑駕創新(02431)125.941907.92RIMAG GROUP(02522)25.55199.23邁富時(02556)3.13117.02多點數智(02586)46.49362.51連連數字(02598)14.0095.44手回集團(02621)3.0010.75綠城服務(02869)20.8095.92KEEP(03650)10.0036.87永達汽車(03669)55.0092.30家鄉互動(03798)3.604.94SUNNY OPT B2607(05676)84.005389.08碧桂園服務(06098)40.00248.40百融雲－Ｗ(06608)415.005177.83心瑋醫療－Ｂ(06609)0.5532.58綠茶集團(06831)9.0860.93天福(06868)0.300.81捷利交易寶(08017)200.00330.26國鴻氫能(09663)149.00717.36北森控股(09669)25.22179.28叮噹健康(09886)142.00156.77名創優品(09896)5.26197.17九毛九(09922)107.00200.29移卡(09923)1.209.79吉利汽車－Ｒ(80175)392.506762.08騰訊控股－Ｒ(80700)103.4063561.63金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】華泰證券：開年以來的流動性修復有望提振創新藥板塊β
金吾財訊 | 華泰證券表示，自9月港股創新藥年內新高以來，港股創新藥指數截止到年底回調24%，而同期美股生物科技指數XBI漲幅29%，NBI指數漲幅18%。XBI自4月底部反彈超過100%，大型MNC普遍自底部反彈30~50%，禮來市值首次突破萬億美金。中美創新藥資產價值呈現較大分歧，在9月之後估值差距越拉越大。目前港股創新藥估值雖然不在歷史底部，但是相比全球同類產品估值具有較高的吸引力。步入新的一年，港股創新藥迎來開門紅。隨着流動性修復及對外BD持續，以及JPM峯會、年報週期的BD旺季和數據披露高峰的到來，該機構認爲開年以來的流動性修復有望提振創新藥板塊β，上漲趨勢有望持續。該機構建議策略上優選中美估值差距較大的創新藥資產相應公司；受益於新分子藥物（多肽、寡核苷酸及ADC）的湧現，外需型CXO龍頭憑藉充沛的在手訂單+強勁的漏斗效應，整體業績已進入加速上升通道。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】華泰證券：12月全行業景氣指數拐點初現 與PMI超預期回升相印證
金吾財訊 | 華泰證券表示，12月全行業景氣指數拐點初現，與PMI超預期回升相印證。分板塊看，上游資源、公共產業、TMT、必選消費近3個月景氣改善幅度居前：1）漲價驅動品種：有色、煤炭、部分化工品、造紙、普鋼等；2）AI鏈深化：AI應用端進展提速，遊戲、軟件景氣改善，算力端存儲、被動元件等景氣爬坡；3）資本品和中間品：電新、自動化設備、工程機械等景氣改善，由於26年春節較晚，出口訂單或前置；4）大衆消費品：乳製品、啤酒、養殖等景氣回升；5）基建鏈：12月建築業PMI回升至榮枯線上方；6）獨立景氣週期品種，如軍工電子等。該機構建議繼續佈局春季行情，成長和週期均衡配置，月度級別建議關注有色、化工、軍工、存儲、遊戲、新能源（電池/風電）、醫藥等；此外，短期主題投資佔優，結合交易擁擠度，建議關注人形機器人、腦機接口、國產算力等。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】中金公司：“免費+交易導向效果廣告”有望成爲ToC Agent領域門檻更低、壁壘更高、天花板更高的商業模式
金吾財訊 | 中金公司發研報指，Chatbot已經成爲AI時代“Killer App”。互聯網核心變革來自生產關係，普通用戶能低門檻成爲生產者，互聯網“Killer App”例如社交、UGC內容平臺源於此；AI大模型核心變革來自生產力，其能高效理解用戶需求和產出內容，而Chatbot應運而生，目前Chatbot的用戶月均活躍天數、日均使用時長、留存率逐漸接近社交平臺，在工作、學習與娛樂場景的滲透率不斷提升。ChatGPT海外領先，國內豆包一家獨大。ChatGPT遵循“模型即產品”邏輯，其模型能力迭代是驅動用戶持續增長重要原因，推動用戶場景從“效率工具”泛化至“生活方式”。而豆包初始定位部分借鑑Character.ai（移動端原生且更加聚焦情緒價值），依賴於字節用戶生態獲客，並通過多模態模型的突破以及成本下探，持續加強自身優勢，始於EQ（情緒），兼容IQ（智能）。從Chatbot到Agent。綜合Agent是市場共識的AI應用的終極目標，我們認爲Chatbot、端側AI、垂直場景Agent等都有進化潛力，其中Chatbot潛在進化路徑或類似“早期微信”（IM工具→一站式服務平臺）。ToC端，我們認爲通用型Agent或相對垂直Agent有優勢；Agent入口和垂直服務巨頭之間的博弈或也將成爲重要變量，谷歌、微信等已有成熟交易生態的平臺有存量優勢。商業化暢想：從訂閱到廣告。現階段海外Chatbot變現以訂閱爲主，國內以免費爲主。長期看，隨着單位推理成本降低，我們認爲“免費+交易導向效果廣告”有望成爲ToC Agent領域門檻更低、壁壘更高、天花板更高的商業模式，互聯網廣告龍頭在數據和基礎設施等維度有優勢。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】中金公司：中國去庫存、去槓桿的進程尚處早期階段
金吾財訊 | 中金公司發研報指，正確認識海外的歷程：不動產企業向資產管理企業的轉型主要是由金融深化驅動的。過去40年海外不動產企業形態演變的過程，最終使得部分產業主體成功向資產管理平臺轉型，這一轉型架構在資產證券化和資本全球化程度不斷提升的背景之上。其中，西方經濟體的企業進展較快一些（2010年代是其轉型高潮），亞洲市場的企業整體還處在轉型中前期。從體量上看，不動產領域的證券化水平、流動性的條件，同過去40年整體資本市場的發展大致相稱，可以理解爲資本市場全局發展的一個重要部分，同時帶動了一批企業的業務模式變化。中國處在城鎮化和金融市場發展的雙柺點上，房企向資產管理業務探索轉型是必然方向，“十五五”或將是制度建設的關鍵期。目前市場對於不動產企業從“傳統開發—開發+持有—資產管理”的形態路徑已經有初步認識，中國的少數頭部企業也已經開始踐行相關的模式轉型，從戰略取向上無疑是正確的。可能美中不足的是，不動產資管業務在相當程度上仍需依靠政策端自上而下梳理以打通一系列堵點難點，比如目前我們在自身證券化市場建設、市場力量的培育、轉型方向上的引導等角度仍有待進一步發力。此外，有關企業在組織架構上、心智上、能力上也將面臨考驗，總體上是一個由上到下的綜合性過程。我們預計“十五五”階段或將爲資產管理業務的建設做一個奠基，爲長期發展提供可持續基礎。未來對中國實體資管行業發展的討論將是一個動態過程。我們認爲中國去庫存、去槓桿的進程尚處早期階段，未來不僅市場化企業要承擔商業轉型的先鋒角色，對於地方財政如何構建更可持續的資產管理模式，或也有諸多可供構想之處，在此謹拋磚引玉。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】中信證券：新政提振職工消費，旅遊景氣乘勢再升
金吾財訊 | 中信證券表示，近期全國總工會等部門聯合印發《關於深入推進新時代職工文體工作高質量發展 擴大職工文體消費的意見》，旨在激活工會會員的消費潛力，爲相關文體產業注入新動能。政策通過經費、時間雙重保障，創新供給與消費場景，構建了完整的消費促進閉環。該機構測算基於現有約3.3億工會會員規模，政策有望在2026年爲國內旅遊市場帶來500-1650億元的年度增量，對行業增長帶動可觀。若進一步對標海外高附加值的“獎勵旅遊”模式（新加坡獎勵旅遊人均消費可達普通遊客的1.7-2倍），國內工會旅遊的實際拉動效應可能超出基礎測算。該機構認爲本次《意見》文件推出是拉動服務業消費的良好開端，未來或有更多支持出行行業的相關政策推出，建議關注三條受益的主線：1）景區與目的地：《意見》提到直接鼓勵購買年票、開展療休養與春秋遊，預計將顯著提升都市圈周邊遊、紅色旅遊、工業旅遊及自然生態度假區等適合集體活動的目的地客流。2）酒店業：職工春秋遊、療休養、賽事培訓將帶來穩定的團隊住宿與會議餐飲需求。中端及商務型酒店、景區度假酒店及溫泉酒店將率先受益。3）OTA平臺：迎來雙重機遇。一是可作爲技術方承接“職工之家”APP等定製化數字平臺開發；二是其面向企業客戶的團建、年會等團隊遊產品線預計將迎來放量增長。金吾財訊
1月9日 週五
【券商聚焦】中信證券：2026年鴻蒙智行整體的份額將有望增長 建議關注新增品類
金吾財訊 | 中信證券表示，受益於智能化技術的持續領先、以及汽車+電子產品生態佈局的領先，2026年鴻蒙智行整體的份額將有望增長。2026年，該機構預計智選模式下的新車有望達到10款左右，在供給增多的趨勢下，該機構建議重點關注鴻蒙體系內的新增品類：1）MPV：根據各車企公告和官方微信公衆號（下同），智選首款MPV智界V9將於2026年3月正式發售，2026Q3尊界MPV、享界MPV也將先後上市；2）輕越野風格SUV：享界將在2026Q3推出輕越野風格SUV產品，正式切入藍海賽道，與坦克Hi4-Z產品、方程豹展開競爭。金吾財訊
1月9日 週五
【隔夜市場回顧】昨日A股受壓；美股指數表現分化
金吾財訊 | 美股三大指數表現分化，美國總統特朗普表示明年軍費預算大增至1.5萬億美元，大型科技股普遍向下，納指收跌。國內方面，A股昨日受壓，但全市場漲多跌少，超3700只個股錄得上揚，滬深兩市成交額2.8萬億，較上一個交易日縮量538億。港股震盪下行，非銀金融、化工等板塊受壓居前；軍工、衛星導航醫療設備、半導體等板塊向好。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指跌0.07%，深成指跌0.51%，創業板指跌0.82%。港股：截至收盤，恒指跌1.17%，國企指數跌1.09%，恒生科技指數跌1.05%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報49266.11點，升270.03點，升幅0.55%。納斯達克指數收報23480.02點，跌104.26點，跌幅0.44%。標普500指數收報6921.46點，升0.53點，升幅0.01%。歐洲股市：英國富時100指數收報10044.69點，跌3.52點，跌幅0.04%。德國DAX指數收報25127.46點，升5.20點，升幅0.02%。法國CAC指數收報8243.47點，升9.55點，升幅0.12%。日韓股市：日經225指數收跌1.63% 報51117.26點，韓國綜合指數收漲0.03% 報4552.37點。晶片股沽壓較大，記憶體及儲存技術股份跌幅亦顯着。金吾財訊
1月9日 週五
1月9日證券之星早間消息匯總：兩大央企實施重組
宏觀要聞：1.經國務院批准，中國石化集團公司與中國航油集團公司實施重組。業內人士分析，中國石化和中國航油“強強聯手”有利於提升航煤產業鏈韌性，保障航空業能源安全。我國航空燃料生產、銷售、加註等業務分屬不同企業，整體競爭能力與國際大型航空燃料服務商相比有待提升。兩家企業重組後，實現優勢互補，有助於航空燃料產業進一步做強做優做大，提高競爭力。2.商務部8日舉行例行新聞發佈會，商務部新聞發言人何亞東在回應有關審查Meta收購人工智能平臺Manus的提問時說，中國政府一貫支持企業依法依規開展互利共贏的跨國經營與國際技術合作。需要說明的是，企業從事對外投資、技術出口、數據出境、跨境併購等活動，須符合中國...證券之星
1月9日 週五
黑芝麻智能(02533)擬折讓約13.24%配股 淨籌約5.68億港元
金吾財訊 | 黑芝麻智能(02533)公佈，擬配售3013.19萬股認購股份，佔經配發及發行認購股份所擴大後的已發行股份數目約4.49%。每股配售價格爲18.88港元，較上交易日收市價21.76港元折讓約13.24%。待認購事項完成後，預期認購所得款項總額及所得款項淨額(扣除認購事項相關開支後)將分別約爲5.69億港元及5.68億港元。其中(i)90%將用於戰略性併購及投資，重點聚焦於人工智能芯片、半導體上下游產業鏈、機器人及相關先進技術領域的優質公司或資產，以加速集團在智能科技領域的佈局，提升核心技術競爭力與產業整合能力；及(ii)10%將用於公司的一般營運資金。金吾財訊
1月9日 週五
